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一、市场综述:汽车行业本周下跌5.70%

本周，汽车(深湾)板块下跌5.70%，而同期沪深300指数下跌5.04%，跌幅0.66%。本周收益最大的是st巨人、天成汽车控制和托普集团。本周跌幅最大的是中国大汽车、中国汽车研究和恒利工业。

第二，本周的行业趋势

1.乘用车协会:上周，乘用车零售额同比下降。根据协会的数据，受春节假期等因素影响，2月份全国乘用车市场零售额大幅下降。2月第三周的零售额达到平均每天5411辆，同比增长83%，而第三周零售额较第二周增长32%。市场复苏速度并不太快。第四周，经销商重返工作岗位的比率大幅上升，新车上市逐渐开始，消费者购车速度加快。

我们相信，国内汽车消费需求将在第二季度显著改善。驱动因素包括:1)第一季度延迟需求释放；2)刺激政策逐步落地带来的需求；和首次购买需求的两倍增长。乐观地看，国内领先汽车公司的市场份额将继续增加，行业分化将加剧，行业复苏将在第二季度逐渐开始显现。

2.汽车及汽车零部件产业:政策助推ADAS加速发展:近日，国家发改委、工业和信息化部等11个国家部委联合下发了《关于印发智能汽车发展战略的通知》。通知指出，到2025年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、基础设施、监管标准、产品监管和网络安全体系将基本形成。实现有条件自动驾驶智能车的规模化生产，实现高自动驾驶智能车在特定环境下的市场化应用。从2035年到2050年，中国的标准智能汽车系统将全面建成和完善。

3.国内汽车经销商开业率超过80%，预计3月份国内汽车产销将逐步改善:根据中国汽车经销商协会最新数据，2月28日国内汽车经销商开业率超过80%。今年第一季度，新一轮的皇冠肺炎疫情将对汽车行业的运营产生重大影响，该行业的产销量将大幅下降。据预测，2020年1月，汽车生产和销售将分别为178.3万辆和194.1万辆，比上个月分别下降33.5%和27.0%，比上年分别下降24.6%和18.0%。。疫情结束后，被压抑的消费需求将在短时间内释放，汽车市场将迎来一波短暂的消费高峰。全年将呈现先低后高的趋势，但全年汽车市场的发展形势仍不容乐观。

三、本周公司动态

大众:2019年大众年销售收入达到19462亿元，同比增长7.1%；不含专项支出的营业利润1487亿元，同比增长12.8%。不包括特殊项目支出的营业销售回报率为7.6%，略高于2018财年的7.3%。尽管中国市场在过去两年一直处于低迷状态，但大众集团在中国合资企业的运营利润仍与上一财年基本持平，约为340亿元人民币。

长城汽车:公司发布2019年度业绩快报，分析公司股东净利润下降主要是由于公司持续加强品牌建设，引入超长质量保证等服务提升品牌形象和品牌忠诚度。继续增加研发投资；营业外利息收入减少。尽管归属于本公司股东的净利润同比下降13.73%，但本公司经营质量有所提高，归属于本公司股东的净利润扣除非经常性损益后同比增长2.41%。

中国大汽车:持有公司5%以上股份的股东鹰潭金盛，于2020年2月24日通过大宗交易减持公司股份1.63亿股，占公司总股本的1.9999%。本次减持前，鹰潭金盛持有公司5.4亿股，占公司总股本的6.6217%。减持后，鹰潭金盛持有公司3.77亿股，占公司总股本的4.6219%，不再是持有公司5%以上股份的股东。

长安汽车:为有效防范汇率波动风险，公司计划从2020年2月28日至2020年12月31日进行远期购汇交易，交易金额不超过日元需求的50%，金额不超过5亿元。

宇通客车:2020年2月21日，公司收到郑州市财政局17.1743亿元的新能源汽车推广转让款。这是截至2018年12月31日公司销售的部分新能源汽车促销补贴对应的应收账款，累计里程为2万公里。这次收到的钱将直接抵消应收账款，这将对公司的现金流产生积极的影响。

姗姗股份:2020年2月13日和2019年12月27日，制定并实施了减持方案。天安财产保险公司减持股份11，227，541股，占公司总股本的1%。在公司无限售条件下，天安财产保险仍持有48，982，157股流通股，占公司总股本的4.36%。

四.投资建议

我们认为，第二季度国内汽车消费需求的驱动因素主要包括:1)第一季度需求释放滞后；2)刺激政策逐步落地带来的需求；3)替代需求和首次购买需求翻番。对龙头汽车公司的市场份额仍持乐观态度，继续推荐特斯拉产业链的相关核心目标，重点是:广汽集团、长安汽车、长城汽车、特斯拉产业链组件目标:三和智空、凌云、、托普、动力电池产业链:天赐材料、科技。

V.风险提示

汽车销量低于预期，新能源汽车的推广低于预期，宏观经济出现波动。

(来源:悦凯证券)

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