铜价突破55000元/吨，解释了9年持续上涨背后的驱动力

铜价突破55000元/吨，解释了9年持续上涨背后的驱动力发布时间：2020-03-15

铜价飙升至55000元/吨以上！激增背后的根本原因是什么？

最近，铜价开始飙升，在假期后的四年多时间里达到新高。伦通创下7126.5美元/吨的新高，这是近三年来的新高。现货铜价开始了9次连续上涨(假期前连续上涨2次，假期后连续上涨7次)。10月17日，现货铜价突破5.5万元/吨。

为什么现货铜价一路飙升？中国9月份生产者价格指数(PPI)的大幅上升以及铜点的紧张格局真的是其背后的原因吗？

供应方面:持续的短期干扰因素，长期的增量疲软

国际的

在目前的市场上，铜的垄断是显而易见的。一些矿业公司，如智利的国家铜公司、自由港的麦克默里铜金公司、必和必拓和力拓，拥有世界上大多数的铜资源。然而，2017年铜企业间的持续动荡导致全球铜产量严重受挫。

必和必拓持有多数股权的世界最大铜矿埃斯孔迪达面临43天的劳资纠纷停工。由自由港拥有的世界第二大矿山格拉斯伯格和塞罗维德也面临罢工问题。三个最大的矿山每年生产200多万吨铜，占世界铜产量的10%以上。停产将导致铜产量减少30多万吨。

另一方面，智利受暴雨等极端天气影响的时间比去年要长得多，秘鲁的矿区也遭受了另一场洪灾，导致铜生产严重中断。所有这些都成为今年上半年支撑铜价高企的重要原因。

今年下半年，铜生产的风险因素尚未完全消除。目前，自由港格拉斯伯格铜矿的大约5000名矿工将举行第四个月的罢工。另外五份铜矿劳动合同将于10月和11月到期。一旦劳资双方无法达成协议，铜市场可能会掀起“罢工浪潮”。

除了对铜产量的影响，大型铜公司的罢工也对铜价有明显的短期刺激作用:1月份，必和必拓埃斯孔迪达铜矿表示将举行长期罢工，LME铜价飙升至5973美元的两个月高点；五月，世界第二大铜矿——格拉斯伯格铜矿举行了罢工和示威。在这个消息的影响下，伦通再次崛起。

国内的

今年上半年，由于铜精矿供应短缺和废铜消费占主导地位，废铜进口量大幅增加。进入下半年后，环保检查已开始缩减废七的进口量。此外，到2018年底，废七的进口量将被禁止。一些贸易商将失去进口废铜的资格，而且六号和七号废铜的进口量都将受到影响。

下半年，海关逐步收紧审批文件，以控制废铜进口，这在短期内刺激铜价大幅上涨。

2017年1-6月废铜进口统计

在需求方面:需求的稳定性正在逐步提高，增长率正在放缓，但增量相当大。

国际的

全球对精炼铜的需求稳步上升。2016年，全球精炼铜消费量达到2346万吨，同比增长2.3%。中国对精炼铜的需求高于预期，为全球精炼铜消费的增长提供了强劲动力。

此外，美国是世界上最大的经济体和第二大铜消费国。其经济形势正在逐步改善，支撑着全球精炼铜消费的增长。

国内的

一方面，中国2016年的经济复苏导致了铜消费。其中，电力行业仍是国内精炼铜消费最重要的增长领域，而空调和制冷行业的出口订单和生产销售自2015年底以来也开始大幅回升。

虽然其他行业保持了平稳低速增长，但总体增长不容忽视。其中，房地产业的销售、竣工面积和新开工面积都是有利的，这增加了建筑业和电力行业的铜消费量。

另一方面，国家对基础设施建设的投资迅速增加，对铜消费的需求继续增加。据统计，2016年国家基础设施投资增长15.71%。

今年上半年，国家基础设施投资增长16.66%。基础设施建设投资一直是铜消费的重要领域，尤其是高铁、城市轨道交通和电力设施投资。铜的消费强度明显高于一般投资。

中国高速铁路、城市轨道交通和电力等基础设施建设投资的快速增长，将不可避免地扩大对铜的需求。

未来趋势:供应导向的短缺将会出现

2017年上半年，在全球十大铜公司中，只有第一量子和安托法加斯塔的铜产量出现正增长，而其余公司的铜产量严重下降。

全球矿业巨头力拓集团(Rio Tinto)最近表示，它下调了今年的铜产量预测，因为该公司推迟了增加智利埃斯孔迪达铜矿产量的部分计划。预计该铜矿今年的铜产量为46-48万吨，低于此前预测的50-55万吨。

目前，智利和秘鲁已经制定了综合生产能力相对较大的铜矿开发计划。尽管他们雄心勃勃，但仍在努力实施。

秘鲁未来的铜矿项目主要掌握在政府手中，尚未在特定企业实施。今年9月，秘鲁能源和矿业部长Aljovin表示，到2021年，秘鲁铜产量将超过300万吨。

去年，秘鲁的铜产量为235万吨，表明到2021年，秘鲁的铜产量将增加65万吨，大致相当于秘鲁政府5月份宣布的计划，而其他项目尚未可靠着陆。

智利矿业部长奥拉·威廉姆斯(AuroraWilliams)表示，如果投资项目进展顺利，到2028年，铜产量可能从去年的550万吨增至660万吨。

这意味着智利矿山的实际生产能力转换也相对困难。未来十年，智利的供应增量计划仅为110万吨，年增量仅为11万吨。

预计未来市场将继续保持供不应求的格局，全球精炼铜供应将出现短缺。由于国内外精炼铜的扩张能力较小，需求的不断增加将导致供应缺口的逐步扩大。

未来铜的价格主要取决于需求是否发生变化。只要需求不太低，铜价的大方向将保持不变。