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海通证券首席战略分析师[·荀玉根:成长型企业市场表现显著上升]业绩预测显示，中小企业表现有较大改善，与之前的判断一致，即a股表现将在2019年第三季度左右达到拐点。

总体而言，与第三季度报告相比，2019年中小企业板年报净利润同比增长。

业绩预测显示，中小企业的业绩有很大提高，这与之前的判断一致，即a股的业绩将在2019年第三季度左右达到拐点。

由于每家公司年度报告中的净利润预测是一个区间，上下限值的算术平均值大约被年度报告中的净利润值所取代，因此所有后续分析都将执行。目前，a股公司有3695家，其中2207家已经披露了年报预测，披露率为59.7%。以公司前三个季度的利润总额为参照，预计披露的年报预测公司的利润总额占所有公司利润总额的比例约为32.3%。以披露年度报告预测的公司为样本，2019年度报告中所有a股的净利润总额与去年同期相比为18.6%，而2019年第3季度/2019年第2季度为6.7%/6.5%。按行业划分，目前中小企业的披露率为54.6%。以公司前三个季度的利润总额为参照，估计披露的年报中中小企业的利润总额约占所有中小企业利润总额的39.9%。以披露年度报告预测的公司为样本，2019年度报告中所有中小企业板的净利润总额同比为185%，而2019年第3季度/2019年第2季度为2.5%/3.3%。此外，根据所有中小板公司2019年度报告的预测，累计净利润中值较去年同期为17.4%，而2019年第3季度/2019年第2季度为5.4%/3.7%。对中小板的进一步分析表明，2019年年报净利润预测同比为13.4%，而2019年第3季度/2019年第2季度为7.2%/2.0%。总体而言，2019年中小板年报净利润较第三季度同比增长，基本符合之前的判断，即业绩在2019年第三季度左右触底，进入第四季度后开始上升。在中小板指数的100只成份股中，总权重为51%的前24家公司被选为重量级股。以已披露2019年度报告预测的16家公司为样本，中小板重量级股2019年度报告预测累计净利润同比为13.4%，而2019年第2季度/2019年第1季度为7.1%/2.0%。

截至1月31日，大多数创业板公司已经披露了2019年年报预测，披露率为94%。根据年报预测，2019年创业板的净利润同比为67.6%，而2019年第三季度/2019年第二季度的净利润为-5.9%/21.3%。总体而言，成长型企业市场绩效同比由负转正，业绩持续稳定和提升。扣除文的股份，2019年创业板市场净利润同比增长56.7%，2019年第三季度和第二季度分别为-9.4%和21.5%。观察2019年创业板年报预测，统计显示创业板累计净利润同比增长3.1%，2019年第3季度/2019年第2季度同比增长6.6%/7.6%。创业板市场表现反弹的部分原因是2018年度报告中商誉减值导致的基数较小。统计显示，在2019年年报中披露预测的创业板公司，2019年净利润总额为703亿元，2018年为419亿元，2017年为1092亿元。回顾历史，自2012年以来，创业板净利润累计同比预测值平均比实际值高出3.7个百分点，两者总体趋势大致相同。创业板的年报预测具有参考意义。从行业分布来看，创业板主要集中在电信、医药和电力设备以及新能源领域。从创业板2019年第三季度回报母公司净利润来看，TMT占23.3%，医药占23.7%，电力设备和新能源占10.3%，其他行业占42.7%。从创业板目前的市值来看，高管团队占38.9%，医药占19.8%，电力设备和新能源占9.6%，其他行业占31.6%。

根据年报预测，2019年创业板市场的净利润总额同比为17.6%，而2019年第3季度/2019年第2季度为1.5%/8.8%。总体而言，创业板市场表明创业板市场的增长率继续逐年上升。除去文的股份，2019年创业板市场净利润总额同比下降1.2%，2019年第3季度和2019年第2季度分别为4.9%和10.6%。观察2019年成份股年报预测，创业板显示所有成份股累计净利润中值较去年同期增长17.7%，而2019年第3季度/2019年第2季度为11.7%/6.1%。虽然成长型企业市场指的是业绩反弹，部分原因是2018年年度报告中商誉减值导致基数较小，但成长型企业市场指的是业绩大幅改善。统计数据显示，在2019年年报中披露预测的创业板市场是指成份股，2019年实现净利润635亿元，2018年521亿元，2017年554亿元，2017-2019年净利润增长14.6%。在成长型企业市场，重量级股票表现更好。

本文作者是海通证券的首席战略分析师

(来源:证券市场周刊)

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