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2019年初，一个制药巨头诞生了。

投资界1月3日报道称，美国制药巨头布里斯托尔-梅尔斯基布公司宣布将以现金和股票的形式收购生物制药公司赛奇恩，收购价格为740亿美元，这使其成为世界历史上最大的制药公司之一。

760亿美元，一个极高的价格，也激起了远远超出海洋的中国医药投资圈。

“这是一次‘地震级’的合并和收购，另一家大公司已经在全球涌现。”一位不愿透露姓名的新药投资者这样描述投资界。然而，许多密切关注医药领域的风投/私募股权投资者表示，新公司在双方合并后将成为仅次于罗氏的第二大癌症制药厂。他们绝对是重量级选手，不应该被低估。

天价收购:740亿美元购买最畅销癌症药物的控制权

一项740亿美元的收购开启了2019年生物制药领域。

1月3日晚，百时美施贵宝和新西兰制药宣布他们已经签署了最终合并协议。百时美施贵宝将支付总额为740亿美元的现金和股票购买辛集医药。

这是历史上第四大制药厂收购案。根据协议，NSG的股东将把1股NSG股票换成1股百时美施贵宝股票和50美元现金。这也意味着新基地制药的价值为102.43美元，比1月2日的收盘价高出54%。此外，对于每股辛集药业，公司股东还可以获得可交易的预期价值权(买方承诺，如果双方约定的条件得到满足，买方将在交货后向卖方支付额外的购买价款)。

对大多数中国人来说，BMS是一个陌生的名字，但在美国，它是一家有100年历史的知名公司。

百时美施贵宝是由施贵宝和百时美施贵宝分别于1858年和1887年于1989年在纽约合并而成的。当时它是世界上第二大制药公司。这两家公司都是医疗保健行业的巨头，都有着辉煌的发展历史。无论是以前的独立公司还是合并后的公司，百时美施贵宝和施贵宝一直是由许多公司组成的小俱乐部，自其发布以来就一直在财富500强的名单上。

2007年之前，BMS是一家以科学研究为基础的多元化公司，从事医药和保健产品，在全球拥有超过5万名员工，年销售额达200亿美元。

从2007年到2012年，已经运营了100多年的BMS进行了重大战略调整，先后出售了非医药业务，收购了几家小型生物制药公司，与世界上许多制药公司达成合作伙伴关系，完成了“生物制药战略”的整体转型。改造后的BMS专注于创新药物的研究。该公司的产品涉及各种疾病的治疗，如肿瘤、心血管疾病、免疫疾病、病毒和神经系统疾病。

在2012年之前，其畅销抗凝血药普拉维是主要销售力量，年收入约为30亿美元，而神经性药物阿比菲的年收入超过20亿美元。随着这两种药物的专利到期，许多非专利药物上市，损害了其收入，BMS开始将其重点转移到肿瘤、心血管疾病和免疫疾病药物的研发上。

辛集药业是一家生物制药公司，主要从事癌症和炎症免疫疾病相关药物的研发、设计和开发。在世界上，生物制药公司的市场价值排名第三，仅次于贾里德和安进。值得一提的是，辛集制药最受欢迎的药物是雷夫利美，一种多发性骨髓瘤药物，是近年来最成功的抗癌药物之一。

合并后，百时美施贵宝将获得癌症药物的控制权，新公司预计在不久的将来推出6种新药，潜在收入超过150亿美元。

一个市值1000亿美元的制药巨头诞生了。

收购案的消息传到了中国，引发了一场大地震。

“这是一次‘地震级’的合并和收购，另一家巨无霸企业已经在全球涌现。”一位不愿透露姓名的新药投资者这样描述投资界。“有传言说辛集将被收购，但我没想到是百时美施贵宝。”对方对这个结果感到惊讶。

另一位投资者向投资界分析，“两家企业的合并应该是为了更强的产品渠道。如果交易进展顺利，制药业将拥有一家市值数千亿美元的生物制药巨头。合并后的新公司将成为罗氏的第二大癌症药物公司，绝对是重量级的公司。”

投资界了解到，到目前为止，百时美施贵宝在全球范围内有多种实体瘤和血液恶性肿瘤，包括PD-1明星产品Opdivo。奥迪沃2017年的全球销售额为57.4亿美元，该药物也于2018年第三季度在中国内地上市，成为首个获准在中国内地上市的PD-1抑制剂药物。然而，信治治疗多发性骨髓瘤的明星产品Revlimid在2017年的销售额接近82亿美元。

“这两家公司是全球十大制药公司，但近年来一切都出了问题。”一家国内风险投资机构的新药物分析师承认，百时美施贵宝曾一度领先于检查点抑制剂领域，但在PD-1晚期肺癌的第一线战斗中输给了梅尔卡多，其股价去年下跌了18%。然而，在前首席执行官转而从政后，信治接连失去了几名将军。在克罗恩病药物蒙格森的收购、S1P1调节剂Ozanimod的开发和实施、PDE4抑制剂Otezla的市场推广等方面存在失误。去年，信治的股价下跌了39%。

因此，业内也有一些反对者——这两家公司在发展的后期经常犯错误，合并可能不会立即找到拯救的“灵丹妙药”。合并更像是为投资者争取最大利益。

揭开抗癌药物市场:毛利率超过70%

两家抗癌药物制造商的合并将低调的抗癌药物市场推向了公众的视野。

根据《2018年全球癌症趋势》报告，2017年全球抗癌治疗和辅助治疗费用增加至1330亿美元，同比增长12.5%。未来五年，全球抗癌药物市场将增长至1800-2000亿美元。

我们将回头看看家里。根据国源证券研究中心提供的数据，过去五年癌症市场的平均复合增长率为12.30%，2020-2022年中国抗癌药物市场规模将达到1800-2200亿元。数据显示，目前大多数抗肿瘤产品的毛利率超过70%，甚至达到90%以上，明显高于制药行业32.41%的平均水平。

现在，随着收购的宣布，号称“拥有中国最大抗癌药物”的百济神州的情况引起了人们的极大关注。

一位投资者分析，“百特神州的两个产品可能会受到影响。一个是从辛集获得中国许可证的Revlimid。另一个是百特神州的PD-1正在与辛集合作，百时美施贵宝有自己的PD-1。中国市场存在冲突。我不知道以后该怎么办。”

事实上，当收购消息宣布时，百济神州的美国存托凭证曾创下有史以来最大跌幅。最终，百特神州ADR收盘下跌5.7%，为三周以来最大跌幅。分析师认为，这一下降是由于投资者担心百特中国和新西兰联合开发的抗癌产品将与百时美施贵宝旗下的奥普迪沃公司竞争。对此，一些投资者直言不讳地表示，随着收购的完成，百济神州与辛集在这一产品上的合作可能会终止。

2019年的并购浪潮即将到来

近年来，生物制药领域的并购趋势变得越来越激烈，每次数百亿美元的并购都让外界大吃一惊。

据DeepTech Deep Science and Technology，截至2018年12月5日，全球生物医药领域共发生267起并购，总金额达1415亿美元，其中武田以620亿美元收购夏尔是当年最大的一笔。如今，这一记录在2019年初被打破，这让人们感叹生物医学领域的飞速发展。

投资者感慨中国制药企业的现状是“小、散、慢、不集中”。由于行业的特殊性和细分性，细分行业的上限较低，准入成本较高。为了变得更大更强，并购是最好也是最快的方式，这就催生了大型健康行业的并购热潮。

事实上，合并和收购对于那些非常重视潜在产品的制药公司来说是至关重要的。毕竟，一家公司不能总是在所有新药开发和疾病治疗中充分利用优势。对于那些急切寻找业绩增长新引擎的制药巨头来说，收购创新和不断增长的新药公司变得非常必要，就像百时美施贵宝在收购辛集制药上花费了巨额资金一样。

显然，天价收购不仅揭开了抗癌药物市场的面纱，也吹响了号角——2019年的药物并购浪潮。

(来源:投资)

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