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[创业板十年估值下调60%，成为投资首选指数基金]转眼间，创业板市场于2009年10月23日举行开业典礼，已经过去了10年。2019年10月23日，创业板迎来了自己的“十年”。从第一批的28家到今天的775家，创业板已经成为资本市场的重要组成部分。(国家商业日报)

转眼间，创业板市场于2009年10月23日举行开板仪式已经过去了10年。2019年10月23日，创业板迎来了自己的“十年”。从第一批的28家到今天的775家，创业板已经成为资本市场的重要组成部分。

在过去的10年里，创业板市场上诞生了许多牛股，所以当创业板市场的春天到来时，人们自然会想到创业板市场的机会是否会再次到来。

简而言之，围绕创业板这个话题，与投资者密切相关的是:估值贵还是便宜？创业板的春天会回来吗？经过频繁的“雷雨”表现，如何投资创业板是更好的办法？

总市值增加了约40倍

让我们先谈谈估值。自创业板诞生以来，关于估值的讨论一直很多。我还记得，2009年10月30日，28家创业板公司的市值约为1400亿元，日成交额约为219亿元，平均市盈率为111.03倍。

截至2019年10月22日，775家创业板公司市值约为5.68万亿元，日成交额约为846亿元，平均市盈率为44.08倍。换句话说，仅从市值来看，创业板的总市值在10年内就增长了约40倍。然而，如果我们看一下交易量，它仅仅是开始时的4倍，估值下降了60%左右。

当然，10年前，创业板市场上只有28家公司。虽然估值高达111倍，但真正的估值峰值并不在初始阶段，而是在2015年牛市——2015年6月3日，虽然创业板上市公司只有464家，但总市值达到6.8万亿元，平均市盈率高达146.57倍。如果与本次估值相比，目前创业板的估值仅为当时的30%。

如果与最低点相比，国家商报记者注意到创业板指数在2012年12月触及585点的低点，而创业板在2012年12月3日的平均市盈率只有26.19倍。

进一步的横向比较表明，根据10月22日1667点的收盘点位，历史上有许多时期具有相同的点位:一是2015年1月20日之前或之后，当时创业板的平均市盈率为72.67倍；第二，2017年7月18日之前或之后，创业板当时的平均市盈率为46.22倍。第三，2018年2月23日左右，创业板当时的平均市盈率为43.85倍。第四，2019年3月5日左右，创业板当时的平均市盈率为41.40倍。

显然，目前的平均市盈率比历史上的同一水平更接近于前三倍。这三次也属于相对稳定的震荡市场。在2015年的牛市中，估值将增长得更快。

创业板市场来了吗？

虽然目前创业板的估值相对历史低点没有明显优势，但估值一直处于动态调整之中。如果创业板公司作为一个整体能够有更好的业绩增长，那么整体估值必然会继续上升。

汇力投资董事兼中国业务总裁俞晓波表示:“如果我们只看市盈率中值，目前创业板的中值确实高于整个市场。事实上，它也反映了每个人对未来增长的预期。”

前海开源基金杨德龙指出:“经过连续四年的调整，创业板市场的整体估值已经变得具有投资吸引力，挤压泡沫的过程已经基本完成，一些具有成长潜力的公司已经开始再次受到基金的关注。一些投资者已经暗示，未来将是创业板新一轮市场报价的开始。我基本上同意这个观点。创业板有许多高质量的公司，将来它们可能会再次退出好市场。”

此外，最近，中国证监会发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，提出允许符合国家创业板战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产重组上市。

西南证券认为，解除创业板重组上市“一刀切”的禁令，有利于提高创业板公司的资产质量，拓宽科技创新企业的上市渠道。创业板市场表现趋势有望复制“2014年第109号令”后的情况。自2014年第109号令发布以来，创业板重大资产重组数量和规模快速增长，2015年共发生92起，总额858.7亿元，同比增长160%以上。从2016年底到2018年，重大资产重组进入收缩期。在“小快速审核”机制和新政征求意见的双重作用下，今年重组将再次提速，新政的正式实施也将继续努力加快向创业板注入优质资产。

与此同时，西南证券还表示，在当前的市场风格下，只有外源性注入而不是持续的业绩改善，很难形成对股价的有力支撑。此外，2018年创业板市场的商业信誉大幅受损是以往并购政策的遗留问题。但总体而言，目前新的并购政策的出台有利于加速创业板市场的复苏。第三季度预测显示，创业板净利润增速由负转正，创出新高，基本面可能较第二季度有明显改善。当然，这需要官方发布的季度报告进一步证实。

很难找到一家好公司。

在越来越多的创业板公司中，只有那些有基本面支撑、有业绩表现的公司才是真正值得投资的。

在创业板的10年里，乐视等个股实际上经历了“雷雨”。许多投资者显然认为，在700多家公司中找到好公司越来越难。

于晓波表示:“创业板市场是高度分化的，事实上，它与纳斯达克有些相似。纳斯达克指数上涨的一半可能来自少数公司。创业板市场也开始出现类似的情况。有些公司从小到大，它们已经向资本市场证明，从长远来看，它们确实能够成长，市值达到数千亿元。然而，一些没有这样做的公司可能会逐渐被边缘化。”

因此，在这种情况下，对于普通投资者来说，也许最好的方法是通过指数化投资。值得一提的是，自去年以来，随着创业板指数的大幅下跌，一些与创业板相关的指数型基金的规模明显扩大。

显然，许多投资者开始意识到，直接参与指数基金比冒险打雷更方便。《国家商报》记者发现，虽然它们都是指数基金，但表现仍会有一些差异。一般来说，流动性要求较高的投资者可以在交易所选择ETF，并尝试选择规模较大、流动性较好的产品。对于有固定投资的投资者，他们可以选择场外指数基金或与ETF挂钩的基金进行投资。如果你能接受比指数更大的波动，你也可以选择指数增强型基金。

(来源:国家商业日报)

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