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[解读a股“钱潮”:大资产循环的新周期]投资者的疯狂购买是否不合理？令大多数人惊叹的是，基金经理们已经接受了这样一个事实，即国内大型资产向a股的轮换配置才刚刚开始，而且正在经历从被动到主动的良性演变。这是a股资本“钱潮”的真正密码。(中国证券报)

3月2日，FOF发布“爆炸性模型”的消息震惊了基金业。限于出售20亿元人民币的星泉，更倾向于以3个月的持有期向前推进，并确认分配比例为17.65%。根据这一计算，3月2日，这个新FOF将获得113.29亿元。

这种现象让上海一家大型基金公司市场部主管张婷(化名)难以理解。“FOF正在购买资金，而不是直接购买股票，甚至数百亿美元已经被抢购一空。只能说投资者真的疯了。”她在《中国证券报》上告诉记者。

这种疯狂购买投资者的行为是否不合理？令大多数人惊叹的是，基金经理们已经接受了这样一个事实，即国内大型资产向a股的轮换配置才刚刚开始，而且正在经历从被动到主动的良性演变。这是a股资本“钱潮”的真正密码。

权益人是王

春江水暖“基地”先知。2020年前两个月，新发行基金的主战场迅速从固定收益产品转变为股权产品。

数据显示，截至2月底，今年迄今已有149只新基金成立，总发行份额为3164.23亿股，其中股票型基金和混合型基金的总发行份额为71.68%，股票型基金产品已成为发行市场的当之无愧的王者。

数据对比将更直接地反映权益为王的新现象:2019年前2个月，共设立115只基金，总发行份额仅为832.62亿股，远低于2020年同期水平；根据2019年新发行基金的股权产品结构统计，2019年股权基金和混合基金的总发行份额占总发行份额的35.88%，也远低于今年以来的同一比例。

然而，权益热卖，爆炸频繁。释放什么样的信号？张婷在接受《中国证券报》记者采访时表示，在与营业部的沟通和与部分投资者的直接接触中，她明显感觉到大多数客户都不是短期客户或新手，他们对市场的认可和对长期投资理念的认可是他们进入市场的主要原因。“在a股前景看好的背景下，爆炸性资金正在向更多公司扩散，这不像短期交易者的行为。”张婷说道。

两个核心变量

在外界眼中，资本对a股持乐观态度，这似乎是受到短期财富效应的吸引，而正在争夺的是短期飙升的利润。然而，在一些基金经理看来，两个核心变量的触发是今年以来基金进入a股的根本原因。

第一个核心变量是新一轮大型资产配置周期的开始，a股将在新一轮周期中发挥重要作用。博道基金投资部副总经理张迎军认为，近两年来，随着房地产、信托等各类资产分别见顶和下滑，国内居民主要资产中长期再配置的时间窗口正在打开。“大类国内资产向a股的转移才刚刚开始。在未来，国内资产向股票市场的转移可能有两个特点:这是一种被动的行为，因为其他类型资产的回报率不高；如果参与者的利益趋于一致，可能会形成一个长期牛市。”张迎军说道。

第二个核心变量是，在科学创新板的背景下，a股增量上市公司更符合中国经济转型的趋势，投资a股和投资未来的两条线正在逐步逼近。上海一家大型基金公司的研究部门负责人在《中国证券报》上对记者表示，中国的经济转型已经开始多年，但a股市场的大部分资产都在传统行业，这使得a股投资吸引力下降。随着越来越多符合经济转型方向的企业上市，特别是在科学创新局试点注册制之后，这些企业的比重越来越大，股票市场的吸引力也将大大增强。

“从结构上看，所有符合经济转型方向的领域都已经走出了独立市场，比如前苹果产业链和新能源。这充分表明，a股只有不断提高面向未来的上市公司比例，才能启动真正的牛市。”这位官员说，“现在这种趋势正在加剧。”

多注意长期表现

虽然a股“钱潮”正在滚滚而来，但公募基金业已经改变了以往扩大规模的思路，开始权衡规模与持有人利益的匹配，以“多头钱”为服务目标。

私募网络研究员刘表示，针对近期对部分基金买卖的限制，限制的第一个原因是担心大量认购会导致规模失控，导致远远超出产品募集计划的局面，对产品的投资环节产生一定影响。其次，为了公平起见，在控制规模的背景下，采用配售机制是保证每个投资者公平的最佳措施。

刘表示，明星基金在当前市场的效应非常明显，导致明星基金管理人管理的新产品出现集群发行现象。人们普遍认为规模和业绩不能并存。在基金认购热潮下，基金公司不得不在业绩和规模之间做出选择，越来越多的基金以有限的规模发行。这是一件好事。这表明国内基金业日趋成熟，基金公司更加注重长期业绩，这是对投资者利益的一种保护。

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(来源:中国证券报)

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