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给小费阿姨:钟昀呈小姐，我最近听说新的第三板有一个选择层。这个选择层有什么问题？你能把它介绍给我吗？

钟昀呈老师:蒂平阿姨，建立选拔层是新三板改革的重要举措之一。根据国家股份转让公司发布的《中小企业股份转让系统分级管理办法》，国家股份转让公司建立了“基础层-创新层-选择层”的三层市场结构。符合不同条件的上市公司按照不同的市场水平进行管理。全国性的股票转让公司在每个市场层面实施不同的投资者适合性标准、股票交易方式、发行和融资制度，对公司治理和信息披露有不同的监督管理要求。

蒂芬姑妈:事实证明，这样一个三层市场结构已经建立起来了。什么样的公司在不同的级别上市？

钟昀呈:基层上市公司一般是符合基本上市条件的中小企业。属于创新层次的企业是已经初具规模、仍处于高速增长期的企业。能够入选评选级别的公司通常是高质量、高知名度的企业。符合相关规定的公司可直接向证券交易所申请上市。

蒂芬姑妈:从基层到选拔层，对不同层次的上市公司的要求也应该越来越严格？

钟昀呈先生:你说得对。从基层到选拔层，公司投资者的数量和类型都有所增加，融资和交易功能也逐步加强。自然，公司的财务状况和公众水平也要求越来越高。因此，监管标准变得更加严格。

给小费阿姨:钟昀呈先生，你刚才说不同的投资者适合性标准适用于不同的市场水平。对于我们的个人投资者来说，在基础层面、创新层面和选择层面分别适用什么样的适合性标准？

钟昀呈:根据风险匹配原则，从基础层面到选择层面，上市公司的公开程度不断提高，投资者的进入门槛不断降低。在具备法律规定的投资经历、工作经历或工作经历的基础上，个人投资者名下证券账户和资本账户的资产在申请机构开业前10个交易日内每日超过人民币100万元的，可以申请参与特定股票的发行和交易。其名下证券账户和资本账户中的资产每天超过150万元的，可以申请参与创新股票的发行和交易。其名下证券账户和资本账户的资产平均每日超过200万元的，可以申请参与基层股票的发行和交易。个人投资者的资产识别不包括投资者通过保证金交易和卖空而组成的基金和证券。

给小费阿姨:公司信息披露是我们投资者了解公司的一个重要方式。这三个不同的市场层次有什么具体的安排吗？

钟昀呈:在信息披露方面，为了与设立选股层等改革措施相衔接，全国的股权转让公司引入了差异化的信息披露制度安排。基层公司遵循公开市场的基本披露要求，注重年度报告和半年度报告的披露，并要求适当简化内容。创新型公司实施适度披露要求，注重行业特定的披露要求，提高信息披露的有效性和针对性；审计要求对关键问题实施审计准则，并加强披露质量的外部保证。在三个市场级别中，特定公司的披露要求最为严格。除年度报告和半年度报告外，季度报告、业绩预测和业绩快报也需要披露，其中定期报告的披露内容最为详细。此外，对于股权转让、资本公积转换等具体事项，将提高半年度报告的审计要求，对于新业务发展、研发进展、核心技术竞争优势丧失、股权质押等特殊事项，将增加新中期报告的披露要求。

蒂芬姑妈:这些上市公司的市场水平在确定后会保持不变吗？

钟昀呈先生:当然不是。前面提到的“分层管理办法”规定了市场水平调整的条件和程序，主要确定了“定期+临时”的分层调整机制。全国证券交易所公司将于每年4月30日开始定期调整上市公司的市场水平。如果上市公司触发相应层级的即时退出，全国证券交易所公司将在5个交易日内开始即时层级调整。

小费阿姨:我明白了。原来，新的第三板最近变化很大。谢谢你，钟昀呈先生。

钟昀呈老师:不客气。如果你有任何问题，请随时问我。你也可以关注中国投资者网络(www.investor.org.cn)了解更多关于全国股票转让系统的分层管理。

(来源:上海证券报)

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