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环境保护治理过程决定了未来的投资方向。大气:电力行业烟气超低排放控制即将结束，钢铁行业超低排放改革已经启动，但难以弥补电力行业订单的快速下降。供水:供水和污水处理已经饱和，并在低速增长。黑臭水处理即将结束，企业投资将下降。

从环保进程来看，大固体废弃物产业正面临最佳发展时期。首先，垃圾焚烧:更严格的排放标准推动了行业竞争格局的优化，预计垃圾收费制度将抵消长期电价补贴下调的影响。第二，卫生:垃圾分类的推广将显著扩大该行业的市场空间；第三，土壤整治:从2018年下半年开始，陕西、河北、甘肃等地相继设立了矿山整治基金。资金问题的解决将刺激行业订单的加速发布。

从2017年11月13日(过去三年最高点的对应时间点)到2019年6月25日，只有环保分部的供热和蒸汽供应部分实现了正利润，垃圾焚烧部分增长排名第二。中国测试、伟明环保、中国再投资、汉兰环境和美国联合控股等个股涨幅居前。这些公司大多拥有高质量的经营资产，近年来业绩稳步增长，现金流良好。从涨跌来看，高质量的经营性资产已经成为市场的选择。

环保产业分阶段管理的重点决定了未来市场仍将是分割的。其中，水务公司的流动性风险将得到缓解，但业绩下行压力将更大。今年下半年，市场将会有更多的反弹。基于此，行业的“中性”评级将得以维持。从目前的环保治理过程来看，固体废弃物行业已经进入了一个爆发期。该行业的大多数公司都拥有高质量的运营资产，它们的业绩将继续增长，并且基本上不受外部事件的影响。此外，将大力推动废物分类，废物收费系统预计将大大提高固体废物行业的估值。建议重点关注分配。

(来源:中国证券报)

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