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浑水做空市值300亿英镑的华敏控股将拯救华敏控股？

6月6日，著名卖空机构——浑水公司(MuddyWaters)的创始人卡森布洛克(CarsonBlock)宣布，他将做空一家香港上市公司，并在第二天公布其名称。市场猜测，奇美体育、通达控股和今天的主要演员华敏控股将“胜出”。消息发布后，上述公司相继成为“惊鸟”，股价大幅下跌。

经过一天的担心，鞋子终于着陆了。据报道，卡尔森布洛克6月7日在香港的SOHN论坛上表示，华敏控股是下一个做空的公司，声称自己犯了财务欺诈罪。华敏控股作为一家在香港上市的公司，在内地基金方面遭受了严重损失。

据了解，华敏控股董事长黄敏利曾因在2016年帮助苦苦挣扎的贾跃亭和乐视而被誉为中国的好同学。这一次，曾经市值300亿英镑的华敏控股公司想拯救谁呢？

华敏的卖空有预警。

6月6日，在浑水公司宣布做空一家香港上市公司后，华敏控股公司的股价在同一天下跌了8.59%，并在6月7日下午再次下跌10%。该公司不得不在2点30分暂停交易。

目前，浑水公司尚未发布详细的卖空报告，但市场情绪已因惠山乳业等近期卖空事件而变得紧张不安。在浑水公司6月6日发布声明后，许多个股大幅下跌。然而，在“谣言”被澄清后，“被错杀”的个股都强劲反弹。

另一方面，华敏控股的空头头寸并非没有预警。

01.做空有预警信号

从过去五年的卖空案例来看，专业的卖空机构，如浑水、高谭市、香橼、匿名分析、格劳科斯研究和爱默生分析等活跃在卖空的第一线。专业卖空公司通常有自己的卖空“常规”:寻找“问题公司”，出售公司股票，建立头寸，然后发布卖空报告，从公司股价下跌中获利。在整个卖空过程中有一个清晰的利益链，包括律师事务所、会计师事务所、审计机构、研究机构和对冲基金。

对此，天丰海外研究指出，卖空机构通常采取衍生品交易的卖空操作，如套期保值、多头和空头凭证、期权等。或者在选择卖空目标并发布卖空报告以等待回报后，通过借入卖空来提前建立头寸。因此，在公司受到卖空机构攻击之前，卖空股票的数量、数量和比例通常会显著增加。特别是当没有坏消息的重要消息时，卖空头寸的迅速增加表明了卖空的风险。以柯彤新城和盛瑞科技为例，在卖空报告发布前的两周内，这两家公司的空头头寸都在没有预警的情况下飙升。

华敏控股近年来的卖空比率

可以看出，截至5月26日，华敏控股的卖空比率一直保持在4%的低水平，自5月26日以来，卖空比率大幅上升，6月5日达到最高47.08%。

与此同时，华敏控股在6月2日至6月7日的四个交易日中分别卖空了2.14亿英镑、1.04亿英镑、1.55亿英镑和7.63亿英镑。

02、内地资金来自火栗

清河之春战略分析师张泽坤在《中国证券报》(公开编号:xhszzb)上对记者表示，最近频繁出现大量港股卖空的情况。一方面，一些卖空目标确实存在问题。根据卖空机构发布的卖空报告中的意见，卖空机构列出的理由大多是由于公司的财务和管理漏洞或涉嫌欺诈，导致业绩与股价不匹配。

此外，来自南方的大量基金最近进入香港市场，逐渐增加了它们在香港上市公司的持股。通过香港证券交易所进入香港市场的这部分资金缺乏卖空授权。该机构发布卖空报告后，受到市场情绪等因素的影响，应对策略单一。在这种情况下，卖空的成功率增加了。

在短短两天内，内地基金遭受了严重损失。事实上，华敏控股作为香港交易所的目标，也是由南方的内地基金持有。在6月6日华敏控股可能做空的消息传出后，大陆资金仍涌入华敏控股，这可以被描述为一场火灾的平局。即使在6月7日上午，其股价也上涨了8%以上。

根据香港交易所公布的内地资本持股数量，6月5日，内地资本控股华敏控股持有1.25亿股，占3.26%，但6月6日，内地资本控股华敏控股持有1.33亿股，占3.46%。

根据6月5日持有的内地资本总额和7.33港元的收盘价，内地资本持有的总市值达到9.16亿港元，在6月6日和7月7日两个交易日的亏损超过1.62亿港元。

谁是华敏控股

截至《中国证券报》(公开编号:xhszzb)的新闻稿，华敏控股尚未对浑水做空发表任何评论。其投资者关系顾问告诉记者，该公司正在积极了解相关事件。

01.许多机构给出了“买入”评级

华敏控股官方网站称，该公司成立于1992年，总部设在香港。其主要业务涉及沙发、床垫、智能家居、板式家具、海绵、家具配件等产品的研发、制造、销售和服务。它是中国家具行业的龙头企业，独立开发了200多种专利和认证产品。

5月24日，华敏控股发布了2017财年的年度业绩报告。报告指出，2017财年，集团总收入达到77.79亿港元，收入和利润均创历史新高。中国市场份额从29.5%上升到37.7%，收入增长超过30%，保持了高速增长趋势，保持了中国在功能沙发市场的领先地位。5月25日，华敏控股市值突破300亿美元，创历史新高。

在这种背景下，许多机构给华敏控股公司的评级是“买入”:

一家机构在其报告中指出，华敏控股2017年的业绩超出预期。“家用行业的总体增长是稳定的，功能沙发也在快速增长。国产功能沙发的渗透率在未来将有广阔的增长空间。据估计，公司2018财年(2017.03-2018.03)净利润为21.46亿港元，同比增长22.5%，相当于13倍的市盈率，保持“买入”评级

02.浑水:华敏在金融领域存在欺诈

据媒体报道，浑水公司表示，华敏控股公司有未披露的债务，至少比公布的数额高出48%。盈利能力也存在异常。由于未披露的债务，公司的实际盈利能力将远远低于报表，现金将被怀疑欺诈。

浑水还表示，华敏控股有:1 .在税收问题上，由于纳税申报不一致，存在严重的欺诈嫌疑；2.华敏控股在澳门有一家公司，其利润的一半来自该公司。最好的预期是避税，而最坏的预期是提高利润。3.从工厂调查来看，人们对中国市场的增长存在疑虑。4.出口数据显示其出口可能是假的。

目前，华敏控股尚未回应浑水公司的询问。不过，一位私募人士也表示，浑水方面已经以类似方式故意提前“走漏消息”，伤害无辜民众，误杀多只个股，对市场产生了较大的负面影响，而被误杀的股价的快速回升也将创造一定的套利空间。

值得注意的是，据媒体报道，在浑水公司宣布攻击华敏控股后，另一家卖空组织——嘉法管理公司(F.GAlphaManagement)的创始人丹尼尔·维德(DanielDavid)也在香港的SOHN论坛上宣布卖空大理食品(03799.HK)。

磁盘数据显示，市值近600亿元的大理食品公司股价在7日下午3点30分后暴跌逾6%。

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