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在最近的市场动荡中，沪深股市的波幅有所收敛，主线并不突出。然而，创业板的表现相对突出。以科技、通讯、媒体等为代表的中小股终于“站起来”，赢得了大量机构资金。在这种背景下，关于价值与成长孰优孰劣的市场争论已经逐渐展开，风格转换再次成为制度关注的焦点。

风格转换是结果，而不是原因。2017年，行业领袖击败小盘股公司、价值型公司击败“增长型”公司、循环型公司击败“增长型”公司的最重要原因是，领先公司、价值型公司和循环型公司的盈利能力有一个转折点，这些公司的估值处于相对底部。现在能做的是判断相关上市公司的未来利润，而不是猜测其风格。市场看起来很混乱，但分化取代均衡的趋势很明显。这种分化模式是否能够继续，还需要进一步考虑，也不排除再次向铃片转变的可能性。

机构消息人士表示，尽管市场对中小企业板的反弹存在心理预期，他们也认为中小企业板的配置价值正在逐渐得到反映，但他们仍应强调匹配业绩和估值的合理性，并谨慎判断个股的投资价值。

中小企业对资本存储的投资

根据光大证券金融工程研究团队使用回归模型的计算，部分股票型活跃基金的头寸上周仍处于较高水平，但出现了明显的向下调整。截至3月2日，上周持有部分股份的活跃基金的平均头寸为86.60%，同比下降2.05个百分点。其中，股票型基金的平均仓位为89.44%，较上周下跌0.68个百分点。部分股权混合基金的平均头寸为85.50%，较上周下跌2.58个百分点。

与此同时，机构资金继续从白色马股中流出，正在大量买入中小企业股票。根据东方财富选择的数据，截至3月5日，在过去的10个交易日中，共有110笔机构席位交易被列入龙虎榜，其中22笔在主板，29笔在创业板，59笔在中小板。这显示了机构基金在不久的将来对中小股票的关注程度。

据统计，在上述110笔交易中，有73笔是净卖出的，共计37.88亿元，其中18.09亿元(47.76%)是主板卖出的。中小板股票净卖出16.38亿元，占43.25%；创业板股票净卖出3.4亿元，占8.98%。同期发生净买入37只，共计8.56亿元，其中主板股票净买入仅6190.2万元，占7.23%。中小板股票净买入5.61亿元，占65.59%；创业板股票净买入2.33亿元，占27.18%。

以龙湖帮机构席位的交易数据为样本，在过去10个交易日内，机构资金在a股市场呈现整体流出趋势，不同行业之间存在明显差异。总体而言，机构基金正悄悄退出主板市场。尽管中小企业板和创业板市场也出现了一些机构资金外流，但机构资金总体上有流入和流出。这个动作与其说是逃跑，不如说是换位置。

另一方面，人们总是第一个注意到“春江水暖”资本持有的股份比例在不久的将来也将北移。据招商证券统计，2月份，沪港通和深港通主板在配股中所占比重明显下降，而中小板和创业板所占比重有所上升。其中，主板股市值占80.17%，较1月底下降2.13%；中小板占17.13%，同比增长1.84%。创业板市场占2.7%，同比增长0.29%。其中，高管团队行业的职位明显增加，而金融、房地产和家电行业的职位均有所减少。

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