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事件:

1)本公司的全资子公司延锋公司收购了安多图持有的延锋内饰30%的股权。2)与合资公司延锋机械零部件相关的事宜:延锋公司已获得延锋机械零部件的控制权，延锋机械零部件将被纳入合并名单；向世界修订延锋机械零部件业务范围；颜峰机械零件购买安多图在各国机械零件上的知识产权。3)延长延锋安都图座椅的合资期限至2038年12月。

评论:

净利润归属于母公司或加厚3%~4%。颜峰的室内装饰是该公司的一家合并合资企业。收购30%的股权将减少少数股东的损益，增加公司对母公司的净利润。我们预计或增加公司母公司的净利润约为3%~4%。由于延锋机械零部件关联销售比例较高，公司持股比例不变，其合并报表对公司归属于母公司的收入和净利润影响不大。

整个椅子业务保持稳定。该公司的全部椅子业务来自合资企业延锋安都图。在过去三年里，延锋安都图的国内市场份额一直保持在30%左右，位居第一。双方延长合资期限有利于整个椅子业务管理和经营战略的长期稳定。

为座椅业务海外市场拓展奠定基础。获得延锋机械零部件控制权+购买海外知识产权+变更合同业务范围，有利于公司座椅业务在海外市场和全球客户的进一步拓展，提升座椅机械零部件业务的全球配套供应能力和国际业务能力。

促进业务的“自主性”。公司成立之初，合资程度相对较高。随着公司逐步收购部分外资资产，少数股东的损益占净利润的比例从2009年的40%下降到18年后的23%。此次收购凸显了该公司优化资产所有权结构和增强管理优势的理念，从长远来看，这可能有助于增强估值中心。

维护利润预测和评级:

这一事件有利于公司母公司净利润的增加和海外市场分销的加速。然而，考虑到20年疫情的影响，我们将公司2019年至2021年归属于母公司的净利润维持在694/731/775亿元，相当于每股收益预测值2.20/2.32/2.46元，并维持“增持”评级。

风险提示:

流行病导致的汽车市场复苏并不像预期的那样。相关事宜的推广和海外扩张未达到预期；汇率风险。

(来源:光大证券)

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