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业绩保持了快速增长，符合市场和我们的预期。

2019年前三季度，公司实现收入53.82亿元，同比增长20.07%，归属于母公司的净利润为6.11亿元，同比增长28.65%，接近此前业绩预测的中位数，基本符合市场预期。公司业绩快速增长的主要原因是前三个季度上架数据中心客户数量的逐渐增加、IDC业务收入的稳步增长以及云计算业务的持续增长。

IDC运营规模稳步扩大，新项目进展顺利。

公司继续推进国际数据中心新项目建设，业务规模稳步扩大。三月份，三河市延锋高科技有限公司的资本将会增加。燕郊数据中心计划建设三期和四期，预计可容纳20，000个机柜。今年7月，该公司收购了上海中科，并计划建设上海嘉定数据中心二期，预计可容纳4500个机柜。9月份，昆山美红叶增加了资本，计划了14000多个橱柜。该公司的新项目进展顺利，为国际数据中心未来保持高增长奠定了基础。

毛利率和净利率稳步上升，而应收账款保持高位。

在过去的两年里，公司的毛利率和净利率保持稳定并略有上升。前三季度，公司综合毛利率和净利率分别为21.14%和7.98%，分别增长0.79%和0.82%；与去年同期相比。受客户支付周期长等因素影响，前三季度应收账款22.02亿元，同比增长36.09%，其他应收账款4.31亿元，同比增长94.69%。应收账款总额占总收入的48.92%，并保持在较高水平。

投资建议:评估公司在国际数据中心的领先地位并保持“购买”评级

我们对公司在互联网基础设施领域的领先地位持乐观态度。预计公司2019年至2021年的营业收入分别为75/92/109亿元，归属于母公司的净利润分别为85.5/112.7/14.26亿元，同比增长率分别为28%/32%/27%。当前股价对应的动态市盈率将分别为32/25/19倍，保持“买入”评级。

风险提示:

IDC项目建设进度低于预期的风险；互联网增值服务的政策风险；应收账款和商誉风险。

(来源:国鑫证券)

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