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2月17日，为了对冲央行反向回购到期等因素的影响，保持银行体系流动性的合理性和充分性，央行推出了2000亿元中期贷款业务和1000亿元7天反向回购业务。值得一提的是，多边基金的中标利率已从上一次下调10个基点至3.15%。

在当天的早盘交易中，所有三个主要指数都开市走高。截至收盘，上证综指上涨2.28%，深证综指上涨2.98%，成长型企业市场指数上涨3.72%，为三年高点。两市3600多只股票上涨，其中182只(不包括科技股)上涨。

1年期多边基金中标利率下降

具体来说，1年期多边基金的中标利率为3.15%，7天反向回购操作的中标利率为2.4%。其中，多边基金的操作利率较前一水平下降了10个基点。

本报记者从《国家商报》获悉，2月3日，为在防疫控制的特殊时期保持银行体系合理充足的流动性，央行推出了1.2万亿元的利率竞价反向回购操作。其中，7天反向回购和14天反向回购的赢息率分别为2.40%和2.55%，较过去下降10个基点。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，政策利率的协调调整将释放出加大反周期调整力度的信号。金融市场开放以来，央行大幅增加了季度公开市场资金投放量，将操作利率下调10个基点，推动市场利率大幅低于春节前水平，市场资金进入宽松状态。

王庆进一步指出，此次多边基金降息与(上一次)反向回购利率相同。一方面，它体现了政策利率体系的协调调整；另一方面，这也进一步释放了一个信号，即货币政策将在疫情期间强化反向周期调整。

LPR后裔的开放空间

值得一提的是，多边基金的利率变化与贷款市场的报价(LPR)变化直接相关。根据LPR的形成机制，LPR是由18家报价银行在公开市场操作利率(主要是多边基金利率)基础上增加点数而形成的。整体市场利率的变化将反映在贷款利率上。金融市场和货币市场利率的变化将影响LPR的预期。

因此，文彬表示:“央行下调了多边基金利率，为LPR利率下调打开了空间。”文彬的分析认为，目前金融市场有足够的流动性，货币市场和债券市场的利率正在下降。一方面，用多边基金替代一些到期的反向回购可以延长资本投资期限，稳定市场预期；另一方面，多边基金利率将会下调，为LPR利率下调提供空间。预计新的LPR利率报价将于2月20日发布，一年期和五年期以上两个品种的利率将分别下调10个基点、4.05%和4.7%。

王庆预计，在MLF利率下调后，本月一年期LPR报价将随之下调，下调幅度预计也将达到10个基点，这将直接推低企业贷款利率。此外，预计主要针对住宅贷款的五年期LPR国债本月将小幅下调5个基点。疫情给宏观经济和房地产行业带来了一定的下行压力。最近，一些地区正在对其房地产调控政策进行宽松调整。五年期LPR的小幅下调将有助于稳定房地产市场的运行，这符合当前宏观和行业政策加强反周期调整的总体方向。

文彬认为，下一阶段货币政策将保持灵活和温和，反周期控制将得到加强。随着通胀上升下降，仍有下调和降息的空间。有了合理充足的流动性，货币政策传导机制才能进一步畅通，实体经济融资成本才能有效降低。

王庆认为，2020年宏观政策将朝着稳定增长的方向进一步发展。货币政策的降息周期预计将继续。未来仍有下调30个基点的空间，全年降息约40个基点。

(来源:国家商业日报)

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