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波司登国际控股有限公司(以下简称“波司登”)和03998。香港)，一家国内资深羽绒服制造商，继续进军女装市场。最近，波司登宣布，公司执行董事、首席财务官兼公司秘书麦润泉先生将从2017年6月26日起辞去首席财务官一职，出任本集团女装部总经理。公告称，由于上述新任命，麦润泉将投入更多时间发展集团的女装业务。

对此，业内人士表示，波司登积极拓展其女装业务，一方面是由于羽绒服主导行业的压力导致转型；另一方面，他看到了“她的经济”的巨大市场潜力，并想从中分一杯羹。然而，由于国内女装产品的低差异和激烈的市场竞争，波司登不容易在新的战场上迅速杀出重围。

增加女装业务的比重

波司登最近宣布了截至2017年3月底的全年业绩。数据显示，其收入增长17.8%，至约68.17亿元，毛利率增长1.3%，至46.4%，归属于股东的净利润增长39.5%，至约3.92亿元。这是近五年来波司登首次实现收入和净利润的双重增长。

财务报告指出，品牌羽绒服业务、OEM管理业务和非羽绒服业务是波司登的三大业务领域。年内，品牌羽绒服业务继续是公司最大的收入来源，占公司收入的67.2%，而贴牌生产管理业务和非羽绒服业务分别占公司收入的11.4%和21.4%。去年同期，上述三项业务分别占公司收入的68.7%、17.0%和14.3%。

值得注意的是，波司登的非羽绒服业务从去年的14.3%增长到21.4%，非羽绒服业务收入14.6亿元，同比增长76.7%。

自上市以来，波司登一直在寻找合适的机会，将其业务扩展至非羽绒服，并实现业务多元化，以减少对季节性产品的依赖。业内人士表示，由于波司登男装业务的优化及其新收购业务的贡献，波司登的非羽绒服性能在本财年大幅提升。另一方面，新收购的女装品牌取得了突出的成绩。

近年来，波司登一直通过收购扩大其女装业务。2011年，波司登收购了中高档女装品牌杰西。2016年，它将把在女装邦宝公司的股份从30%增加到70%。今年3月，波司登以6.8亿元收购了心悦发展有限公司和优诺(天津)支持有限公司。心悦主要从事女装的采购和分销，拥有科里亚诺和科瑞俄巴品牌。目前，波司登的整个女装业务平台正在逐渐变得越来越大。

根据最新的财务报告，杰西的年收入为3.24亿元，其中自营业务增长5.2%，达到2.66亿元。邦宝全年收入约为2.99亿元，其中自营收入达到2.5亿元。今年对科里亚诺和科罗巴的新收购分别针对25岁至35岁的城市白领和30岁至40岁的知识女性。截至2017年3月31日，这两个品牌拥有119家自有商店。根据收购协议，卖方向波司登承诺，在截至2018年3月31日的财年，心悦的净利润将不低于7000万元，这也将为波司登带来一定的业绩预期。

传统商业面临的压力

波司登主动换上女装，或者由于多重商业压力。业内人士认为，第一个原因是传统羽绒服业务受季节限制，淡季和旺季业务单一。第二，因为产品设计不时尚，很难跟上消费趋势的变化速度。第三，近年来，服装行业产能过剩、品牌形象模糊和电子商务冲击导致市场运营环境充满挑战。

作为一家专注于传统羽绒服的服装企业，波司登可能会面临比其他服装企业更大的压力。波司登表示，过去几年，中国服装行业产能过剩、过度扩张、品牌形象模糊、产品差异化不足等问题接连出现。再加上激烈的市场竞争和各种消费者选择，市场运营环境充满了挑战。目前，羽绒服业务面临的竞争环境和市场压力仍然比较激烈。零售渠道客流的变化和消费者风格偏好的转变使得公司的羽绒服业务仍有一定的压力。

公开信息还显示，波司登2013年全年营业收入为93.25亿元，净利润为10.79亿元。自那以后，它的表现持续下滑。尽管其2014财年的收入达到82.38亿元，但同比下降11.7%，净利润为6.95亿元，同比下降35.6%。2015财年收入为62.93亿元，同比下降近20亿元，同比下降23.6%，净利润下降近5亿元，至1.32亿元，同比下降81%。2016财年，波司登的收入仅为57.87亿元，同比下降约8%。

波司登在金融报告中进一步指出，经过多年的快速发展，中国经济已进入缓慢但稳定的增长阶段。随着城市化进程的推进，中国的消费潜力依然巨大，但与此同时消费模式也在缓慢演变。消费越来越理性，强调消费体验。再加上网上消费的兴起，这些都给传统的中国服装零售企业带来了新的挑战，也给实体店的经营模式带来了冲击。

波司登关闭的商店越来越多。数据显示，截至2017年3月底，波司登羽绒服业务的零售网点总数较2016年3月底减少979家，至4292家。自营零售点和第三方经营者的零售点分别减少320个和659个，至1374个和2918个。

Bosiden表示，该公司充分意识到行业生态的变化，并在过去几年中努力转型和优化业务，包括清理库存和优化销售网络。

在激烈的市场竞争和多品牌的道路上，没有乐观的余地。

除了积极进入女装市场，波司登还表示，除了现有的校服业务和家居服业务，波司登还将延伸到童装和户外服装，实现从产品管理到品牌管理的转型。

对此，一些分析师表示，总体而言，波司登从仅销售羽绒服的单季商业模式转向四季商业模式是件好事。拓展女装平台，整合女装资源将增加品牌协同，使公司在渠道、采购等方面享有优势，从而获得更多的市场资源。多品牌战略也会在一定程度上降低商业风险。

然而，业内一些人对波司登的多品牌战略有所保留。一些专家指出，在中国服装品牌日趋饱和的激烈竞争下，打造新的服装品牌非常困难。多品牌战略是一把双刃剑。当经营多个品牌时，集团的精力和资本将会分散。波司登实施多品牌战略，而不是推出具有波司登原有影响力的新品牌，成功的可能性非常低。据公开信息，波司登在今年2月终止了莫高男服装业务，以4100万元的价格出售了该品牌51.0004%的股份。

一位业内人士在接受《经济参考报》采访时指出，波司登不断尝试多元化的优势在于波司登的渠道能力相对较强，羽绒服业务的现金流基本上可以保证波司登全方位的发展。然而，目前国内女装品牌比较模糊，不需要类似的女装品牌。波司登对女装的坚持可能更难。

“现在整个国内服装业都处于产能过剩状态，供应远远超过需求。与此同时，主要消费者已经变成了80、90甚至00。他们的消费观念决定了他们的品牌忠诚度往往较低。”上述知情人士告诉记者。

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