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为充分发挥证券投资者保护基金在保护投资者利益方面的作用，完善证券业基础制度，中国证监会于7月5日发布了《证券公司流动性支持管理规定》(征求意见稿)(以下简称《管理规定》)。

中国证监会表示，虽然目前证券业没有出现重大流动性风险，但与境外金融机构、境内银行、信托等金融机构相比，证券公司缺乏稳定的长期流动性支持措施，相关基础制度不完善。为防患于未然，国务院批准扩大保险资金的使用范围，在市场出现重大波动或行业发生重大风险事件时，救助证券公司的流动性风险。

一些分析师告诉《证券日报》记者，证券公司本身并没有更多的“生血”功能，它们获得流动性的渠道相对有限，这使得它们很容易暴露风险。此外，非银行机构的流动性由于之前银行紧急事件的影响而面临压力。《管理规定》的颁布是近期支持主承销商流动性措施的延伸，有助于缓解流动性分层对非银行机构的影响，更好地支持券商发挥流动性供给桥梁的作用。

今年6月，一些领先的证券公司宣布将提高短期融资券的上限。东方金城首席宏观分析师王庆向《证券日报》记者指出，在市场风险情绪影响中小银行流动性释放能力有限的背景下，选择券商负责人作为释放流动性的桥梁。原因在于，与银行业金融机构相比，券商的市场化运作程度更高，风险识别和合理定价能力更强，能够迅速缓解当前针对非银行的“一刀切”和“急行军”问题。此外，作为一种流动性支持渠道，主经纪商还可以突出定向滴灌的性质，这可以有效避免市场对“洪水灌溉”的预期。

总的来说，《条例》遵循四个原则:全面性、审慎性和稳定性、合理布局、救济与约束相匹配。强调在使用保险资金进行流动性救助时，必须严格限制使用情况、使用顺序和使用程序，坚持“应急不救贫”、“保险资金救助前自救”和“授权使用”。

同时，还定义了多元化的流动性支持方式，包括公司自助、股东支持、行业互助和保险资金援助。同样清楚的是，只有当证券公司仍然无法通过自助或其他面向市场的方法解决重大流动性风险时，它们才能申请使用保险资金。

此外，草案还严格管理保险资金的使用，包括界定和明确使用情况、使用程序、强化约束等方面，以防范可能出现的道德风险。

值得注意的是，在加强限制方面，草案要求证券公司提供与保险资金价值相当的担保或其他形式的担保；设定惩罚性利率时，保险基金的贷款利率应高于市场利率的1.5倍；保险基金公司用于流动性救助的资金不得超过上年末保险基金余额的80%，单个证券公司的救助资金原则上不得超过上年末保险基金余额的30%。

上述分析人士认为，明确救助资金不能用于拓展经纪、投资咨询、资产管理和投资银行业务以外的其他业务，也是对证券公司自身风险的一种控制措施。《条例》还完善了券商应对流动性风险的基本制度。

(来源:证券日报)

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