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原标题:促进储蓄转化为长期基金并不鼓励“股票投机”

[促进储蓄向长期基金转化并不鼓励“炒股”]中国银行业监督管理委员会最近发布的《关于促进银行业和保险业优质发展的指导意见》提出，要大力发展企业年金、职业年金、各种健康和养老保险业务，通过多种渠道在资本市场有效地将居民储蓄转化为长期基金。当时，“监管机构鼓励居民储蓄直接进入股市”、“鼓励居民炒股”等新闻频繁出现在媒体上，引起了市场各方的极大关注。真的是这样吗？《经济日报》记者了解到，这些言论实际上是对监管政策的误读。如果真的鼓励居民储蓄直接进入股市，只会在很大程度上增加短期“小分散”资金，这不符合监管部门“长期基金”和“培育和壮大机构投资者”的目标。(《经济日报》)

中国银行业监督管理委员会《关于促进银行业和保险业优质发展的指导意见》提出，要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，通过多渠道有效地将居民储蓄转化为长期资本市场基金。当时，“监管机构鼓励居民储蓄直接进入股市”、“鼓励居民炒股”等新闻频繁出现在媒体上，引起了市场各方的极大关注。

真的是这样吗？《经济日报》记者了解到，这些言论实际上是对监管政策的误读。如果真的鼓励居民储蓄直接进入股市，只会在很大程度上增加短期“小分散”资金，这不符合监管部门“长期基金”和“培育和壮大机构投资者”的目标。

因此，政策的核心是培育和壮大资本市场的机构投资者。今后，居民收入余额将允许机构投资者通过企业年金、职业年金、各种健康和养老保险等渠道进入资本市场。因此，一方面可以缓解我国目前间接融资比重高、直接融资比重低的融资结构失衡。另一方面，它可以更好地平衡投资收益和风险。

澄清上述问题的关键是要了解居民储蓄、金融市场结构和资本市场资金来源这三个核心问题，以及中国居民储蓄与金融市场的关系。

众所周知，居民储蓄是国民经济核算的一个概念，是指消费后的收入剩余。在此之前很长一段时间，我国大多数居民的储蓄以银行存款的形式“间接”进入金融市场。值得注意的是，长期以来融资结构以间接融资为主，容易出现两个突出问题:一是居民储蓄不断转化为企业和居民部门的债务，提高了国民经济的杠杆率；二是在一定程度上提高借款企业的融资成本。

那么，家庭储蓄与资本市场有什么关系呢？

资本市场作为金融市场的重要组成部分，主要是指交易期超过一年的长期金融交易市场。它是政府、企业和个人筹集长期资金的市场，包括长期贷款市场和长期证券市场，长期证券市场又可分为股票市场和长期债券市场。

然而，中国资本市场最大的特点是散户数量多，市场份额高。这在一定程度上影响了市场稳定和价值投资理念的形成。因此，机构投资者的不断成长已经成为中国资本市场发展的重要方向。

“相比之下，在直接融资相对发达的美国和英国，居民通过养老基金、共同基金等投资和配置资产的情况非常普遍。”中国银监会首席风险官兼发言人肖表示，中国监管机构也在遵循这一思路，主要是培养机构投资者。机构投资者的部分资金也来自居民。是否投资股票市场、债券或养老金的“第三支柱”取决于机构投资者的资产配置。

同时，包括居民和企业在内的资本持有人也可以根据自己不同的风险偏好和收益偏好进行投资。“手头剩余的钱可以作为存款存入银行，如短期存款、长期存款或投资。例如，你可以购买金融产品、委托机构投资者投资、购买债券、投资资本市场，以及在商业银行柜台购买本地债券。”小袁琪说。

肖说，长期以来，我国融资结构一直不平衡，间接融资比重高，直接融资比重低。因此，资本市场应该在未来优化融资结构中发挥作用。

因此，《关于促进银行业和保险业优质发展的指导意见》的重点之一是培育资本市场的机构投资者，允许居民储蓄通过机构投资者进入资本市场，通过年金、职业年金和个人健康养老保险进入直接融资市场，形成直接融资和间接融资的结构性平衡，而不是“鼓励居民储蓄直接进入股票市场”。

据了解，未来监管机构将更加重视银行和保险机构在优化融资结构中的重要作用。完善适合直接融资发展的服务体系，以多种方式为直接融资提供支持，提高直接融资比重。同时，有效发挥金融管理、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。

(资料来源:经济日报)

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