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[本周的机构a股战略:创业板市场的表现有望稳步超出预期]最近几周，整个市场已经企稳，上证综指微幅上涨0.9%，上证综指微幅上涨0.9%，创业板市场指数微幅下跌0.7%。分析师本周重点分析了创业板第一季度的预测数据。人们普遍认为，第一季度的业绩有了显著改善，这是近期市场情绪低迷的重要催化剂。例如，海通证券指出，创业板一季度漂亮的预测数据是由于大盘股公司的出色表现，投资者的预期和配置已经进入理性阶段，风格有望平稳摆动。兴业证券表示，创业板第一季度预测的一些指标拐点现已出现，为重大创新提供了业绩支撑。

整体市场在过去一周已经稳定，上证综指小幅上涨0.9%，上证综指小幅上涨0.9%，创业板市场指数小幅下跌0.7%。分析师本周重点分析了创业板第一季度的预测数据。人们普遍认为，第一季度的业绩有了显著改善，这是近期市场情绪低迷的重要催化剂。例如，海通证券指出，创业板一季度漂亮的预测数据是由于大盘股公司的出色表现，投资者的预期和配置已经进入理性阶段，风格有望平稳摆动。兴业证券表示，创业板第一季度预测的一些指标拐点现已出现，为重大创新提供了业绩支撑。

1.海通证券:准备出发

海通证券的荀玉根团队指出:自4月以来，高频中期数据出现反弹，基本面已经进入预期的调整期。预计18年内两位数的利润增长将支撑市场上行。对基本面更为敏感的是，鲁钢通近半个月流入朝鲜的资本已经超过了17年来的月平均水平。

与此同时，由于大型市值公司的出色表现，创业板第一季度的预测数据非常漂亮。虽然创业板第一季的预测显示利润确实有所反弹，但创业板指数自4月以来已下跌4.0%，显示市场已察觉到创业板利润反弹背后的结构性因素。投资者的预期和配置已经进入理性阶段，他们的风格有望平稳波动。决定风格的核心因素是基础。4月份的业绩公告将使风格更加平衡。表演为王。具有价值和不断增长的绩效支持的公司将会有机会。

就投资策略而言，市场正在获得动力，4月份的宏观和微观数据将证实基本面还不错，成本表现更好。维持先前的判断:市场在第一季度处于混乱状态，第二季度开始上涨。价值领导者携手成长领导者，如银行、电信、电子、医药等。

2.兴业证券:继续攻击和创新

兴业证券王、章启耀团队指出，在贸易战和政策背景的不断推动下，重大创新的主要方向更加明确:1)美国贸易制裁实际上进一步凸显了中国在国家层面支持相关高端技术产业发展的必要性和紧迫性，预计重大创新产业将继续在国家层面得到支持和快速发展；2)政策的温暖含义更加清晰。经过“独角兽”上市、快速首次公开募股(IPO)和国有股配股(CDR)等讨论或传言，四部委近日发布文件，减免集成电路企业所得税。3)大创新在位置结构上仍有优势。4)创业板第一季度预测的部分指标拐点现已出现，为重大创新提供绩效支撑。

第二季度，大概率表现为以大创新为主线的结构性市场。我们在4月份的月度报告中指出，第二季度存在一些需要关注的潜在风险，或导致整体市场压力:1)金融去杠杆化任重道远，第二季度可能是政策集中的窗口期，流动性面临收紧压力。2)外部风险(如贸易战和叙利亚战争)对风险偏好的周期性影响。3)美国加息和美股调整对全球资本市场和流动性环境的影响。4)密切关注业绩不符合预期的风险，尤其是市场预期过高或机构头寸过多的个股或行业。基于上述因素，我们判断市场不太可能出现全面上涨，更有可能呈现以重大创新为主线的结构性市场。

在投资策略上，我们继续相信贸易战的背景和政策推动的重大创新:电子(消费电子和半导体产业链)、通信(5G)、军工、机械(子行业核心龙头企业)、创新药物(政策变化推动创新药物从“中国新”向“全球新”)和电动汽车(消费升级推动电动汽车产业从政策驱动向内生驱动转变)；叙利亚的紧张局势在短期内有所加剧。石油、黄金和军工行业预计将在短期内成为资金的避风港。金融和房地产行业领袖等仍具成本效益的核心资产也将获得相对收益。

3.国鑫证券:金融业对外开放更快，成长型企业市场表现超出预期

国鑫证券指出，博鳌论坛的讲话将对金融业的开放具有里程碑意义。超出市场预期并在3月份迅速着陆的CDR政策，也显示了我们对外开放的决心和执行力。我们认为，对于a股市场来说，金融业的开放有利于更健康地引导金融业为实体经济服务。金融资源的多元化有利于a股高质量上市公司在国际产业链分工中获得更大的竞争力。今年将是a股估值修复缓慢增长的起点。

在投资策略方面，短期内创业板市场的表现已经基本披露，一季度业绩有明显改善。这也是近期市场情绪低迷的重要催化剂。建议后续关注创业板市场业绩的可持续性。目前，上市公司的整体基本面仍在不断改善。随着公司未来业绩的继续实现，a股的缓慢牛市仍值得期待。

4.天丰证券:未来两个月将是今年决胜的关键时期。

天丰证券徐彪团队表示，从市场角度来看，目前在年线附近有一些重要指数，包括以上证50指数和沪深300指数为代表的价值股。从市场技术分析的角度来看，年线通常被视为牛和熊的分界线。这些重要的指数已经接近新年线，并被反复质疑，但目前仍没有明显的方向。我们相信，未来2个月将是今年投资决策的关键时期。

从市场运行的逻辑来看，未来两个月的经济表现将直接决定华南工业价格指数和国债期货，进而决定市场风格是价值还是增长。如果经济疲软到一定程度，市场可能会波动到一定程度，并继续向增长型转变。相反，如果经济走强，工业价格上涨，市场将结束当前的调整，回归其价值风格。

在这种环境下，我们相信成长型股票相对于价值型股票的表现稳定性将得到加强，而利率水平的下降将更有利于成长型股票(从逻辑上讲，成长型股票可以被认为比价值型股票持续时间更长)。超常增长的风格将进一步加强。我们对两类成长型股票持乐观态度:一类是繁荣改善型股票，包括软件、新能源汽车、5G、军工、医药等。，另一个是低估值，包括媒体、环保等。

5.招商局证券:市场的担忧和中间派的亮点

招商证券的张夏和陈刚团队表示，即使在短期内，由于内外部冲击，业绩呈上升趋势的行业和行业进行调整，今年先反弹再创新高的行业一定是业绩加速的行业。目前，根据中观层面的数据，业绩可能加速的板块围绕着“数据”这一核心概念。自今年以来，我们坚信技术进步引发了许多关键变化。大数据、云计算、人工智能和物联网技术正在迅速登陆并应用于各个行业。数据爆炸带来了硬件和软件需求的显著增加。查看中间数据，我们发现集成电路(双升的生产和营销，国内自主性的加速)、移动数据(数据流需求持续上升)、数控机床(行业需求正在改善)、内存(价格正在上升)等。同时，根据2018年第一季度创业板市场的预测结果，利润提升明显的行业集中在媒体、通信、计算机等领域。

我们相信，随着智能革命和机器进化带来的数据流量爆炸，一个由技术驱动的新工业周期正在形成。数字基础设施推动相关行业和订单的生产和销售继续快速增长。建议关注半导体/印刷电路板/国际数据中心/光通信/人工智能/数控设备和机器人/大数据云计算产业繁荣带来的中期投资机会。此外，尽管最近有所调整，我们仍然对今年医疗保健和军工行业的相对收入机会持乐观态度。从文体的角度来看，在第二季度出现较大波动的情况下，白马科技估值合理，业绩确定性高，建议投资者予以关注。重申全年推荐的“50%稀缺科技”。

6.广发证券:海南自由贸易港的三要素

广发证券的廖玲和戴康团队表示，我们相信海南建设国际自由贸易港的承诺充分体现了中国扩大改革开放的重大举措。

海南自由贸易港建设的三个重点:1)海南自由贸易区和自由贸易港有什么区别？自由贸易港的面积更大，自由流通程度更高，经营方式更特殊。2)为什么选择海南建设国际自由贸易港？有三个层面的考虑:政策、地点和行业。3)在自由贸易港的初步探索中，哪些产业链将首先受益？在海南重点产业规划和自由贸易港发展定位的基础上，提出了“基础设施优先、旅游加、环保护航”的重点利益产业链。

在主题战略层面，我们认为海南自由贸易港政策将有助于提升市场对海南板块的风险偏好，建议关注重点利益产业链:1)主线1:基础设施优先。建议重点发展“陆、海、空”(港口、高速公路、航空)运输。2)主线2:“旅游+”是基础。一方面，建议关注传统旅游元素(酒店、景点、餐饮等)。)；另一方面，建议把重点放在文化和体育上(赛马、赌博、游戏等)。)、农业、医疗和其他衍生产业链等。3)主线3:环保护航。建议把重点放在园林绿化和其他领域。

7.长江证券:为什么投资者最近更关注交易？

长江证券包成潮指出，过去一段时间，长江战略在与投资者的交易过程中发现，投资者非常重视交易的重要性，这与2017年的再分配理念不同。我们认为有三个主要原因:

1)2017年的“单边”市场让投资者担心以风格投资为主线。因此，当短期情绪为“单边”时，很容易过度演绎风格投资。2)不同行业的模糊经济趋势使得投资者的预期不稳定。价值领域表现低于预期的几只股票让投资者担心价值风格表现的拐点。另一方面，从第一季度的预测来看，增长板块的表现趋势似乎是“个股效应”而不是“板块效应”。3)经济和流动性预期一再使投资者对季度市场的走向缺乏共识。从宏观数据的前瞻性指标来看，经济普遍存在下行预期，而在短期内我们观察到一些中等规模的数据仍然强劲。另一方面，在第二季度初，流动性和政策预期明显逐月收紧。投资者对本季度的预期并不稳定。

在产业布局方面，应关注大金融+军工行业的投资机会。经过前期市场的调整，目前行业整体估值正朝着相对合理的方向发展。总的来说，我们认为我们应该继续淡化风格，深化价值，并沿着繁荣的主线平衡分配。然而，经过前期的市场调整，大型金融板块现在已经回到了一个合理的估值区间。该行业的繁荣有一定的必然性。同时，领导者也有利于政策的落地，这是价值领域的唯一选择。灵活品种首先被引入军事工业部门，该部门目前在估值和分配方面处于底部。基本面有望逐月改善，并受益于政策推动。同时注意估值明显偏低的周期板块。

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