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如果说雨润集团的重组给亏损的雨润食品带来了一丝希望，那么上周荣创中国董事长孙宏斌的第二次释放将使雨润食品再次跌入谷底。在裕润集团的多元化扩张中，一度占据核心地位的裕润食品一直被边缘化，承担着为其他业务部门供货的重任。结果，雨润食品被迫陷入亏损和负债的境地。雨润集团2016年的“销售计划”将继续，雨润食品的未来和命运将变得极其微妙。它会被剥离还是会被带回到重心？雨润食品站在十字路口。

雨

玉润面临生死

无法逃脱损失

雨润集团再次失去了白骑士，雨润食品的命运悬而未决，雨润食品是该集团的核心板块之一。继2015年上半年经历了2012年以来的首次净利润亏损后，裕润食品在2016年面临的第一件事就是它无法摆脱的2015年成绩单。

早在2015年8月，裕润食品就发布了2015年上半年的业绩报告。尽管裕润食品的盈利能力从2012年到2014年逐年下降，但净利润没有出现任何亏损。然而，在2015年上半年，裕润食品提交了一份半年亏损7.24亿港元的报告卡，这让许多人感到意外。与此同时，该公司的低温肉制品市场份额在2015年上半年开始下降。雨润食品将亏损归咎于日益激烈的商业环境和生猪成本上涨，导致毛利急剧下降。

总体环境的恶化是不可避免的。双汇和德力斯都是肉类生产企业，也在抱怨。以双汇的发展为例，该公司2015年年中的报告显示，双汇的营业收入为203.54亿元，同比下降3.27%，净利润为19.83亿元，同比下降9.76%。与其他同行相比，裕润食品的净利润大幅下滑，从2014年的5700万港元和2014年上半年的1605万港元，降至2015年上半年的7.24亿港元直接亏损。

对此，中国品牌研究院研究员朱直言不讳地表示，雨润食品的主要利润来自政府补贴、资产销售和产品销售。例如，2014年全年，虽然利润为5700万港元，但政府全年补贴为4.14亿港元。“玉润食品近年来品牌影响力的下降和被监控的创始人的影响力导致玉润食品产品在市场上的表现不佳。此外，由于竞争对手在市场上的强劲表现，裕润食品不仅会在2015年上半年出现亏损，而且2015年的净利润亏损也基本已成定局。”

债务违约危机

房子漏水发生在晚上。不仅该公司的账目收支相抵，裕润食品也卷入了债务违约危机。2015年10月，雨润食品的全资子公司南京雨润几乎没有兑现中期票据。尽管一笔神秘的资金解决了裕仁食品的困境，但裕仁食品仍面临新的债务危机。该公司去年10月的公告显示，南京裕润在2013年5月10日发行的10亿元人民币央行票据中，3年期的第二部分将于2016年到期。此外，裕润食品2015年中期业绩报告显示，截至2015年6月30日，该公司还有38.87亿港元的银行未偿贷款和6.34亿港元的短期融资债券。

据业内人士透露，正是与雨润食品关系密切的雨润集团，因为净利润亏损和债务拖累了雨润食品。说到雨润集团，你首先想到的是肉制品。作为雨润集团的创始人朱的业务，雨润食品的肉制品品牌在中国已经家喻户晓。然而，从2001年朱开始介入房地产行业开始，房地产及相关业务成为裕润集团的主要业务之一。随后，朱、以培训公司管理人员和管理团队为由，辞去裕润食品董事长职务。从行业来看，当时的朱已经把主要精力放在了房地产和相关的商业领域，这也为玉润食品未来的发展埋下了巨大的隐患。

裕润食品在2015年上半年的业绩报告中解释说，公司亏损是由于市场疲软和生产成本上升。然而，业内人士指出，虽然以上两个原因是国内肉制品企业业绩下滑的原因，但对于玉润食品来说，公司亏损的真正原因在于公司的经营模式和玉润的内部问题。

有消息指出，在过去的几年里，雨润食品一直在为雨润部门、尤其是雨润房地产企业提供支持。裕润食品的招股说明书显示，附属公司的欠款金额从2003年的3.55亿元激增至2004年的12.57亿元。

根据另一项分析，雨润食品此前曾大举收购屠宰场。事实上，收购这些屠宰场的真正目的不是为了扩大产能，而是为了储备裕润集团的房地产业务。然而，由于房地产行业的低迷和裕润集团在房地产业务上的快速扩张，公司的营运资金难以维持，这也影响了裕润食品的运营。

此外，雨润食品的债务压力也反映在公司的财务业绩上。裕润食品2014年度报告的独立审计师报告显示，公司的净流动负债为18.21亿港元，贷款和融资租赁负债总额为82.57亿港元。独立审计师指出，裕仁食品用于经营活动的现金净额为4.64亿港元，这表明裕仁食品继续经营的能力可能存在重大不确定性。

去哪里买餐盘

事实上，不仅玉润食品遇到了困难，而且玉润集团目前的命运仍悬而未决。就在上周，裕润集团的a股上市平台中央商城宣布，此前与荣创大股东的合作协议已经终止，该公司正在积极寻找第三方进行交易。后来有报道称，另一家房地产企业碧桂园已经在与裕润集团合作。

值得注意的是，雨润集团在过去两次接触中的合作伙伴都是房地产企业。业内许多房地产企业长期觊觎雨润集团的多元化房地产业务，孙宏斌已经提出在半年内连续两次收购雨润集团。

据了解，雨润集团的房地产业务并不突出，但目前，除雨润食品外，集团的分行业，包括商业、房地产、农产品物流、保险等，均与上述企业及与雨润集团有联系的其他潜在贸易伙伴有利益关系。此前有报道称，孙宏斌对雨润集团的农产品物流、保险及控股业务非常感兴趣。

业内人士表示，虽然与玉润集团谈合作交易或参与玉润集团重组的公司相对来说都对玉润集团的多元化房地产业务感兴趣，但事实上，目前占整个玉润集团近20%的玉润食品也将面临选择。

朱认为，雨润食品将成为雨润集团今后与其他企业洽谈合作的重要筹码。“玉润食品是一个上市平台，也是国内肉制品市场的三大企业。虽然近年来产品和品牌有所下降，但其在肉制品市场的实际影响仍然存在。对雨润集团来说，雨润食品将是重组计划中的一个重要组成部分，如果雨润食品保持目前的运营，2016年该公司将面临更大的挑战。”朱对说:

业内人士也认为，裕润集团也有可能再次拓展裕润食品业务。“目前，玉润食品的实际控制人仍然是朱一才家族。在经历了糟糕的多样化之后，回到老银行并不是不可能的。毕竟，无论是从市场份额还是产业规模来看，在国内肉制品市场上，能够与玉润食品竞争的企业并不多，虽然国内肉制品需求相对较弱，增长速度正在放缓，但市场容量还远远没有达到饱和。玉润食品在未来仍大有可为。”上述业内人士坦言。

记者就雨润食品面临的净利润亏损和债务上限向雨润食品发送了一份采访提纲，但截至发稿时，尚未收到对方的回复。

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