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戴康建议，在金融供给侧改革的需求侧，应最大限度地关注三个方向:长期资本偏好于净资产收益率稳定性强的“中国优势”产业，如餐饮、休闲服务业等。产业政策下的汽车和家电行业增长；半导体、软件、设备制造等领域的机会。在供给方面，戴康建议关注证券公司战略地位提升带来的投资机会。

广发证券近日发布2019年中期战略报告，展望下半年市场围绕宏观经济和a股战略面临的机遇和挑战。其中，宏观研究小组指出，宏观层面的主要变量是经济趋势、信贷环境和其他因素，这些因素在短期内有积极的信号，但在中期内仍有待观察。战略研究小组认为，贴现率的下降趋势预计将推动金融供给方面“慢牛”的上升。因此，产业配置也应紧紧围绕金融供给侧改革的供求侧。

广发证券首席宏观分析师郭磊团队在题为《风雨飘摇》的宏观经济展望报告中指出，2019年上半年经济的主要表现特征是建筑业的繁荣和制造业的疲软。前者是由于货币复苏和财政进步，而后者主要与出口增长下降有关。

他表示，事实上，世界主要经济体的货币政策决策都是在第三季度出台的，目前中国也处于反周期稳定增长政策的左侧。也就是说，根据“突出主线，守住底线”的政策基调，如果增长压力明显，政策将全面稳步增长。简而言之，宏观层面的主要变量是经济趋势、信贷环境和其他因素，这两者在短期内都有积极的信号，但在中期内仍需观察。

由此，郭磊推出了宏观层面和资产定价的三种可能性:第一，如果外部因素干扰加剧，政策稳步增长，股市可能先反映风险，然后反转周期，风险兑现后可能出现系统性机会；第二，如果外部环境不继续改变，但仍存在不确定性，政策的稳步增长和金融供应方改革的推进可能会导致周期性信贷紧缩和股市的结构性机遇。第三，如果外部因素的干扰减少，经济表现出弹性，股市可能首先反映基本面的修正和风险偏好的上升，然后信贷环境和反向周期的周期性更替将产生更大的影响。

在战略方面，广发证券首席战略分析师戴康团队发布了一份名为《星火破秋寒》的a股战略报告。戴康认为，公司利润将在第四季度回升，而第三季度的政策回升将使估值的上升强于自下而上的影响。然而，他对大周期的判断仍然是由贴现率驱动的“金融供给方面的缓慢牛市”。

具体而言，金融供给方面的缓慢增长预计将导致实体和金融两端的“演变”:私营企业纾困将弥合所有权分歧；信贷资源向高质量新经济领域的倾斜带来了产业链的升级。在“促进开放，防范风险”的主题下，将进一步鼓励优胜劣汰，优化行业内的竞争。

在具体配置方面，戴康建议在金融供给侧改革的需求侧最确定地关注三个方向:长期资本偏好于净资产收益率稳定性强的“中国主导”产业，如餐饮、休闲服务业等。产业政策下的汽车和家电行业增长；半导体、软件、设备制造等领域的机会。在供给方面，戴康建议关注证券公司战略地位提升带来的投资机会。

此外，对于下半年海外大型资产的表现，广发证券认为，无风险利率下行空间有限将限制股权资产；美元指数现在可能会略低。利率下降可能提振美国房地产。就商品而言，如果没有重大风险事件，原油上涨的概率大于下跌的概率，下半年可能会出现过山车。

(来源:上海证券报)

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