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"投资是金字塔的王冠。"蔡中马龙投资有限公司董事长雷杰认为，投资不仅需要高度的敬业精神，还需要最严格的价值观。

经过20年的投资银行和3年的风险投资，雷杰成功地从投资银行走向了风险投资/私募股权投资圈。然而，不管他在哪里，他在控制大局中的作用并没有改变。在雷杰的掌舵下，蔡中马龙资本在不到三年的时间里加快了发展。管理规模超过132亿元，管理40多只基金。成功投资蚂蚁金服、宁波白蓉、海尔生物、华云数据、中诚信国际等知名企业。

马龙资本在2019年也将有一个收获期。至少有10家被投资企业将申请首次公开募股。截至目前，已有5家企业申请成立科技创新局，1家企业申请成立成长型企业局，其中宁波白蓉已在科技创新局注册，并将正式生效。

马龙首都主席雷杰

加入马龙资本，

中国财经老校友的“归来”

在加入马龙资本之前，雷杰拥有20年的投资银行经验，在资本市场有着广泛的联系和影响。他是首批保荐代表人和投行员工之一。他曾担任金源证券副总裁兼武汉证券董事长。自2006年以来，他一直担任方正证券的董事长，带领方正证券从一家小型本地证券公司成长为一家大型上市证券公司。

2016年，在经历了12年的战斗后，雷杰开始思考自己人生的下一步。经过仔细考虑，他决定出海投资。

此时，马龙资本仍在寻找业务方向和突破口。马龙资本成立于2014年，是由中央财经大学的一群校友建立的投资平台。“马龙”这个名字源于中国财经大学的校徽，意思是“马龙当干昆”。它象征着健康、繁荣和非凡的进步。

雷杰是蔡中的老校友。他是蔡中88级管理系的本科生。得知雷杰要离开方正集团后，财经学院的领导联系了几次，希望他能成为马龙资本的负责人。雷杰也愿意回馈母校，为校友做一些工作。另一方面，考虑到中国金融在金融领域的高知名度，校友关系和金融资源可以提供很多支持和帮助，雷杰于2016年底加入马龙资本担任董事长。

转行投资也是雷杰决定出海时寻求的发展方向。"投资是金字塔的王冠。"雷杰认为，投资需要高度的专业精神和价值观。与投资相比，许多其他行业都有遵循的程序，而投资完全依赖于对事物的判断和对未来的预测来盈利。投资也是高端资源配置行业。投资者应该利用他们的资本和控制资本的能力来促进产业发展和社会进步。一个人对行业和社会的思考以及他的价值观都反映在他的投资风格中。

雷杰的加入和中国金融背景的优势相结合，为马龙资本注入了新的活力。加入马龙后，雷杰明确了公司的业务发展方向:专注于股权投资和资产管理，同时组建团队，拓展业务，寻求机构合作。“对于一个刚刚涉足投资行业的平台来说，核心问题是找到资金，其次是找到项目，这对我们来说并不难。”

在资本方面，马龙资本在2017年迅速完成增资扩股，仅两个月注册资本就从1000万元增加到1.55亿元。2017年，它募集了两个新基金，总规模为10亿元，主要是机构股东(中央企业等)。)和一些个人LP。雷杰打趣道:“我们谈论与其他组织的合作。如果对方人数超过三人，总会有一名蔡中校友。”

另一方面，团队的经纪背景丰富了项目资源。马龙资本的核心团队主要由投资银行背景的人员组成，在中后期和上市前阶段寻找投资目标方面具有很大优势。

经过两年多的发展，马龙资本目前拥有100多亿元的管理规模，已经处于国内体育组织的前列。“2017年9月，中央财经大学也正式入股马龙，”雷杰说。目前，马龙资本已成为资本市场的一支著名的生力军，代表了中央财经大学的水平。

坚持市场化投资，

聚焦细分行业中的优质成熟企业

“钱不能乱花，”雷杰强调。尽管有蔡中的遗传背景，马龙资本仍然坚持市场化的投资理念。“在投资校友创业项目时，我们应该更加谨慎地判断它是否符合我们的投资策略，并对投资者负责。”

在过去三年的风险投资中，雷杰对该行业的判断和方向已经形成。结合他的团队背景，他总结了马龙投资的四种投资策略。

首先，投资中长期项目。这是基于团队优势和投资风险考虑的结果。核心团队主要基于投资银行背景，这意味着团队成员过去一直与成熟项目保持联系，较少关注早期公司，他们在企业上市、并购重组方面有丰富的经验，这也是马龙资本的强项。同时，由于受非技术背景的限制，他们对某些行业的技术判断和整体了解相对较弱，尤其是对早期企业而言，这将导致更大的投资风险。相比之下，投资中后期的项目风险将大大降低。

其次，投资细分行业的龙头项目。这些公司的团队、技术和商业模式都经过了市场运作的考验，相对比较成熟。然而，矿业总公司的战略也面临着两个关键问题，一是能否投资，二是估值是否昂贵。“这需要大量资源，但幸运的是，我们喜欢的项目可以以合理的价格进入。”

在投资龙头项目时，马龙资本倾向于在知名机构投资的前提下实施后续战略。例如，宁波白蓉已成功建立了董事会，是一家动力电池正极材料制造商，并获得了经纬中国、金沙江风险投资公司和郭克投资公司的注资。诚信国际信用评级主管公司，背后也有高旗资本、红杉资本中国等的加持。

第三，注重投资和研究，提高团队的内部学习能力。雷杰说，投资不是一朝一夕的事，需要专业判断和准确预测。对技术和行业的基本判断需要不断提高。过于专业的技术问题可以提交给咨询机构，但是团队中的每个人都必须理解行业的逻辑。

第四，与产业投资者合作投资产业基金。目前，马龙资本已与航空发动机集团合作建立了“航空发动机产业链及国防与民用技术集成基金”。双方共同出资，由双方合作管理。这不仅可以弥补马龙资本对行业认识的不足，使马龙资本获得更多的行业资源，也有助于航空发展基金更加市场化运作。雷杰表示，预计2019年将有更多的工业基金登陆。

风险投资的第一级风力控制:

坚持价值投资理念

在拉吉看来，投资是价值的体现。不值得关注那些在道德和商业底线中扮演边缘角色的企业。

“投资应该基于正确的价值观。总的来说，有必要考虑被投资的企业或行业是否对促进技术进步和社会进步有积极的作用。”例如，随着技术的发展，人工智能和大数据技术近年来日新月异，但许多公司已经抓住机会，利用这一机会侵犯用户隐私，并通过推荐营销来赚钱。对于这样的项目，马龙资本非常谨慎。雷杰表示:“正确的价值是避免投资风险的最佳途径，也是投资安全的最大保障。”

除了坚持价值观，雷杰还强调应重视经济规律，并应考虑在投资中应用“国际分工”和“比较优势”等经济理论。大卫·李嘉图提出的比较优势理论认为，根据“两个利益的权利是最重要的，两个不利的权利是最不重要的”原则，一个国家应该集中精力生产和出口具有“比较优势”的产品，进口具有“比较劣势”的产品。

投资的参考意义在于，在投资决策时，应充分考虑行业或产业在国际分工结构中的地位、在产业链中的地位以及对中国具有比较优势的产业的投资。基于这一理论，雷杰说，他们会关注符合经济原则的行业，而较少关注有劣势的行业。“外国在华投资将集中在消费和2C互联网等领域，这些领域在中国具有优势，因此我们也将关注这些领域。”

此外，雷杰认为，在赶超战略思想指导下的财政政策和产业政策支持下的产业投资应该非常谨慎。以光伏产业为例。过去，国家政策给予了很大支持。然而，由于市场不成熟，集中破产期始于2010年。补贴逐渐消失，许多企业挣扎着生存。经过15或16年的发展，光伏产业已经进入完全市场化的运营和维护阶段。光伏行业经历了一场大洗牌和动荡，一些投资者最终甚至赔了钱。

坚持正确的价值观，关注经济规律，谨慎对待“赶超战略”，是马龙资本更深层次的投资逻辑。坚持价值投资的理念是雷杰对马龙资本的第一级风力控制系统。

活水:

寻找保险LP拓展房地产业务

目前，二级市场的向下估值已经逐渐蔓延到一级市场；另一方面，科创办的正式开业意味着退出渠道的增加，新股发行通过率的大幅提高，以及即将到来的h股全流通，给私募/风投带来了最好的机会。然而，市场突然“没钱了”。

尽管它也面临着巨大的压力，但筹集资金的困难并没有阻碍马龙资本的步伐。马龙资本过去在扩张股份时吸收了大量资金。在2017年筹集新资金时，它还与著名的国有企业如航发集团、中国烟草和中国海运建立了密切的合作关系。与此同时，马龙资本也在寻求与保险基金的合作。

雷杰表示，保险资金总额约为18万亿元，约占包括固定收益在内的股权投资总额的5%。，实际投资2000亿至3000亿元的股权。然而，市场上符合保险投资标准的私募股权机构并不多。保险公司要求私人投资者拥有超过1亿元的注册资本，30亿元的存续管理规模，以及至少三次退场。不过，马龙资本过去投资的西部超导、大野和宏源制药都已经撤出，完全符合保险资金的合作要求。

因此，寻找保险基金LP是马龙目前的重点方向之一，目前已有几只与保险基金合作的房地产基金正式登陆。

马龙资本依靠股权投资和资产管理的战略方向。股权投资是马龙资本的“管家技能”。与此同时，马龙正积极拓展房地产业务，依靠资产管理业务的充足现金流，更好地应对资本寒冬，力争脱颖而出。

(来源:投资)

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