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事件

该公司发布了2019年第三季度的报告。前三季度，公司实现营业收入213.35亿元，同比增长55.5%。上市公司股东应占净利润为21.19亿元，去年同期为2.77亿元。第三季度营业收入达到77.71亿元，同比增长39.3%，归属于母公司股东的净利润达到11.46亿元，同比增长10.68倍，同比增长21%。

复习

公司钻井平台的利用率持续高速增长。自升式钻井平台的日利用率明年将超过90%，预计明年日费将大幅增加。截至9月30日，公司自升式平台日历日利用率同比增长19.4个百分点，达到83.7%，2013年历史最高利用率为95.6%。自升式平台的日成本为6.8万元/天，2014年达到12.7万元/天。我们预计自升式平台的使用率明年将超过90%，届时平台的日常成本将大幅增加。公司半潜式平台日历日利用率同比增长5.3个百分点，达到73.5%。利用率的提高主要取决于国内深水项目的发展，而国际深水项目的发展也在复苏。其利用率正在逐步提高，而日常费用的增长相对滞后。公司船舶服务日历日利用率提高到94.2%，率先接近饱和。

随着钻井平台利用率的提高，油田技术服务的规模将会扩大。由于其毛利率较高，在未来仍将是公司的主要利润主体，并显著提高公司的估值。去年，该公司油田技术部门的毛利率达到25.4%，几乎贡献了该公司所有的运营利润。该行业将依靠公司钻井数量的增长继续提供高利润服务，巩固其在公司利润中的主导地位。

利润预测

该公司受益于国内投资的增长以确保能源安全，并在国际海上油气投资复苏的背景下实现了业绩的快速增长。预计2019-2021年的营业收入将分别为3103.9345亿元，每股收益将分别为0.56、0.78、1.12元，并将继续给予“增持”评级。

风险警告:国家能源安全战略尚未得到实质性实施，全球海上油气投资已经下降。

(来源:川财证券)

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