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基金经理周志敏最近表示，目前的技术市场正处于一个新的产业周期的起点，5G是龙头，物联网是形式。其中，科技股的研究主要集中在三个主要行业:电子、通讯和计算机。虽然很难在不同的行业进行研究，但目标是找到增长强劲、产品可靠、商业模式优越的“飞机股票”，而应避免依赖市场主题概念炒作、缺乏内生性的“风筝股票”。

在新一轮科技循环的开始

“经过多年的发展，中国的科技产业在全球的地位一直在上升。科学技术的浪潮正在滚滚向前。中国正越来越接近高潮。”例如，周志敏说，半导体行业的快速迭代促进了下游终端性能的快速迭代和多样化。此外，数据采集、传输和处理能力以及处理理念也为云计算、大数据和人工智能行业的蓬勃发展做出了贡献。

周志敏表示，目前科技行业上市公司正处于以5G为龙头、物联网为形式的新一轮产业周期的起点。“在未来一年，我对5G和物联网的投资机会最乐观。”

根据周志敏的说法，2019年是5G的第一年。5G许可证已经发放，商业运营已经开始。目前，运营商正进入网络建设的初级阶段。与2019年相比，2020年5G建设的大规模概率将大幅增加。“就业绩而言，产业链上游一些公司的业绩已经在2019年爆发。明年，产业链中、下游企业有望进入绩效提升期，如设备制造业、网络建设服务业、5G终端业等领域。”

此外，周志敏表示，几年前还处于“随风潜入夜”状态的物联网产业，现在已经到了“无声润物”的阶段。

聚焦三大投资和研究领域

谈到科技领域的投资和研究思路，周志敏表示，a股高管团队中有20个第三产业子行业，行业差异较大。不过，就科技股投资而言，周志敏主要集中在三个主要行业，即电子、通讯和电脑。

首先，电子行业缺乏品牌制造商，主要由零部件制造商和制造服务制造商组成。因此，电子行业的主要研究点主要集中在新产品的引进和成熟，以及新产品计划和重要客户的变化上。周志敏指出，虽然电子产业包括10多个第三层次的子产业，但几乎都可以从数量、价格和利润三个指标来研究。

具体来说，周志敏表示，当公司的新产品量“从无到有迅速增长”时，其价格和盈利能力往往相对较强，这一阶段适合干预。然而，一旦下游需求饱和，销售增长放缓，行业竞争加剧，价格和盈利能力可能会经历重大调整，这一阶段应该避免。

其次，根据周志敏的分析，通信行业的下游需求主要来自三大运营商的资本支出，具有明显的周期性，所以通信股的主流风格也是部分周期性。如果单只股票的当前位置处于周期的底部，那么敢于做左布局。如果它在顶端位置，那么不要有持续增长的幻觉。随着近年来云计算产业的快速发展，通信行业相关公司的绩效增长更加持续和确定，而周期性更弱。这些公司可以被视为成长型股票。

与电子和通信行业相比，周志敏认为计算机行业是一个很难研究的行业。计算机行业的私人品牌公司较少，它们也主要受到下游资本支出的影响。然而，与通信行业不同，计算机行业的下游几乎涉及国民经济的所有部门，如金融、电信、交通、政府、教育和企业。因此，投资者需要了解各下游行业的现状和趋势，对引发资本支出变化的因素有一定的敏感性，以便尽快掌握研究和投资方向。

“电脑公司的收入主要来自项目订单，下游客户往往分散，结算周期不确定，季节性影响明显。因此，很难预测它的表现，而不稳定的表现也会使估价水平的评估更加困难。此外，个别电脑股受行业催化剂影响很大，主题投资风格明显，股价波动较大，交易水平要求较高。”周志敏说。

不要把“风筝”当成“飞机”

根据不同的风格和特点，周志敏将个股分为“风筝股”和“飞机股”。其中，“风筝股”缺乏内生，随着市场主题的起伏机会。投资这些股票的关键是判断“风”的时机和方向。然而，“飞机股票”一般都有自己的产品和商业模式，它们的涨跌都有明确的飞行路线。这种股票通常不会随着风向而变化，可以通过科学研究方法进行观察和跟踪。

“在我的大部分投资研究时间里，我都在寻找飞机股票和最快、最高飞行的飞机股票。这是负责任的成长基金经理的基石。在方法合适的前提下，你可以在天气好的时候尝试放风筝，但要提醒自己永远不要把风筝当成飞机。”周志敏说。

(来源:中国证券报)

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