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[今年的a股不会差！资产管理巨头:对循环行业三大板块的长期利好聚焦短期集中度提高]日前，富达国际在上海召开了新年市场展望媒体发布会。该公司中国股票投资总监兼基金经理周文群在会上分析了新年a股市场。她认为，2020年全球经济有望在短期内复苏，中国经济结构将继续改善，增长将更加稳定，而高质量的增长、金融市场改革开放和利率下降将有利于股市估值修复。在具体策略上，周文群看好周期行业的短期集中，长期持续看好高端制造业、消费升级和科技自主控制三大板块。(中国经纪公司)

2019年，a股市场表现良好，沪深300指数上涨逾30%，消费和科技成为最美丽的风景。你认为2020年的a股怎么样？在国内买家仍有点犹豫的时候，著名的国际资本管理机构富达国际(Fidelity International)明确表达了其乐观观点。

几天前，富达国际在上海举行了一个关于新年市场前景的媒体会议。该公司中国股票投资主管兼基金经理周文群在会上分析了新年a股市场。她认为，2020年全球经济有望在短期内复苏，中国经济结构将继续改善，增长将更加稳定，而高质量的增长、金融市场改革开放和利率下降将有利于股市估值修复。在具体策略上，周文群看好周期行业的短期集中，长期持续看好高端制造业、消费升级和科技自主控制三大板块。

中国宏观环境稳定，股市利好

2019年，全球经济增长将放缓，央行政策将逐渐转向宽松。进入2020年，富达国际预计，在全球经济仍面临下行压力的背景下，中国经济将保持目前的增长速度，经济结构将朝着稳定增长的方向优化。随着谈判接近分阶段的结果，这将有助于恢复市场信心，提振投资环境。此外，外资继续流入中国市场的总体趋势保持不变，这在资本方面支撑了市场。

周文群对2020年a股市场持相对乐观的看法。从宏观经济角度来看，中国在过去几年经历了去杠杆化和可释放性的过程。经济增长从高位回落，这给a股带来了一定压力。然而，随着每年5-6%的中高增长率成为新常态，宏观环境对a股市场的负面影响预计将在未来5-10年逐渐消退。相对稳定的市场环境有利于投资者寻求超额回报。

“我们的长期经济增长率是根据中国的人口、科技发展水平和资本支出水平估计的，约为5-6%，这与现在的长期增长率比较接近。一旦接近这一长期增长率，经济本身的下行势头将相对较小，波动性将大大降低，因此我认为，未来经济衰退对a股市场的负面影响将会减少。”她指出。

具体来说，国内经济正在经历一个从量变到质变的过程。消费对经济的贡献正在逐渐增加。消费的属性是相对稳定和内生的。因此，随着消费比重的大幅增加，中国的经济增长将更加稳定。此外，人口红利和货币效率的提高也将有助于稳定中国经济。

周文群还特别分析了中国深化改革的进程。“去年，金融业对此深有感触，金融业的开放程度正在提高。例如，对外资投资a股的限制进一步减少，包括取消合格投资者和合格投资者的投资配额，增加沪港通和深港通的配额，以及减少对对冲工具的限制。当然，最重要的是，科学研究委员会的成立发挥了里程碑式的作用，并试行了重要的市场机制，如注册制度。我们预计今年的体制改革将会继续。新证券法颁布后，明确表示登记制度有望在今年全面实施。新的《投资证券法》还在投资者保护、信息披露和提高非法成本方面做出了重大改进，这些都有利于吸引外资进入市场。”

短期内集中于周期性行业，并继续向三大行业倾斜。

在a股投资方向上，周文群对短期内集中度上升的周期性行业持乐观态度。

“短期而言，我更喜欢从经济周期复苏中受益的行业，尤其是一些份额增加的行业，包括建筑材料。我们今年看到的周期性复苏可能仍是一个相对短期的过程。在这种情况下，增加市场份额尤为重要。我们有许多周期性行业仍然分散，龙头企业的市场份额不高。如果股价上涨，个股的增长将非常明显，尽管板块的增长可能相对有限。另一个短期复苏领域是制造业。我们已经看到资本支出已经下降了两年。我们相信，随着今年外部环境的改善和内部增长率的稳定，资本支出周期将开始，这对制造业更有利。最后，选择性消费有一定的增长。这三个行业在短期内相对乐观。”周文群指出。

从长远来看，她将继续青睐三个主要行业，包括高端制造业、消费升级相关行业以及自主可控的技术产业。然而，目前自主可控概念的科技产业发展过快，短期内估值过高，吸引力可能有限，但长期来看仍有很大发展空间。

在过去的几年里，a股中的白色马股的股价整体上大幅上涨，一些投资者担心这一领域的估值过高。谈到这个问题，周文群认为，一些消费领域，特别是那些具有品牌溢价能力和进入壁垒的消费领域，整体估值仍处于20至30倍的水平，与海外可比公司的增长率和自身利润相比，这仍然是合理的。与此同时，一些经历过炒作的概念股确实被高估了。她认为，在未来的投资中，自下而上的选股能力将更加重要。

富达国际是世界著名的资产管理公司。截至去年第三季度末，富达国际已为亚太地区、欧洲、中东和南美的240多万客户提供服务，总资产达4193亿美元。

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(来源:中国经纪公司)

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