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原标题:非典与当前疫情的比较影响

产业战略王:非典与当前疫情的比较分析]在当前的产业结构中，这种结构是“双向的”。一端是新兴的“大创新”增长方向，如5G推广、新能源汽车链和先进制造业。另一方面是估值中低的“核心资产”的领导者，如金融和房地产。医疗行业也是更好的选择之一。

★非典干扰经济复苏约1/4，难以抵御全球经济中长期势头。

-在结构上，国内交通(从03年第一季度的7.7%下降到Q2的2.3%)、住宿和餐饮(从03年第一季度的11%下降到Q2的7.4%)受到重创。工业生产和建设也受到一定程度的影响。这种流行病导致的经济复苏乏力。这种流行病发生在春节期间，可能会对消费和交通产生更大的影响。由于假期的延长和工作的恢复，有必要观察随着疫情的发展对实体经济的深刻影响。总的来说，我们认为，如果能够在农历的第一个月有效地抑制疫情，并有效地恢复正常的工业生产，将有助于整体经济复苏，并使疫情对经济基本面的影响越来越小。如果疫情第一个月之后没有实质性变化或减少，假期越长，对实体经济的影响和影响就越大。

★回顾非典疫情，主要分为两个阶段(03.3前后)和四个分段(03.3-03.6)，从“1”开始。注意(与电流相似)->2。乐观->3。悲观主义->4。根据“回归正常”的市场过程，上证综指呈现出W型趋势。

-第一阶段:注意(3.6-3.26，上证综合指数-4)，北京第一次流行。第二阶段:乐观(3.27-4.15，上证综指+12%)，公开信息，世卫组织合作。第三阶段:悲观(4.16-5.13，上证综合指数-9%)。这种流行病在北京的大学里传播很广。第四阶段:回归正常(5.13-5.31，上证综合指数6%)。新病例数量有所减少，五一假期期间新病例数量下降，上证综指达到1485点，市场回归中长期逻辑。

★非典新病例增长率的变化是市场状况的重要观察指标。

-新病例稳定，市场稳定。2003年4月28日之前三天的新病例数有所减少，稳定在150例左右。上证综指接近底部1485点，周一开盘上涨3.4%。

-新病例数量下降，市场逐渐回暖。五一假期期间，每天新增病例从309例下降到79例。从假期后的5月12日开始，上证综指从1521点升至1576点，市场回归长期基本面。

——疫情反复，市场曲折。4月29日和5月12日，新病例分别反弹至389例和129例，导致市场在同一天或第二天分别下跌1.9%和3.0%。

★疫情缓解了疫情对投资者的情绪影响，因为正值春节假期，且假期已延长。开市恢复后，a股短期内仍可能有一定程度的调整。

自1月14日以来，上证综指已下跌4.46%。早盘开盘的新加坡A50指数和恒生指数在春节期间继续下跌。投资者可能正处于“悲观时期”。新案例的趋势可能成为短期市场观察的重要参考指标。从中期来看，在疫情结束后，政府稳定增长的相关政策和措施以及经济基本面受到影响的程度是两个重要的观察方向。

——总体而言，由于“大别山”市场的快速崛起和疫情带来的调整，对于一些投资者来说，这是一个绝佳的机会，可以持有一些基本面良好、商业周期向上的优质“核心资产”，以及一些朝着新兴增长“大创新”方向发展的优质公司。在短期内，尽管有许多波折，但在中长期内，在国家关注、居民分配、机构分配和全球分配的“四方”中，权益时代的“长牛”趋势没有改变。

★非典期间消费疲软，非典缓解后短期内TMT灵活，“五朵金花”在疫情前后贯穿市场。

-疫情缓解后，TMT板在短期修复中表现出很强的弹性。然而，就整个工业部门的表现而言，银行、汽车和公共事业在非典期间被列为“五朵金花”。繁荣周期处于上升阶段，从02.12-03.5或03.3-03.5这两个时期来看，总体疫情处于较好的状态。制药行业表现出了更好的抗滴落性能。

★对于当前的行业配置，配置是“两头走”。一端是新兴的“大创新”增长方向，如5G推广、新能源汽车链和先进制造业。另一方面是估值中低的“核心资产”的领导者，如金融和房地产。医疗行业也是更好的选择之一。

风险提示:1)春节后新开工，二月一日的经济数据不如预期。2)摩根士丹利资本国际在2020年a股上市过程中表现不如预期。3)疫情的蔓延超出了预期。4)经济衰退超出预期。

(资料来源:XYSTRATEG)

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