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原标题:金凤花科技(600143)2019年业绩预增点评:改性塑料升温，新项目整合，利润大幅提升，符合预期

事件:

公司发布了2019年业绩预测，预计2019年上市公司股东应占净利润为11.54-12.92亿元，同比增长85%-107%。扣除非经常性损益后，上市公司股东应占净利润预计为9.5610.94亿元，同比增长189-231%。

改性塑料行业已经回暖，公司的盈利能力稳步提高。

公司2019年业绩大幅增长，增速符合预期。这主要是由于主要改性塑料行业的升温和宁波金凤花PDH项目的综合贡献。国内改性塑料的下游主要是家电和汽车行业。虽然目前下游需求增速相对较慢，但国内塑料改性率逐年提高，改性塑料需求也在稳步增长。改性塑料的主要上游原料是聚烯烃和聚苯乙烯树脂。近年来，新的生产能力已在中国投入生产，市场供应相对宽松。因此，上游原材料价格持续下跌，这有利于改性塑料行业利润空间的恢复。

宁波金凤花PDH项目得到巩固，公司积极安排上游产业链

2019年业绩的另一个重要增长点是宁波金凤花在6月份的平稳整合。该公司增加了60万吨PDH项目。根据目前行业的经营状况，我们预计宁波金凤花将贡献3-4亿元的净利润。去年，该公司与浙江能源集团签署框架协议，共同开展氢能建设，这有望成为宁波金凤花新的业务增长点。

限塑令促进环保塑料发展和新材料布局稳步推进

2020年1月19日，国家发展改革委和生态环境部联合发布了《关于进一步加强塑料污染控制的意见》。该意见系统、协同、有序地规划了塑料污染控制工作，预计国内对环保可降解材料的需求将会激增。此外，公司近年来成功生产的LCP材料在5G产业链中有着重要的应用，未来市场需求有望快速增长。公司长期以来坚持投入大量研发资金。公司还拥有一批能够成功批量生产或逐步扩大的化工新材料产品，这是公司长期发展的重要保证。

投资建议:保持“买入”评级。

改性塑料行业正面临利润转折点，而该公司的上游和下游产业链继续布局。我们预计公司2019-2021年净利润为123/151/17.5亿元，同比增长率为98/23/16%，稀释后的每股收益=0.48/0.59/0.68元，当前股价相当于市盈率=18.0/14.6/12.6，保持“买入”评级。

(来源:国鑫证券)

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