秀强的“11板”难题:特斯拉的“光伏故事”能走多远？

秀强的“11板”难题:特斯拉的“光伏故事”能走多远？发布时间：2020-03-15

原标题:江秀分享“11块板”之谜:特斯拉支持的“光伏故事”能走多远？

[·江秀分享“11块板”之谜:特斯拉的“光伏故事”能走多远？特斯拉概念股的崛起超出了大多数a股投资者的理解。数据显示，截至2月18日收盘，江秀股市已连续11天触及涨停板，过去10个交易日累计上涨185.86%，创下a股休市以来最大涨幅。(《21世纪经济报道》)

特斯拉概念股的崛起超出了大多数a股投资者的理解。

数据显示，截至2月18日收盘，江秀股市已连续11天触及涨停板，过去10个交易日累计上涨185.86%，创下a股休市以来最大涨幅。

江秀股票的每日涨停始于其宣布的与特斯拉的潜在供应关系。1月23日，江秀股份表示，将按照特斯拉的要求提供光伏屋顶玻璃产品，两个样品的数据已被确认为合格。

分析师表示，江秀目前的股价相对较高，与特斯拉光伏电池板的合作能否支撑其股价，仍取决于其潜在的供应规模以及特斯拉光伏电池板在中国的扩张空间。

据《21世纪经济报道》记者报道，与其他业务相比，秀强有限公司光伏玻璃业务目前的收入相对较少，业务收入和毛利率均出现同比下降。在业内许多人的眼中，特斯拉的光伏行业能否效仿汽车行业，大规模进入中国，以及这是否会给江秀股票带来业绩提升，还有待观察。

面对质疑，2月18日晚，在回应交易所询问时，江秀坦言，公司尚未完成特斯拉太阳能屋顶玻璃的工程认证，是否能收到特斯拉太阳能屋顶的订单仍不确定。

秀强的“光伏故事”

统计显示，从2月4日至2月18日春节后的11个交易日内，秀强的股价上涨了185.86%。

这种在短时间内的戏剧性增长被视为江秀股票和特斯拉之间“模糊关系”的反馈。截至2月18日，江秀股票的这一趋势至少两次受到了交易所的关注和质询。

《21世纪经济报道》的记者注意到，秀强的股票和特斯拉关系的披露始于去年底的投资者问答环节。

2019年12月25日，投资者向修强询问是否有可能与特斯拉在光伏玻璃方面合作，修强的回答是肯定的。次年1月，秀强股份在互动平台上先后表示，深加工玻璃产品正在跟上特斯拉的需求并通过检测。

作为特斯拉可再生能源战略发展的关键环节之一，特斯拉将于2016年进入光伏领域。

当时，特斯拉在收购了太阳能项目后，为消费者市场推出了“太阳能屋顶”业务。根据该计划，特斯拉可以在住宅屋顶安装太阳能瓦，取代传统的瓦，实现自供电。2019年，特斯拉推出了第三代高功率密度屋顶瓦。

从增长率来看，特斯拉的光伏业务确实呈现出选择性增长的趋势。根据特斯拉第四季度的财务报告，太阳能业务环比增长26%。

“传统的屋顶光伏是安装光伏板。马斯克的想法是将瓷砖和太阳能电池板结合起来，追求美学设计来打动消费者市场。”一位接近特斯拉的人士表示:“由于日照时间不连续，太阳能屋顶通常需要与Powerwall一起用作电能存储设备，相当于在白天将能量存储在这个电容器中，并支持日常供电。”

一些分析师认为，一旦特斯拉光伏行业迅速增长，预计供应该行业的江秀股票可能会因业绩而上涨，但支撑股价飙升的更大“故事”来自特斯拉光伏对进入中国的预期。

特斯拉的光伏业务确实有望进入中国。特斯拉首席执行官马斯克在社交网络上宣布，特斯拉新一代太阳能屋顶将进入中国和欧洲市场，具体进入时间将在近期公布。市场参与者表示，特斯拉光伏进入中国后，还将从成本控制的角度考虑将其供应链国有化。

“与中国制造的型号3类似，如果特斯拉光伏在中国开花结果，它肯定会推动国内光伏上游的发展。”上述接近特斯拉的人士表示，“如果选择国内供应商，特斯拉北美仍将不得不承担高额关税和物流成本，但如果是国内生产，确实存在大规模供应的可能性。”

持续上升的隐忧

基于特斯拉光伏业务有望进入中国的背景，上述逻辑似乎成立，但从公司基本面和光伏行业特点来看，向秀股票的高股价仍面临多重不确定性。

首先，秀强股份的股票业务规模不大。根据2月14日江秀股份的披露，其从特斯拉充电堆和光伏业务中获得的收入仅为101.22万元，不到1/1000。

同时，江秀太阳能玻璃有限公司的销售收入份额也非常有限。据江秀有限公司2月18日晚披露，从2019年10月至2020年1月，充电堆玻璃的销售收入份额分别仅为0.14%、0.13%、0.42%和0.64%。

根据江秀股份的预测，2020年太阳能屋顶玻璃产品的销售收入仅为1%-3%。事实上，2019年上半年，江秀光伏玻璃的收入同比下降了72.72%。

“出现这种情况的主要原因是光伏行业的收款风险变得更大。该公司不再有信用，在收到货款之前不会发货。然而，这种模式也会影响销售。”一位接近江秀股份的人士透露，“然而，这种供应模式对特斯拉等外资企业的供应商影响甚微。”

与此同时，光伏玻璃的毛利率也在下降。根据秀强的财务报告，2019年上半年光伏玻璃的毛利率仅为8.81%，同比下降5.43%。同期，教育咨询和家用玻璃的毛利率分别高达35.74%和33.66%。相比之下，光伏玻璃的毛利率较低。

其次，向秀股票在充电桩业务中表现出更多的间接供给关系，其实际规模空间可能有限。

在此之前，江秀股份公司回复了深交所的关注函，称深交所是美国唯一一家为特斯拉新能源汽车充电堆提供玻璃产品的国内供应商。

据江秀股份公司称，在充电桩业务中，江秀股份公司的玻璃产品首先供应给特斯拉的指定制造商，然后这些制造商生产成品供应给特斯拉。目前的订单是每月10，000件。

一位密切关注秀强股份的私募人士指出，这实际上是一种间接的供给关系，这种供给量的增长趋势存在很大的不确定性。

“首先，向某个制造商供应玻璃，然后向特斯拉供应玻璃，实际上是一种间接供应关系，这表明产品的价格并不高。其次，光伏玻璃的供应是一个问题，因为特斯拉目前主要在北美生产光伏。如果引进中国供应商，肯定会补充现有产能，但这种“补充”的比例可能相对有限私募基金说。此前，江秀表示，公司于2019年5月开始介入特斯拉太阳能屋顶项目，已完成初步样品确认，尚未获得特斯拉太阳能屋顶玻璃的批量订单。该公司正在建设太阳能屋顶玻璃的第一阶段生产线。生产线将于2020年5月完工。生产线建成后，生产能力将是每周100个太阳能屋顶。

此外，还有另一个关键的不确定因素——特斯拉在中国的发展。

“如果只供应北美产品，这种规模的想象力是有限的，所以特斯拉光伏进入中国的预期仍在发挥作用。”上述与特斯拉关系密切的人士指出，然而，特斯拉光伏在中国可能没有和汽车一样的市场。首先，国内光伏产业近年来发展很快，中美之间没有太大的差异。其次，中美两国的生活方式不同。特斯拉的车顶是一种消费产品，但中国购买力较高的人主要住在公寓里。第三，通过近年来的电网建设，国内居民的电价较低，消费者没有能力安装此类产品。

“在业务份额、增长势头以及与特斯拉的供应关系方面，存在一定程度的不确定性。”上述私募人士表示，“从目前上涨的价格来看，概念炒作有更大的成分。”

2月18日，江秀股票在疑虑中坦率承认了市场预期背后的不确定性。“该公司尚未完成特斯拉太阳能屋顶玻璃的工程认证。它是否能收到特斯拉太阳能屋顶的订单仍不确定。特斯拉是该公司太阳能屋顶玻璃产品的唯一客户。苏强股份说道。

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