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自本周以来，上证50指数已显示出明显的调整迹象。相反，成长型企业市场指数一个接一个反弹，个股活跃度大幅上升。

数据显示，自创业板指数从1711.82点反弹以来，该指数的最大涨幅已超过6.5%。但在此之前严重超卖，基本面相对较好的股市是反弹的先锋。

市场风格改变了吗？对此，兴业证券战略研究小组认为情况并非如此，原因如下:

1.从制度和监管环境来看，并购、再融资和减持受阻，中小企业回归基本面。2016年新的并购重组规则出台后，监管层逐步完善制度建设，进一步缩小再融资、跨境并购监管范围，缩小中小企业潜在套利空间，推动中小企业回归基本面。对此，兴业证券认为，成长型股票已经迎来了一个大分化的时代，真正的增长受到了关注。

2.从业绩基本面来看，并购的增厚表现已经过时，内生增长的“真实增长”正在重新进入投资者的视野。创业板2016年第四季度和2017年第一季度的净资产收益率分别为2.5%和1.5%，与所有a股非金融企业的水平相当。同时，按M&A增长法计算，2016年第四季度和2017年第一季度M&A贡献的净利润增长率分别为16.2%和14.82%，连续三个季度下降。并购的收紧逐渐影响了创业板市场的表现。此时，那些依靠内生增长来创造利润的企业正在崛起，并逐渐回归投资者的视野，这一点值得关注。

3.从板块位置的微观结构来看，整体创业地位接近14年低点。与2016年第四季度相比，中小板增持0.5%，创业板减持2.8%。中小企业板的超额配置率仍处于较高水平。创业板过度配置水平接近2014年以来的低位。微观结构的期望很低，改善的余地很小。从在行业中占有一席之地的微型组织来看，电子产品已经达到了新的高度，通信和媒体已经落后，计算机创新也很低。2017年第一季度，电子行业的资金超额配置率达到2007年以来的新高。通信、计算机和媒体行业的过度分配分别为0.9%、1.48%和1.24%，达到阶段性低点，计算机行业也达到14年低点。预期降至冰点，有很大的改善空间，微观结构水平为“真正的增长”创造了条件。

那么在未来，“真正增长”的机会将从何而来？

兴业证券认为，更多的“真正增长”机会来自于高管团队的四个主要行业。首先，通信行业主要集中在光纤和光缆的投资机会，重点是恒通光电、中天科技和中外设备。第二，电子行业密切关注苹果产业链逆转的机遇，如蓝瑟科技、水晶光电、三环集团、半导体行业，如推荐SMIC、长电科技、华天科技、中银电子；第三，计算机行业关注新疆安全的梁技术和西陵信息与超图软件与美亚贝克的机遇。第四，媒体行业主要看好游戏行业领袖完美世界、三栖互动娱乐、优祖网络、昆仑万伟，以及广告和营销行业领袖分众传媒。

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