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原标题:[观点广东建筑建材周]20年重点项目投资计划出台，基础设施建设有望增加

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1月和2月发布的采购经理人指数数据。从2月份建筑业的采购经理人指数来看，26.6的价值同比大幅下降，环比下降33.1个月，同比下降32.9个月。从分项指数来看，新订单指数分别为23.8、同比下降30.0和28.2，中间投入价格分别为54.0、同比下降2.1和-0.4；商业活动预期指数为41.8，分别比上一个月和上一年下降22.6和24.9。

点评:受疫情影响，2月份行业景气度明显下降。由于大部分时间处于关机状态，数据显示正常下降。目前，我们应该集中精力恢复工作。根据国家发展和改革委员会的数据，全国533个重大交通项目的复工率达到70.17%。今后，我们将继续加大对重点项目的政策倾斜力度，推动“十三五”项目复工，并计划启动一批“十四五”项目。在533个主要交通项目中，37个是铁路项目，回报率接近76%。459个高速公路项目，复工率超过70%；长江干线航道整治工程7个，复工率超过71%。有30个机场项目，回报率为60%。

2.许多省份都推出了总额超过11万亿元的重大项目清单。

点评:最近，许多中央部委相继出台政策，加快重大项目建设，加快项目审批，鼓励新的投资项目干净利落地进行。与此同时，北京、福建、河南、云南、江苏等地也发布了2020年重大项目投资计划清单。基础设施投资是重要的一部分。据不完全统计，目前总投资已超过11万亿元。

与非典时期相比，目前各种经济实体的杠杆率显著提高。此外，在新的皇冠疫情爆发之前，经济处于一个疲软的复苏周期，疫情结束后的内生复苏势头不足。这意味着稳定增长将是全年政策的主要基调，需要更强的反周期调整来完成“全面建设小康社会”。

如果我们想实现我们的目标，基础设施可能需要加强，房地产不能疲软。这样，我们判断行业需求方面的逻辑今年可能会更加突出。

建材周观点——延迟需求将影响第一季度业绩，水泥弹性在高峰期更好

本周，东部和西南部地区的PO 42.5水泥平均周价格分别下降-20.71元/吨和-3.50元/吨，而北部、南部、东北部和西北部地区的PO42.5水泥价格保持不变。

本周，全国主要城市浮法玻璃的平均现货价格为1609.58元/吨，下降了3.28元/吨。目前的平均价格比2018年同期高出62.40元/吨。纯碱价格为1593元/吨，与上月持平。

短期而言，我们认为受疫情影响，假期后复工将会推迟，项目进度可能会因就业放缓等问题而在需求方分阶段推迟。第一季度本身是一个淡季，费用很高，第一季度的报告可能不太好。但是，由于施工工期较紧，一旦疫情好转，预计将出现赶工现象，并有望加强稳定增长。我们相信，从中长期来看，需求方面至少不会受到影响。如果政策得到加强，反而会更好。

由于竣工时间的刚性，我们认为整体房地产投资向竣工端传递的趋势是不变的，而后周期品种有望迎来一个亮点时刻。

玻璃不会因为停产而停产，但目前的运输和需求受到限制，库存增加。我们认为，尽管主要公共财政官员有所增加，但仍低于去年同期，20年完成的逻辑没有改变，需求仍然存在。启斌集团的电子玻璃已经投入试生产，一种新的催化剂正在酝酿中，并将继续看好。

此外，由于特斯拉交付的影响，市场更加关注汽车玻璃。由于光伏玻璃的供需格局更好，价格更高，整体玻璃板块更强，我们仍然建议从基本面的角度关注启斌。但是，从市场热点来看，其他玻璃加工企业也可能有机会。

水泥通常停产，生产通常在非高峰期进行，对库存的影响较小。一旦出现抢购，价格可能会有更大的灵活性。建议关注需求方确定性强的海螺和灵活性较好的冀东。

消费建材也是后周期时期房地产的有益品种。建议将重点放在受益于精装修房普及率提高的强势B渠道企业。建议将重点放在东方宇宏和北新建材上，后者是石膏板的领导者，整体市场份额非常高。其余的建议集中在一些分部领导，如蒙娜丽莎，欧弟家，大亚圣像，惠达洁具等。

建筑周观点-政策变暖，融资成本预期下降，估值可能上升。

建筑受影响的逻辑与建筑材料相同，但我们认为建筑受影响的程度可能更小，因为建筑在启动、恢复和匆忙工作方面更灵活。对第一季度报告的影响程度主要取决于疫情的发展。目前，恢复工作仍相对缓慢，但疫情已明显好转。我们认为，从3月份开始，恢复工作预计将大大加快。

此外，最近有许多优惠政策。融资利率下降对房地产和基础设施有利，有利于推动板块估值。

就住宅建设链而言，从长远来看，依靠技术进步来替代人是该行业的发展方向。随着精装修房屋渗透性的增加，装配式建筑正经历着快速发展。装配式内部配件的兴起是意料之中的。ASHA股票在产品、材料、制造等方面处于领先地位。，而装修也是房地产周期后的一种变化。主要推荐。其余的建议受益于低价值的中国建筑与高完成峰值的房地产和路宏钢结构，钢结构的领导者。

这一政策在基础设施建设方面频频出手，从特殊债券到在全国各地清理重大项目，再到交通运输能力和资本削减。方向非常明确。对冲未来投资下降的最重要手段是基础设施。我们认为，目前的基础设施股票估值处于历史底部，具有很高的安全系数。基础设施投资正在复苏，基本面增长得到了证实。政策的持续增加将成为股价上涨的催化剂。此外，还提出了基础设施类股的投资机会:建议投资中国铁路、中国铁路建设、中国焦健和葛洲坝。

家装企业也是房地产后周期的受益者。我们预计今年第三季度将出现业绩改善的迹象。目前，两家上市公司的股价已经大幅下跌。我们认为目前的状况值得积极关注，我们特别推荐东艺日盛和明雕股份。

四川路桥的大股东发起了收购要约，价格仍高于当前股价。由于基础设施类股普遍处于净值突破状态，我们认为，在疫情好转后，由于政策和业绩等各种影响，基础设施类股的估值仍有改善的空间。

风险警报

环境保护政策的变化；产品价格急剧下降。

基础设施投资增长率继续下降；购买力平价没有像预期的那样发展。

(来源:悦凯证券)

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