郑:以长远利益为重的新《证券法》

郑:以长远利益为重的新《证券法》发布时间：2020-03-09

上周，a股先是大幅下跌，随后持续反弹，但在周五的下半年大幅回升。上证综指上涨0.10点，至3005.04点，涨幅几乎可以忽略不计。深交所主板、中小企业指数和创三指数差异不大，或略有上升或下降。

科技股上周经历了“国资减持”等消息冲击，一些白酒股经历了一些负面消息冲击，但市场反应相对平静，这可能表明市场处于相对强势的状态。

从通常的经验来看，新闻本身很重要，但事实上市场本身并不强大，并在很大程度上决定了新闻的最终影响力。简而言之，当市场处于弱势时，它会放大坏消息，对好消息不敏感。当市场强劲时，情况正好相反。

最近，中国的经济指标显示出积极的信号，对外贸易环境也在改善，央行也更加积极地维持年终流动性，未来仍有降低预期的前景。除了上述有利因素外，还有“新年将至”的因素。与新的一年一样，今年盈利的机构(尤其是内地公开发行和私募基金)过去的表现将被“清算”，可能不得不更加激进。

上周末，最大的新闻是证券法修订草案在第十三届NPC常委会第十五次会议上获得通过。修订后的《证券法》将于明年3月1日生效。

这两年应该是a股加速开放的一年。外国资本将在未来几年迅速流入。因此，a股制度的建设实际上已经变得有些“紧迫”。在这一历史背景下，新《证券法》由全国人大通过，自然也随之通过。

全国人大通过的新《证券法》明确表示，登记制度将全面实施。该法还大幅提高了对内幕交易、非法信托贷款和欺诈发行的处罚。从长远来看，这些内容对股市是有益的，符合投资者的意愿，尤其是那些与加大对违法违规行为的处罚力度有关的内容。

至于注册系统，对盘面的影响应该只是结构性的，对股指的影响相对有限。一般来说，注册制度将有利于高质量的公司，稀缺的公司，相对不利于质量一般的公司。在一个股票价格与另一个股票价格相反之后，股票价格对股票指数的影响将是有限的。

投资者可能已经逐渐习惯了科学创新委员会实施的注册系统，因此估计投资者现在对注册系统的接受程度更高。

新《证券法》也有一个相当重要的观点，就是将公司发行股票时应具备“持续盈利能力”的要求改为“持续经营能力”。显然，本文本身也符合注册制度的要求。

然而，我认为盈利能力要求的改变不仅仅是满足注册制度的要求那么简单，而且也符合经济运行的实际情况，因为太多优秀的公司已经被历史证明在早期阶段不一定盈利。

事实上，对某些类型的公司来说，尤其是那些具有“网络效应”的公司，暂时不盈利并不一定意味着他们真的没有能力赚钱。在许多情况下，他们可能只会造成战略损失。失去20年的亚马逊是这方面的早期经典案例。它终于成为了一个超级大的牲畜，这就是所谓的“厚产品，薄头发”。

在操作方面，我仍然延续最近的主要策略，即逢低吸纳。不过，考虑到超大盘股计划于1月6日发行，投资者或许可以相对轻松地布局。

京沪高铁的上市会在一定程度上抑制整体市场，但我认为程度应该相对有限。一般来说，一些机构在超大盘股发行前可能会有资金回笼的过程，网上发行部分在发行后第二天可能会有资金回笼的过程，之后股指一般会走强。

至于3000点的关口，投资者不必太认真。证券市场正在制度化。未来，只有一部分股票市场可能会继续上涨。股票头寸的重要性不是一个非常重要的因素。

此外，不仅点数的重要性下降了，而且股指技术图的重要性也相对降低了。我认为，更喜欢技术分析的投资者应该在未来不断淡化这一技能，并在寻找短期购买时适当使用它。

(来源:国家商业日报)