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[阳光私募:受伤的2018年和充满希望的2019年]2018年，a股市场经历了深刻的调整。私募股权基金也在四处哀嚎。许多明星基金经理已经破产，他们的产品净值急剧缩水，甚至被迫清盘。然而，尽管布满了伤疤，大多数私人配售表示，这一次越多，他们会越气馁。随着估值的进一步下降，安全边际越高，真正的价值投资时代可能开始。(《21世纪经济报道》)

2018年，a股市场经历了深度调整。私募股权基金也在四处哀嚎。许多明星基金经理已经破产，他们的产品净值急剧缩水，甚至被迫清盘。然而，尽管布满了伤疤，大多数私人配售表示，这一次越多，他们会越气馁。随着估值的进一步下降，安全边际越高，真正的价值投资时代可能开始。

2018年80%私募出现亏损

基础市场不好，私募股权基金在2018年将会很艰难。根据私募网络的数据，2018年全年，截至12月21日，80%的私募遭受损失。表现最好的策略是管理期货策略，平均回报率为3.88%，其次是固定收益类别，为1.76%，而股票策略排名倒数第二，表现为-16.50%，仅好于事件驱动策略的-19.12%。

尽管一些私募由于踩准节奏和狙击黑马而获得了不错的利润。然而，总的来说，损失仍然很大。一些知名的私募也注定会出现净值下降、规模缩小甚至被迫清盘的情况。“从明天开始，做一个快乐的人。喂马，砍柴，环游世界。”李欣(化名)是中国南方的一家私募机构，他在《21世纪经济报道》上告诉记者他在2019年的愿望。

“真的很痛苦。如果该产品能回到其净值，并向其客户提供一个账户，它真的想退出这个市场。去年，整个市场单边下跌，基本上没有一个板块脱离独立市场，这意味着除非你非常幸运，否则你将失去一切。我们的净值已经被大幅度撤回，客户的意见也很不一致，赎回情况相当严重。去年，没有新产品，主要是因为它不能交付。目前仍靠旧产品的管理费维持，但如果市场继续萎靡不振，我真的不知道如何生活，估计写字楼的租金甚至还有问题。”李信说道。

根据中国基金业协会的数据，私募股权基金在2018年10月底出现单月罕见的负增长后，私募股权基金的总管理规模在11月底略有上升，较上月增长200.7亿元，增长0.16%，但分布有所不同。在各类私募基金中，私募投资基金和风险投资基金的规模不断扩大。截至11月底，私募股权基金和风险投资基金规模分别为7.68万亿元和0.88万亿元，合计8.56万亿元，比上个月增长647.79亿元。私募股权基金的规模进一步缩小，截至11月底，规模为2.26万亿元，比上个月减少151.07亿元。这是连续第10个月下降，比1月底下降了3478亿元。

由于市场一直在下跌，私募持仓也一直保持在低位，目前的平均私募持仓为57.00%，一般处于中等低位。在接受《21世纪经济报道》记者采访时，多数私募机构表示:低仓位主要是由于市场趋势不明朗和风险规避的考虑。此外，大多数私募都有收盘价，通常在0.7元至0.8元之间。为了避免清算，他们只能采取低头寸策略。

最大私募优化2019年市场

然而，尽管2018年将出现普遍哀悼，私人股本基金将受到严重伤害，但大多数私人股本基金仍对2019年的市场形势持乐观态度。清河春天资本董事长刘青山表示，总体而言，2019年的投资机会肯定比2018年好得多。首先，经过前两年的市场疲软，风险已经释放。其次，考察过去十年a股资本市场的一些表现，无论是从2004年、2005年、2010年、2012年，包括最近几年的周期来看，只要股权和商品投资经历了回调，至少在第二年不会有进一步的大幅下跌，此外，至少有一种资产会获得正回报。

星空传媒首席执行官杨凌认为，2019年值得乐观。在动量转换的明显趋势下，一个复苏的牛市正在酝酿，其中技术类的机会最大。目前，政策是有利的，经济正在逐渐触底。国内产业继续升级，经济势头发生转变。综合人口、技术、政策等因素，代表未来新经济动力的产业将主要集中在先进制造业、新兴消费和现代服务业。

重阳投资相对谨慎。他们说2019年将是关键的一年。首先，经济下行压力将持续，但减税、减费等政策对冲将缓解企业利润压力，深化改革开放将推动新旧经济动力的转换。在企业利润水平上，优劣势企业的分化将会加快。其次，无风险利率几乎没有继续下降的空间，市场利率也有下降的空间。第三，资本市场体系由量变到质变，a股市场体系日益完善，逐渐向成熟的国际市场靠拢。第四，2019年市场风险偏好将稳步上升。从目前来看，a股尚不具备系统性投资机会，但系统性风险的概率极低。

(来源:《21世纪经济报道》)

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