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[资本管理新格局初现端倪，迎接公开发行股票产品的增量机遇]随着理财子公司的引入，一种新的资本管理模式正在逐步形成。公开发行消息人士指出，与金融子公司相比，公开发行在渠道方面处于相对劣势。然而，鉴于新换股和保本产品逐渐退出市场，随着投资者风险配置比例的增加，公募基金的股权产品将迎来新的增量机会。目前，公开发行与银行及其他各方已经有了深入的合作。(中国证券报)

随着金融子公司的引入，一种新的资本管理模式正在逐步形成。公开发行消息人士指出，与金融子公司相比，公开发行在渠道方面处于相对劣势。然而，鉴于新换股和保本产品逐渐退出市场，随着投资者风险配置比例的增加，公募基金的股权产品将迎来新的增量机会。目前，公开发行与银行及其他各方已经有了深入的合作。

频道处于劣势。

深圳公开发行相关人士黄泽超(化名)告诉记者，公开发行基金一直强烈依赖银行销售渠道。与银行不同，公共基金的客户基础薄弱(尤其是零售客户)。因此，黄泽超认为，在基金产品结构相似、利率差异不大的情况下，仅靠投资者的自主选择和比较很难形成强大的回购粘性。相反，金融子公司可以依托母行客户资源和销售网点的优势，形成明显的渠道优势

根据相关规定，金融子公司产品销售起点将从银行融资的1万元下调至1元。同时，子公司的金融产品不仅可以通过银行渠道，也可以通过经中国保监会批准的其他机构代销。此外，与之前要求客户必须到柜台记录和记录其金融交易(即“双重记录”)不同，金融子公司不要求个人投资者第一次到柜台购买金融产品。

记者最近走访了深圳的许多大型银行网点，并与许多财务经理谈论了金融子公司。毫无例外，他们都表现出明显的“家”倾向。“未来，金融子公司的产品将基本上是净值。正如我们推荐我们自己的保险基金和其他产品一样，我们也将优先推荐我们自己的子公司在现有渠道上的理财产品，我们希望专注于面向低风险投资者的固定收益产品。”一家国有银行深圳分行的财务经理告诉记者。

权益产品迎接机遇

从回报率来看，在股权投资领域具有优势的公共基金并不逊色。

业内人士认为，在资产净值转型的背景下，由于保本和新换收益的拆分，虽然即将到来的理财子公司会产生大量的固定收益资产，但可能不会带来收益的大幅增加。

深圳一家公开发行基金的经理李强(化名)向记者指出，在资本管理新规的背景下，随着新换股和保本产品的逐步退出，将很难重现此前过高的稳定收益率，这意味着市场的无风险收益率将大幅下降。因此，随着未来净值产品的增加，投资者将有动力配置风险资产。“在低风险偏好客户的资产配置中，风险资产的配置比例将会提高。”显然，这将为公共基金的股权产品带来增量机会。

“目前，中国居民的主要家庭资产配置主要是房地产和银行融资，股权资产配置比例过低。然而，随着未来资产管理的净值转型，中国家庭有望逐步提高股权资产的配置比例。与此同时，未来随着养老基金等长期基金增加股权资产的配置比例，其中相当一部分将通过公共基金进行配置。”一家上市公司的总经理方毅(化名)告诉记者，在新的资本管理模式下，混合基金和股票基金的比例有望大幅提高。与此同时，随着投资者的成熟，具有明显风险回报特征的指数型和数量型基金越来越受欢迎。

合作指日可待。

"无论是金融子公司还是公共基金，单方面的优势是不够的."一位资产经理向记者指出，在大规模资产管理的背景下，配置大规模资产的能力是组织生存的基础，但解决客户的痛点是未来努力的方向。“从产品设计到投资和研究，再到未来的客户服务，未来资产管理的各方都应该开始全方位的深入合作。”

这种渠道合作的趋势现在开始形成。中国建设银行和前海开源基金最近举行了“FOF合作创新大会”。前海开源首席经济学家、FOF基金经理杨德龙表示，双方合作将突破传统的委托托管银基合作模式，在宏观研究、市场研究、产品研究和投资策略研究等方面开展更加深入的联合研究，优势互补，相互扶持。

记者了解到，中国建设银行和前海开源基金将召开资产配置联席会议。一方面，前海开源基金将宏观研究成果和主要资产配置策略传递给中国建设银行，为中国建设银行制定基金销售策略提供智力支持；另一方面，建行将利用总行和分行专家团队的研究力量，加强前海开源的FOF研究，共同寻找FOF配置的最佳候选目标。

一家大型银行的消息人士告诉记者，经过20多年的发展，公共资金筹集行业取得了很大进步。但是，随着我行财务管理子公司的成立，资产管理行业将进入一个新的发展阶段，迎来一个“双赢、现成千帆”的趋势。然而，产品销售只是服务的开始，后续的努力应该贯穿客户体验的所有阶段，并连接整个链，以便持有者能够获得满意的投资体验。「多年来，公共基金的发展与持有人的投资经验有一定的差异。如何使基金业绩与持有人的收入相匹配是未来需要解决的主要问题

(来源:中国证券报)

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