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从2005年金地科技第一个实施股权激励计划(报价600143，股票咨询)开始，截至2018年7月31日，a股上市公司1，305家，共公布了2，106个股权激励计划，其中1，692个已经实施，占80.3%，302个已经停止，计划未通过，占14.3%，32个正在实施中。从股权激励方式来看，目前a股股权激励方式有三种:限制性股票(占63.2%)、股票期权(占36.6%)和股票增值权(占1.2%)。限制性股票要求激励对象必须满足一定的解锁条件(如年限和业绩)才能出售，股票期权要求激励对象必须满足一定的行使条件(市场条件和非市场条件)才能行使权利，而股票增值权是在一定条件下能够获得一定数量的股票差价所带来的收益的激励对象，但享有股票增值权的激励对象实际上并不拥有股票，股票增值权的激励方式在市场上相对较低。

根据股权激励计划发布的时间表，2016年1月有22.7个股权激励计划，2017年1月有37.3个股权激励计划，2018年以来每月有40个股权激励计划。自2017年以来，上市公司股权激励计划的月平均数量显著增加。公司引入股权激励的动机和目标比较明确，即鼓励员工，留住人才，保证企业长期稳定发展。从行业分布来看，计算机、电子、电气设备、机械设备、医药和生物已经成为股权激励的重点行业，占总数的近50%。我们认为，以人为本的高科技产业需要更多的股权激励来留住管理层和技术骨干。

从股权激励股占公司总股本的比例来看，绝大多数股权激励股占公司股本的比例不到3%，这些股权激励方案占所有方案的73.1%；只有8.3%的计划拥有股权激励股份，占公司股权的5%以上。于2018年7月，共有45项股权激励计划，其中16项占公司股权的3%以上，占35.6%。

上市公司股权激励过程需要多个时间窗口，如董事会通过后公布股权激励草案、中国证监会备案、股东大会备案等。然而，从影响上市公司行为的角度来看，草案的公告日期、授予日期、行权日期(解约日期)和出售日期是四个非常重要的时间点。草案的公告日期是投资者知道上市公司将实施股权激励计划的最早时间。授予日是指股权激励计划经股东大会审议通过后60天内，上市公司被要求授予权益并完成公告和登记的时间。一般来说，从授予日期到第一个可行的正确日期(可解锁日期)的时间间隔是一年。由于要刺激的人不止一个，而且每个人都可能锻炼和销售几次，所以锻炼日期(可解锁日期)和销售日期的具体时间不能统一。上市公司和激励对象在上述时间点对股票价格的要求与各自的“业绩”不同。从历史至今的公告稿日期和授予日期的统计样本来看，市场对上市公司股权激励计划表现出积极的反应。草案公告日的平均超额收益率为0.97%，授予日的平均超额收益率为0.40%，两者均为正超额收益率，构成有效投资时点。此外，股权激励授予日的购买安全边际较高，比草案公告日的时间点(一般在股东大会通过后一个月左右)更容易把握。

授予日的股价:股权激励的成本影响公司的业绩。对于限制性股票的公允价值的计算，有两种常用方法:期权估值法和简化为“立即授予但不限股份支付”法。如果公司希望降低股票激励费，它将更倾向于期权估值方法，即每股限制性股票的公允价值=授予日的股价-每股期权成本-授予价格；对于股票期权的价值，目前上市公司普遍采用B-S期权定价模型进行计算，期权的价值与授予日的股票收盘价、期权的行权价格、剩余期限、无风险利率、股票价格的波动性等参数密切相关。一般来说，股权激励的成本:在某些其他参数下，授予日的股价越高，股权激励的成本越高，期权执行价格(限制性股票的授予价格)越低，股权激励的成本越高。因此，对于公司的业绩而言，降低授予日的股价可以降低期权的价值，从而降低公司的费用。

行权日股票价格:公司需求和个人需求之间存在差异。从企业所得税角度看:股权激励计划实施后，上市公司可以根据股票实际行权的公允价格与激励对象当年实际行权支付价格的差额和数量，计算确定上市公司当年的薪酬和薪酬支出，并按照税法规定进行税前扣除。显然，价差越大，扣除的费用就越多，所以从上市公司的业绩来看，行权价格越高越好。从个人所得税的角度来看，股票期权(限制性股票)的纳税义务发生在股票期权的每次行权(解锁)之日，行权日的股票价格等于或略高于期权的行权价格，因此不影响行权(仅指影响行权的市场条件)，个人所得税几乎可以忽略不计。

出售当天的股价:对个人来说，越高越好。对于股权激励目标的“个人绩效”，最优情况是:(1)在行权日/解禁日之前压低股票价格可以减少个人所得税的金额(另一方面是上市公司可以扣除较少的所得税)。(2)在可行行权日之后，上市公司的股权激励对象统一行使其权利(如被赋予一定的行权日范围)，在统一行权期之后，上市公司的股权激励对象释放有利因素，推高股价，股权激励对象卖出获利。

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