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原标题: 【君主战略与产业】新能源和汽车的7个子行业:你对恢复工作的影响了解多少？

[在新能源汽车三个细分市场的投资机会双有利因素推动的快速增长布局]根据目前的市场表现和我们的静态估计，我们认为新能源、光伏和汽车零部件有更大的机会。

介绍

从新能源和汽车的七个细分领域来看，基于四维度的研究和判断指标，我们认为静态策略侧重于新能源+光伏+汽车零部件主线，而动态策略侧重于新能源汽车+汽车技术主线。

摘要

看看新能源和汽车的7个分部门:疫情的影响有限，恢复工作将弥补影响缺口。在新能源和汽车领域微观研究的基础上，我们对七个相关子行业进行了复工研究和影响测算，并对“研究数据——基本情况”、“可预期政策”、“行业景气度”和“每股收益影响测算”四个主要方面进行了具体分析。1)调查数据-基本信息:总体而言，上游原材料供应相对充足，与前几年同期相比，处于60%-80%的水平；物流传输的影响小于预期，目前物流传输效率基本上是前几年同期的60%左右。员工的返工情况在不同的子部门有很大的不同，并且分布在前几年同期的20%、40%和60%以上的水平。原材料库存情况与前几年基本相同，与前几年同期相比基本保持在80%-100%的水平。下游订单在需求冲击中更为明显，目前为前几年同期的40%-60%。2)可预期的政策:重点是降低补贴撤销强度或提高车牌优惠程度。3)行业景气:收入影响范围为-5%~0。除光伏产业外，其余六个子行业的成品价格基本上都有不同程度的下降。然而，在原材料价格下跌的对冲下，整体毛利率保持稳定，收入增长率保持稳定。4)年度每股收益影响:汽车服务-8%，乘用车-6%，汽车零部件-3%，剩余细分影响0。

静态策略:结合目前的市场表现和我们的静态估计，我们认为新能源、光伏和汽车零部件有更大的机会。从复工情况来看，我们可以得到2020年每股收益的预测和修正。同时，通过叠加估值判断，我们可以粗略地衡量在流行病影响下的子行业的利润以及估值对股价的贡献。在第1部分中已经获得了聚苯乙烯。PE为不同行业提供了不同但统一的预测基础。根据估值假设和每股收益计算，我们估计新能源、光伏和汽车零部件将有10%、14%和5%的市场空间。根据实际市场表现，我们认为新能源(11%)、光伏(8%)和汽车零部件(7%)有更多的市场机会。

动态战略:“高繁荣+低估值”动态战略组合——新能源汽车+汽车科技主线。1)高繁荣——新能源:春节期间中国爆发的新一轮冠状肺炎疫情对电动汽车消费有一定影响。然而，从历史上看，第一季度是电动车销售淡季，光伏安装淡季，这对整个行业的影响有限。此外，该行业的生产基地主要集中在广东和江浙两省，疫区企业较少。因此，电动汽车产业链和光伏大硅片趋势技术继续受到重视。2)低估值——汽车技术:疫情对汽车产业链的供需带来一定影响，主要集中在企业的启动、营销活动和商用车的需求，但程度有限。从供应方面来看，疫情主要影响了企业的启动和营销活动的发展。这也给拥有大量资产的零部件企业和经销商带来了一定的财务压力。博世、德尔福和法雷奥等零部件巨头在湖北的生产基地相对受到影响。从需求方面来看，这种流行病将抑制对商用车辆的需求，而由于公共交通不便，对乘用车的需求将在一定程度上得到推动。从中期来看，我们判断乘用车和商用车需求保持相对稳定，在政策和自发需求的双重推动下，新能源汽车销量有望恢复快速增长。

文本

1.新能源与汽车“重返工作岗位调查-影响计算”综述:在匆忙弥补的情况下，每股收益的整体影响是有限的

看看新能源和汽车的7个分部门:疫情的影响有限，恢复工作将弥补影响缺口。在新能源和汽车领域微观研究的基础上，我们对七个相关子行业进行了复工研究和影响测算，并对“研究数据——基本情况”、“可预期政策”、“行业景气度”和“每股收益影响测算”四个主要方面进行了具体分析。

1)调查数据-基本情况:下游订单影响最明显，员工整体返工率低于前几年同期的60%。总体而言，上游原材料供应相对充足，与前几年同期相比，处于60%-80%的水平。物流传输的影响小于预期，目前物流传输效率基本上是前几年同期的60%左右。员工的返工情况在不同的子部门有很大的不同，并且分布在前几年同期的20%、40%和60%以上的水平。原材料库存情况与前几年基本相同，与前几年同期相比基本保持在80%-100%的水平。下游订单在需求冲击中更为明显，目前为前几年同期的40%-60%。

2)可预期的政策:重点是降低补贴撤销强度或提高车牌优惠程度。新能源汽车领域的刺激政策(如减少补贴和坡度撤销强度以及增加牌照优惠)值得期待。2020年1月11日，工业和信息化部部长苗伟在电动汽车100人委员会上表示，新能源汽车补贴不会在2020年7月1日(原预计为下一个撤回时间点)从斜坡上撤回，这证明了政策促进新能源汽车发展的决心。

3)行业景气:收入影响范围为-5%~0。除光伏产业外，其余六个子行业的成品价格基本上都有不同程度的下降。然而，在原材料价格下跌的对冲下，整体毛利率保持稳定，收入增长率保持稳定。

4)年度每股收益影响:汽车服务-8%，乘用车-6%，汽车零部件-3%，剩余细分影响0。

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