启斌集团:玻璃供需将迎来拐点，开启高品质增长的新征

启斌集团:玻璃供需将迎来拐点，开启高品质增长的新征发布时间：2020-03-14

主要投资逻辑:

1.中短期的逻辑在于:一年的利润恢复窗口将会打开。第三季度净利润同比增长34%，而第四季度增长率将进一步提高。

2.从中期和长期来看，这个逻辑有两个方面。在工业层面，玻璃供需之间的新平衡正在重建。减量替换和环保升级确保供应方的增量非常有限。在需求方面，增长的确定性相对较高。首先，下游需求正在扩大，新的应用领域带来新的增长，如光伏。第二，房地产从新开工到竣工，股市如开窗面积的增加和旧装修不可低估。

3.该公司的长期增长逻辑也越来越清晰。首先，提高产品质量和向深加工延伸将有助于稳定利润的周期性波动。第二，电子玻璃有望在合适的时间和地点打开另一个蓝色海洋市场。第三，大股东向核心管理人员慷慨捐赠1亿股，有望有效解决现有核心团队的激励和利益机制。

4.股息收益率很高，估值处于历史低位，利润每季度加速增长，以确定“买入”评级。

风险警报

玻璃的价格低于预期。纯碱和石油焦等原材料价格大幅上涨。深加工、电子玻璃业务发展不尽如人意。

(来源:联合证券)