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“推进养老基金、保险基金等长期基金投资私募股权基金，鼓励私募股权基金经理积极开发适合养老投资管理的产品和策略，优化资金来源结构。”中国证监会副主席严庆民在2019年中国私募股权行业峰会上发表了上述声明。

私募网络基金经理夏在接受《证券日报》采访时表示，养老基金、保险基金等长期基金可以丰富私募基金的投资者结构，帮助这些长期基金获得更高的投资回报。另一方面，作为成熟的投资者，养老基金和保险基金将有助于私募股权基金进行合理的资产配置，养成良好的投资习惯。

长期资本投资私募

风险和机遇

数据显示，私募股权和风险投资基金的规模从2015年底的1.9万亿元增加到2018年底的8.7万亿元，它们在行业整体规模中的比重从46.7%增加到68.6%。从结构角度来看，尽管养老基金和政府部门的私募股权基金的绝对数量很小，但自2018年以来一直在快速增长。2019年前三季度，养老基金和政府基金的季度平均规模分别同比增长47.9%和31.8%，而银行资金的季度平均规模同比下降17.0%。

北京海林投资有限公司(以下简称“海林投资”)董事长兼执行合伙人尹家印在接受《证券日报》采访时表示，私募股权基金长期以来一直从事高风险、高回报的股权投资。对于一些优秀的私募股权基金来说，他们丰富的行业经验和投资经验一直是一级市场长期资本投资的最佳合作伙伴。

然而，不可否认的是，尽管私募股权基金的规模和长期财产基金的比例在比较前都有了明显的提高，但平均投资期短的问题依然存在。数据显示，截至2019年第三季度末，股权风险投资基金已退出项目，74.6%的项目投资期限不到4年，81.5%的项目本金被撤回，只有极少数项目投资期限超过7年。

对此，华汇创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》采访时表示，在进一步推动养老基金和保险基金等长期基金投资私募股权基金的过程中，风险和机遇并存。其原因一方面是目前私募股权机构数量庞大，缺乏投资能力评估标准，其管理和标准化总体上还有改进的空间。然而，当前资本市场进一步向成熟阶段转移的叠加也可以被视为一种投资机会，因为市场环境将使高质量的私募股权机构在现阶段获得相对较高的超额回报。

私募基金并购投资

强调专业发展

事实上，对私募股权基金进行更多的长期投资也会在一定程度上促进其向专业化和标准化发展。

为了进一步推进私募股权行业的生态建设，阎庆民提出完善多层次资本市场基础设施，鼓励私募股权基金融入资本市场定价和交易机制，促进风险投资和并购的专业化发展。此外，要推进养老和基金业税制的完善，鼓励养老积累和长期投资行为，限制短期投机，优化投资行为。

为什么要促进并购投资的专业化发展？

业内人士给出的答案是，M&A投资的专业化发展不仅是中国创新资本形成链中的一个重要环节，也是推动行业整合的一支生力军，尤其是私募股权基金中的产业投资基金。

以海林投资为例，尹家印告诉记者，作为一家产业基金公司，海林投资明显不同于传统的私募股权投资基金，因为它不注重财务回报，而是立足于产业发展战略，即注重行业内优质科技企业的中长期投资，以产业创新发展为目标，强化产业导向功能。虽然投资周期相对较长，但产业基金的长期投资模式有助于解决我国高技术产业的创新创业、培育战略性新兴产业和产业结构转型，属于机构投资者的强项。

夏认为，私募股权基金应该从投资理念上更加注重长期收益的可持续性，以满足长期机构投资者的需求。具体来说，一是放弃短期业绩排名的诱惑；第二，根据宏观周期研究，股东回报持续良好的公司以顺周期的方式被分配到市场，以寻求具有上市公司核心竞争力和市场价格折扣的双重安全边际。第三，债券和商品将被纳入投资组合，以进一步降低投资组合的波动性。

(来源:证券日报)

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