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本周五，平安中国将率先披露上市保险公司的半年度报告。一些研究机构预计，由于利差的改善、准备金贴现率的提高和担保业务的增长，上半年上市保险公司的总体增长率将好于第一季度。

不过，上述机构也表示，上半年上市保险公司净利润增长率仍将出现分化，预计上市保险公司将在第三季度进入净利润增长渠道，股市不会出现大幅回调，利率也不会低于预期。

净利润增长将好于第一季度。

CICC、海通证券和国泰君安等研究机构最近发布了一份上市保险公司半年度报告的前瞻性报告。

至于上半年各保险公司净利润的增长率，该机构预计结果是，中国人寿在10% ~ 14%的范围内，中国平安在-10% ~ 5%的范围内，中国太平洋保险在-1% ~ 5%的范围内，新华保险在-4% ~ 1%的范围内。

海通证券估计中国平安的净利润增长了-10%，负增长是由于中国平安在2016年第二季度确认了平安金融重组产生的94.97亿元的利润。除去这一特殊因素，其净利润预计将同比增长17.3%。

尽管预计上半年上市保险公司净利润增长率将保持正、负两种状态，但该机构预计上市保险公司利润增长率将好于第一季度，并将在第三季度后继续改善。海通证券预计，2017年第二季度后，四家上市保险公司的利润将正式进入上升通道。

今年一季度，四家上市保险公司净利润增长率为正、负，整体增速好于去年。第一季度，中国人寿和中国平安的净利润分别增长17.1%和11.4%，而中国太平洋保险和新华保险的净利润分别下降9%和7.9%。2016年，除中国平安净利润增长15.1%之外，其他三家公司均出现下滑，中国人寿、中国太平洋保险和新华保险分别下跌44.9%、32%和42.5%。

有三个积极因素

研究机构认为，今年上半年上市保险公司净利润的整体改善主要基于以下三个积极方面:

一是保险公司投资收益增加，负债成本降低，利差改善。海通证券预计，2017年上半年，中国人寿、平安、CPIC和新华保险的总投资回报率分别为4.9%、5.8%、5.5%和5.3%，较去年同期有显著改善。与此同时，2017年上市保险公司的负债成本下降。2017年第一季度，部分主要年金保险的预期利率从4.025%下调至3.5%或2.5%，利差将显著改善。

其次，随着政府债券收益率曲线向上移动，保险公司弥补准备金的压力降低，有利的净利润数据改善。随着2016年10月下旬国债收益率的上升，国债750日移动平均收益率曲线明显改善，与之关联的传统保险准备金贴现率上升，准备金拨备大幅减少，有利于利润增长。海通证券预计，2017年第二季度环比下降曲线将比第一季度窄约4个基点至5个基点，因此准备金增加将大幅减少，带来显著的边际改善。该曲线预计将在2017年底触底，从而减少未来储备的数量，并为2018年的利润带来更高的增长。

第三，作为利润储备来源的剩余边际摊销规模稳步增长。平安人寿和太保人寿已披露相关数据。截至2016年底，平安人寿保险有效业务的剩余边际余额达到4546.77亿元，同比增长37.4%。CPIC人寿保险有效业务余额为1726亿元，比年初增长30.6%。(证券时报记者刘景源)

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