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[同意不哭了！当股市是一个好去处时，为什么它会突然下跌？就在周杰伦的《说不要哭》在荧屏上闪现的那一天，原本走势良好的a股突然倒栽葱，大面积杀价！9月17日，三大a股指数全线走低，随后一路下跌，收盘跌幅最小的上证指数下跌1.74%，跌幅达3000点！

就在周杰伦的《说不哭》在荧屏上闪现的那一天，原本走势良好的a股突然暴跌，大幅下挫。9月17日，三大a股指数全线走低，随后一路下跌，收盘跌幅最小的上证指数下跌1.74%，跌幅达3000点！

面对周二的大幅下跌，一些股东在股票栏中表示，根据周杰伦新歌的以往规则，我们这次不会哭了！

2008年10月14日，周东发布了《说好幸福》。当天，上证综合指数下跌了3%。两周后，市场见底，迎来了牛市，从1700点涨到3500点，给股东带来了快乐。

2010年5月18日，《说再见》上映。一个月后，市场触底反弹。上海证券交易所指数从2300上升到3200。股票投资者和熊市说再见。

2019年9月17日，《说不要哭》上映。上海证券交易所下跌了3000点，跌幅接近2%，这次我们不会哭了。

——4——降息失败是主要原因吗？

我希望这位股东的观点像“王菲结婚”一样神奇。然而，毕竟，理性投资者肯定不会用这种无稽之谈来为自己寻找安慰。然后，每个人都想问，为什么a股会突然下跌？

对此，汇丰银行金鑫首席宏观和策略师闵认为有三个原因:

首先，无人机袭击沙特油田引发的油价“黑天鹅”引发了通胀担忧。不过，闵梁超表示，目前对油价的评估是周期性脉冲效应，未来结构性通胀仍将存在。

其次，8月份发布的经济数据低于预期。周一发布的经济数据普遍低于预期，除了房地产数据，尤其是工业增加值增长率。关于这一点，上海证券蔡俊义总结得很好。他认为，在8月份的经济数据面前，这种大幅下跌是市场的一种非自愿“震荡”，因为自8月中下旬以来，一系列组合政策提高了市场预期。

或许市场也普遍认为，预期中的“降息”(指央行降低多边基金利率)已经失败。LPR机制改革后，市场对央行降息的预期一直不低，2650亿元人民币将于周二到期。一些投资者预计这将是一个“降息”的时间窗口。央行选择了2000亿元人民币继续操作，并将利率维持在3.3%不变，使得“降息”的预期落空。

为什么对降息的预期经常落空？

事实上，一段时间以来，市场一直期待央行降息。这可以从“一些人走得太远，以至于发布虚假的降息，央行不得不报警”这一事实中看出。但最终，这种期望一次又一次落空。为什么？

对此，邓海清表示，在当前条件下，中国央行降息是不合适的。主要原因包括以下五点:

1.通货膨胀呈上升趋势，并一再超出市场预期。9月份消费者物价指数最早突破3%。如果央行在高通胀下降息，这无疑是对央行货币政策目标(价格稳定、充分就业、促进经济增长和国际收支)的挑战。

2.中国的无风险利率水平已经大幅下降，进一步下调的空间非常有限。自2018年初以来，中国央行一直在努力降低无风险利率。货币市场的利率中心为2.55%，是自2012016年金融危机以来的第二低。

3.降息很容易导致房地产泡沫，这与目前监管房地产的想法背道而驰。

4.对经济衰退的容忍度有所提高。如果广泛的财政范围、广泛的信贷范围和稳定的对外贸易足以稳定经济，那么就没有必要通过降息来实施强有力的刺激。关键的转变需要政策决心的保护。

5.汇率限制依然存在。中国央行允许扩大汇率波动范围，但不希望看到趋势性贬值。

LPR利率会在20日降低吗？

尽管邓海清表示，央行短期内不会下调多边基金利率，但有可能下调LPR利率或实际贷款利率。

邓海清认为，当前的货币政策应重点关注无风险利率向实体经济的传导和货币市场利率向信贷市场利率的传导，从而降低实体经济的融资成本，包括降低LPR点对多边基金的利率(多边基金利率保持不变，LPR利率下降)，降低LPR点的贷款利率等。

闵梁超还认为，降低实际融资利率已成为现阶段央行的一个重要目标。当央行选择降低多边基金利率时，更多的是一个节奏问题。周二的市场调整是对“降息”过高预期的修正。我们建议更加关注LPR利率的下调。

根据央行此前的LPR改革计划，新的LPR利率将于每月20日公布。作为回应，市场普遍担心央行这次是否会采取“降息”措施。

美联储会谈再次结束

人们关注央行是否“降息”的另一个原因是，美联储在9月份讨论了利率问题。

周四凌晨两点，美联储将欢迎9月份的利率决议。市场普遍认为，在8月初降息后，美联储将根据这一决议再次降息。

此外，欧洲央行刚刚宣布降息，并重启QE。出于这个原因，美国总统特朗普还特意发推称:“欧洲央行反应迅速，将存款利率下调了10个基点。他们让欧元贬值的尝试取得了成功，这将损害美国的出口。美联储没有采取行动。”白宫贸易顾问纳瓦罗也认为，欧洲央行的行动增加了美联储降息的可能性。

尽管周二多边基金利率将保持不变，但并未降低市场对降息的预期。正如国家黄金证券公司最近的研究报告所指出的，当前经济下行压力和反周期政策要求货币和财政宽松(如中央政府加杠杆)共同发挥作用。预计今年将继续实行降息和减息的货币政策。

因此，市场的“降息”可能会继续...

a股的走势并没有被破坏。

或许也正因为如此，该机构对今日a股大幅调整的反应并不悲观。

——6日——山西证券表示，周二未能下调多边基金利率对市场产生了很大影响。从市场来看，尽管交易量继续萎缩，但仍保持在合理水平。然而，板块旋转过快也表明市场缺乏方向。在交易量不足以支撑多重主题上升的情况下，市场上基金的方向选择存在差异。后续两市能否继续反弹，仍需要在基本面、资金或政策方面出台重大利好政策。

上海证券在其最新战略报告中表示，本周仍有一个重要的时间窗口——全球降息节点。尤其是，美国将在本周降息，或者决定是否在国内效仿。理论上，降息对股市有利，中国已经实施了降低基准利率的措施。从短期来看，滞胀后的指数在多种政策的刺激下迅速上升，带来了快速下降。然而，在全球宽松的趋势下，市场继续巩固其良好基础，中期没有必要过于悲观。

上证综指进一步表示，从市场本身的节奏来看，预期的早期反映和市场本身的节奏推动该指数上涨了150点，而从基本面来看，经济数据的几年低点调整了上行的速度和步伐。从调整后的量价关系来看，整体趋势尚未被破坏，调整后的结构性活动情景仍可预期。

此外，周二的大幅调整也引发了一个小插曲，即市场上有传言称，保险基金正在调整其股票头寸。此后，上海证券报获悉，确实有一些保险机构改变了立场。但是，请注意，这是职位的转移，而不是减少职位！保险基金的股票头寸水平保持稳定，没有显著下降。

一些大型保险机构的股票投资经理告诉《上海证券报》，在上周a股普遍上涨后，考虑到一些行业和个股的短期累计涨幅较大，他们根据不同账户组合的需要进行了适当的头寸调整，并配置了一些防御性蓝筹股。

“只有通过波段操作，锁定部分早期收益。我们仍然对明年a股的走势持乐观态度。国庆假期过后，如果一些高质量的股票回到合理的价格，我们仍然会大规模进入。”投资经理说。

在这种情况下，这次我们能说“别哭”吗？

仅供投资者参考，不构成投资建议。

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(来源:东方财富研究中心)

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