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[私募在大逆转后是这样看待a股市场的:还是它是长期牛市的起点？最近，a股出现了相对较大的回调。上证综指较之前的高点下跌了近13%，跌幅甚至更小。市场已经从夏季变成了冬季，投资者的情绪也从热情变成了谨慎的观望。(中国基金会)

最近，a股出现了相对较大的回调。上证综指较之前的高点下跌了近13%，中小企业的损失更为严重。市场已经从夏季变成了冬季，投资者的情绪也从热情变成了谨慎的观望。

5月1日前后:从中度到快速下降

许多私人投资者将目前的调整分为两个阶段，一个阶段是从4月中旬到五一假期前，第二阶段是假期后。国泰未来资本表示，在第一阶段，市场经历了年初以来的快速上涨。第一季度的经济数据好于预期，但通胀指数预计将在第二和第三季度保持在较高水平。中国央行的货币政策基调从总体宽松转为自由裁量，影响了投资者的流动性预期，a股市场小幅回落。第二阶段主要是由于上周一市场开盘时的恐慌性抛售。投资者的风险偏好迅速下降，市场加速下行趋势。

盛泽资产首席执行官曹表示，五一假期前，市场对第一季度不可持续的社会融资量感到担忧，货币政策宽松的边际弱化开始形成共识预期。他对第二季度经济数据的良好趋势表示怀疑。这一阶段的下跌主要是针对前期大幅上涨的标的股票，而蓝筹股几乎没有调整。然而，五一假期后，市场整体抛售以规避风险，蓝筹股也未能幸免。不过，曹表示，下跌也是一种风险释放。

宏道投资基金经理陈伟将今年以来a股市场形势定义为反弹。他认为，反弹在4月份结束，没有大量新基金进入市场。市场上的基金头寸太高。调整是不可避免的。"本来可以持续一两个月，但用了不到两周。"

也有私募认为a股已经处于牛市，而不仅仅是反弹。清河春天资本研究部认为，目前市场正处于牛市三段论的第一阶段的后期，在等待收益稳定的同时波动性增加。利润底部一般会滞后两到三个季度，而稳定增长和减税等政策的效果会滞后半年，因此利润底部将在第三季度反弹。在利润拐点未被证明之前，“市场情绪处于高位”，“数据的短期波动”和“强度的反复确认”将带来高波动性。分歧的焦点不是利润是否会见底，而是见底后复苏的力度。

回调受到内部和外部因素的影响，蓝筹股可能再次受到青睐。

北京何炬投资表示，短期内的波折对市场来说是意料之外的事情，超出了大多数人的预期。前期的快速上涨也积累了一定的调整压力。a股未来的发展将取决于短期谈判的发展，而中期的核心因素仍然是国内政策的调整。中美之间的长期竞争在未来是不可避免的。关键在于它本身。市场可能会从以前的情绪驱动转向绩效驱动。

证大资产表示，最近a股的大规模调整是由于1月至4月的持续上涨和前期资金的撤离。美国的变化加剧了资金的流失。“我相信双方最终会达成协议，投资者需要增强信心。调整是市场的正常行为。最好向前看，看看随后的经济指标。摩根士丹利资本国际基金将在近期进入市场。这种调整应该是一个合理的机会，可以在没有过度恐慌的情况下上车。”

国泰未来资本表示，本轮调整是基本面和交易情绪共振的结果，从估值角度看，调整基本到位。然而，调整时间相对较短，谈判仍不确定，这并不排除负面消息引发小幅下跌的可能性。从中长期来看，今年推动市场的主题仍然是稳定的经济复苏，市场流动性水平远好于去年。a股公司的整体盈利能力已经稳定并上升。与去年底相比，指数中心应该大大提高。整个市场正处于牛市调整过程中。

明德资产认为，当前宏观环境正处于经济低迷和复苏幻觉交织的时期。第一季度的经济数据给了市场一个明显的复苏预期。第二季度，中国经济仍面临下行压力，但弹性良好。经济继续间歇运行的可能性很高。与此同时，第二季度的政策基调总体上仍是温暖的，但市场对经济走势的预期力度明显高于第一季度。因此，高频经济数据可能会在短期内继续影响市场预期，政策节奏可能是随意的。所有这些都将导致市场表现出显著的高波动性。在此期间，有必要区分市场的核心矛盾。长期的问题不能变成短期的，短期的问题不能变成长期的。

在这种情况下，明达资产表示，基于价值的目标可能会再次受到青睐。“在高度动荡的市场中，我们的战略是通过选择基于价值的公司来获得稳定的回报。目前，在配置的后期最有可能面临的市场环境是政策的稳定、缓慢的经济触底冲击和确认以及高市场波动性。在这种市场模式下，价值导向型公司被选择有效地参与市场，因此蓝筹股可能再次被抢走资金。”

(资料来源:中国基金会)

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