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[新三板进行了彻底的变革，充分利用“功夫”选择层，对招标的上市公司实施最严格的要求]差异化的信用体系是新三板全面彻底变革的重要举措之一。最近，全国股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露规则》(以下简称《信息披露规则》)，该规则与公开发行股票、设立精选层等改革措施相结合，旨在提升上市公司信用披露质量，加强信用披露自律，进一步保护投资者权益。(证券日报)

差别化信托制度是新三板全面深化改革的重要举措之一。最近，全国股份转让公司发布了《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露规则》(以下简称《信息披露规则》)，该规则与公开发行股票、设立精选层等改革措施相结合，旨在提升上市公司信用披露质量，加强信用披露自律，进一步保护投资者权益。

“由于新三板市场有以下四个特点:一是市场化，符合上市条件的企业可以来上市；其次，内部多层次结构，“基础层-创新层-选择层”形成了新三板市场的多层次结构。第三，上市企业主要是中小企业。第四，新的第三届董事会将实施自律监管。”蔡华新三板研究所副所长兼首席行业分析师谢材1月6日对《证券日报》表示，这些特点要求新三板市场做好信息披露管理，实行基于分层的差异化信息披露制度安排，提高融资效率，促进新三板市场持续健康发展。

《信息披露规则》在差异化披露方面体现在以下三个方面:一是基层公司遵循公开市场的基本披露要求，注重年报和半年度报告的披露，要求适当简化内容，实行以风险防范为导向的底线监管。第二，创新公司实施适度标准的披露要求。重点是以不同行业的披露要求为切入点，提高信息披露的有效性和针对性。审计要求对关键问题实施审计准则，并加强披露质量的外部保证。第三，在三个市场级别中，选定公司的披露要求最为严格。主要内容包括要求披露季度报告和业绩预测；定期报告披露最详细；提高对股票转让和资本公积转换为资本利得等具体问题的半年度报告的审计要求；新业务发展、研发进展、核心技术竞争优势丧失、股权质押等特殊事项的新中期报告披露要求。

“由此可见，基层公司实行风险导向的底线监管；创新型公司的重点是以不同行业的披露要求为切入点，通过审计要求加强披露质量。在三个市场级别中，被选定公司的信托要求最为严格，与上市公司的要求相当。”蔡华新三板研究院执行董事王辉在接受《证券日报》采访时表示。

此外，与征求意见稿相比，此次发布的《信息披露规则》做了如下调整:一是优化了选定层的披露要求。提高部分公司业绩快报的披露要求，将业绩快报和预测报的更正和道歉比例调整到20%，优化部分公司业绩快报和预测报的监管安排。第二是减轻基础层的披露负担。鼓励披露季度报告的相关声明将被删除，年度报告和半年度报告的披露将进一步简化。第三是调整一些披露要求。根据《非上市公众公司信息披露管理办法》调整临时报告项目的种类；很明显，会计师事务所发布的特别指示只在年度会计差错更正的情况下才需要披露。

北京南山投资创始人周云南对《证券日报》表示，与征求意见稿相比，《信息披露规则》的调整体现了差别化信任和披露制度的本质，进一步提高了选定层面的信任和披露质量和要求，减轻了基层的信任和披露负担。这是由于不同层次上市公司在发展阶段、规范运作水平和公开程度上的差异。这有利于提高上市公司的信息披露质量，平衡各级上市公司的信息披露要求，保护投资者的合法权益。

(来源:证券日报)

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