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兖矿集团旗下兖州煤业股份有限公司(以下简称“兖州煤业”)办公楼里人少。在工作人员分批开车离开矿井后，大院恢复了平静。此时，数千英里外的香港证券交易所挤满了人。兖州煤业澳大利亚公司(以下简称“兖矿澳大利亚”)将在此上市。(今日北京商报)

2018年12月6日，邹城侯雪楚清，孟子的故乡，在鲁南。

兖矿集团下属的兖州煤业有限公司(以下简称“兖州煤业”)办公楼里人少。在工作人员分批开车离开矿井后，大院恢复了平静。此时，数千英里外的香港证券交易所挤满了人。兖州煤业澳大利亚公司(以下简称“兖矿澳大利亚”)将在此上市。

从邹城到香港很远，但从兖州煤业到资本市场却很远。从1998年到2018年，公司先后三地四次上市，在资本市场的帮助下成为一家大型国际矿业公司。

特别上市为崛起奠定基础

兖矿集团于1996年首次准备进入资本市场。当时，企业上市还是一件新鲜事，但刚刚完成现代企业制度试点的兖矿集团，不仅选择了上市，也选择了起点高的华尔街作为第一站。

“通过境内外股票上市，可以建立多渠道、持续、稳定、低成本的直接融资渠道，有效促进投资者多元化，优化产权结构，实现品牌和企业快速发展，与国际经济接轨。”兖矿集团董事张保才表示，兖矿集团选择从最规范、最成熟的华尔街股市入手，以最高标准为参照，可以使兖矿集团更规范，兖矿集团更有影响力。

然而，当时国家监管部门已经公布了38家上市企业名单，兖矿集团不在其中。为了抓住这个机会，兖矿集团紧急申请上市。1997年3月，监管部门单独批准兖矿集团海外上市，兖矿集团成为中国煤炭行业第一家获准上市的企业，各种准备工作随即展开。

1997年3月17日至29日，兖矿集团与北京16家证券公司或投资银行的代表进行了第一轮接触，其中包括日本大和银行和瑞士联合银行。双方在上市前讨论了相关问题，大多数证券公司准备并提交了“上市方案”。兖矿集团对提交“上市方案”的证券公司进行了比较和分析，选择了其中的8家进入第二轮谈判。在8个证券交易商中，4个是美国人，4个是欧洲人。

随后，兖矿集团与8家券商代表就“兖矿重组”、“分销结构与战略”、“矿业能力”、“二级市场表现”、“项目团队素质”等问题进行了第二轮讨论，并选定了主承销商的上市地点和范围。

兖州煤业有限公司于当年9月25日成立。兖州煤业于10月9日举行了首次路演，但由于亚洲金融危机的影响，路演于10月23日暂停。兖州煤业没有灰心，在第二次路演之前，继续准备文件和市场调查。

1998年3月16日至26日，兖州煤业举行了第二届路演。这三个小组花了11天时间到达7个国家和地区的28个城市。他们举行了5次大型推介会议，并与108家投资机构进行了“一对一”的访谈。

同年3月31日，“兖州煤业”美国存托凭证在纽约证券交易所上市。4月1日，“兖州煤业”h股在香港证券交易所上市交易。6月8日，“兖州煤业”a股在上海证券交易所挂牌上市——短短两个多月，兖州煤业分别在纽约、香港和上海上市，完成了四次股票发行，筹资总额达到40.01亿元。

上市筹集的资金为兖矿集团的改革和发展提供了充足的资金支持，使兖矿集团能够抵御亚洲金融危机带来的巨大冲击。在接下来的几年里，兖矿集团的销售收入和总利润一直是业界最高的。1999年，其利润占国有重点煤炭盈利企业利润总额的58.31%。

更重要的是，兖矿集团通过上市运作，培养了一批高素质的资本运营和国际化人才，成为兖矿集团国际化发展的宝贵财富。

海外借壳盘活现有资产

国际发展不仅需要全球资本运作，还需要全球产业布局。早在兖州煤业上市之前，兖矿集团就计划与煤炭强国竞争。然而，直到2004年12月，兖矿集团的海外分销才在澳大利亚南田煤矿成为现实。

此后，兖矿澳大利亚在2009年收购了澳大利亚费利克斯公司100%的股份。2011年8月，它收购了澳大利亚新泰控股公司和新泰二控股公司100%的股份。9月，公司收购了西农普利玛煤矿有限公司和西农木炭公司100%的股权。

在收购澳大利亚菲利克斯公司时，兖州煤业澳大利亚公司承诺“最迟于2012年底在澳大利亚证券交易所上市，并将兖州煤业在兖州煤业澳大利亚公司的股份降至70%以下。”。然而，澳大利亚兖矿煤业大幅增加了煤炭资源储量，同时也背负了沉重的债务负担，资产负债率高达91.82%。兖矿澳大利亚在继续加快实施海外资源开发战略的同时，几乎不可能实现上市承诺和降低负债率。

“如果你想上市，你必须降低资产负债率，这肯定要求母公司兖州煤业进行大规模增资。”张保才表示，随着煤炭资源收购成本越来越高，母公司增资意味着扩张步伐放缓。

总体而言，兖州煤业公司在2010年12月适度增资，向兖州煤业澳大利亚公司注入逾9亿澳元。偿还部分贷款后，资产负债率降至72.34%。然而，截至2011年6月底，持续扩张的兖矿澳大利亚公司的资产负债率上升至83.9%，超过了警戒线。

2012年，上市承诺期即将到来。时间紧迫，兖矿澳大利亚已决定采取“借壳”方式上市。对于澳大利亚兖矿来说，一个合适的“壳”必须满足三个条件:第一，对方愿意合作；其次，适当的规模可以使兖州煤业保持绝对控制，控制比例保持在70%以下。第三，最好是煤炭企业，这样就有可能在通过贷款进入市场的同时获得新的煤炭资源。

此时，澳大利亚格洛斯特煤炭有限公司(以下简称“格洛斯特”)已经进入了兖矿澳大利亚公司的视野:该企业不仅有很强的合作意愿，而且与兖矿澳大利亚公司持有同一家公司的股权。收购后形成的股权结构也符合兖矿澳大利亚的目标。

最终，兖矿澳大利亚和格洛斯特以“现金+股票”的方式合并。格洛斯特将向股东支付7亿澳元的现金股息，并终止当前的期权。为实现兖矿澳大利亚借壳上市，兖矿澳大利亚进行了资产剥离，完成了与格洛斯特的证券交易所合并。

通过合并格洛斯特，兖州煤业实现了在澳大利亚证券交易所上市兖矿澳大利亚主要资产的承诺。与此同时，兖矿澳大利亚的煤炭权益资源增加到27.08亿吨，其煤炭权益储量达到8.69亿吨。

这种“借壳上市”以一种发展的方式重振了现有资产。同时，兖矿澳大利亚公司可以利用格洛斯特丰富的港口运输能力，加速开发受港口运输能力限制的资源。这是兖州煤业澳大利亚和兖州煤业的一个里程碑。

瞄准国际矿业集团

2018年12月6日上午9点30分，澳大利亚兖矿在香港证券交易所正式挂牌上市，伴随着一声激动人心的锣声。

近年来，兖州煤业在澳大利亚的发展按照计划和设想逐步实现。2017年，兖矿澳大利亚采用股权融资和资本运营，全球融资29.5亿美元。收购力拓联合煤炭公司100%的股份，该公司是一家煤炭港口公司，年吞吐量为1.6亿吨。

截至目前，兖州煤业已在澳大利亚完成8项大规模并购，拥有11个煤矿，煤炭资源54.14亿吨，储量17.10亿吨，年生产能力8000万吨。三对矿井的年产量超过1500万吨，位居澳大利亚十大矿井之列。澳大利亚兖矿煤业成为澳大利亚最大的独家煤炭生产商和独立煤炭上市公司。

“在成功收购澳大利亚联合煤炭公司后，兖矿澳大利亚不断改善其资产负债表，拥有支持可持续发展的股东基础，并已初步恢复其独立融资能力。”张保才表示，“为了有效利用资本市场力量，兖矿澳洲需要选择一个能给公司合理估值的资本市场来重新上市。”

你为什么选择在香港证券交易所上市？张保才认为，香港交易所是世界上重要的资本市场之一，拥有丰富而便捷的融资工具。香港投资者主要关注市盈率等指数。兖矿澳大利亚在香港上市后更有可能获得更好的估值，这将对增加兖矿澳大利亚股票的交易量和流动性起到积极作用。

“香港首次公开发行将对兖矿澳大利亚公司发挥重要作用和深远影响，充分发挥兖矿集团国有企业的背景优势，展示中国海外矿业企业国际化管理团队的独特性，拥有优质可持续盈利资产的稀缺性，实现股东多元化，提高股票流动性，拓宽未来融资渠道，打造国际资本市场联动，促进公司未来国际化发展，增强核心竞争力。”张保才说。

张保才表示，兖州煤业澳大利亚和兖州煤业是两个拥有独立客户群的平台。兖州煤业澳大利亚公司的双重上市将有助于兖州煤业和兖矿集团提高资本运营水平，增加融资平台，疏通海外资产海外融资渠道。上市募集的资金将用于继续优化资本资产结构，为特定资产组合创造更高的盈利能力和现金流入。通过充分利用资本市场资金，兖矿集团和兖矿煤业的整体资产证券化水平将得到提高。

2018年7月，兖矿集团召开改革发展会议，提出了更高的战略目标:建设世界级绿色能源供应商和国际矿业集团。

张保才相信，通过大力发展澳大利亚平台，兖矿集团有能力在国际资源行业与世界一流的矿业巨头竞争和合作。在短期内，兖矿澳大利亚可以利用其在当前业务中的主导地位，以合理的估值倍数收购合资矿业的少数股权，为低风险、高回报的扩张创造机会。中长期M&A战略是放眼世界，寻找生产规模最大、矿山寿命最长、协同效应最强、抗周期性能力最强、现金利润水平最高的矿业资产。

在服务兖矿集团的同时，兖矿从未停止奖励股东。据统计，兖州煤业a股上市已有20年，累计分红193亿元，是融资总额的三倍多。

(来源:今日北京商报)

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