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在去年债券市场牛市、信贷风险频繁、金融监管严格的背景下，机构投资者对低风险利率债券的关注度越来越高。金融债券，尤其是政策性金融债券，已经成为积极公开发行的焦点。

据中国基金会记者不完全统计，截至11月8日，过去一年已建立或正在发行的政策性金融债务指数基金约有50只(各类股票综合统计)。其中，民生加银行1-3年期国债、广发银行1-3年期国债等产品超过100亿元。此外，20多种政策性金融债券相继推出。目前，仍有一些政策性金融债务基金在排队等待审批。还有很多基金公司，如易方达基金、农业银行汇力基金、光大保诚基金等。，它们已选择更改资金以注册此类产品。

浙商基金副总经理、固定收益部总经理叶对记者表示，对于个人投资者来说，政策性金融债券收益率相对较低，不具有吸引力。从数据来看，此类产品的客户大多是以银行为主体的机构投资者，这主要有两个原因:从成本表现来看，考虑到信用风险和资本消耗，政策性金融债券相对较好；另一方面，金融债务指数是一个被动指数，具有更好的资产流动性。客户以相对简单的内部流程和更高的效率配置金融债务指数基金。类似于去年的债券牛市，投资者可以更快地建仓。

他表示:“基金公司积极发行政策性金融债券基金，一方面是因为近两年债券违约风险明显增加，风险控制成为重中之重，而政策性金融债券风险相对较低，同时可以获得比国债和地方债券更高的收益水平。另一方面，政策性金融债券可以最大限度地满足机构客户的共同投资需求和控风需求。”

一位华南地区的固定收益基金经理也指出，随着银行外包的收缩和金融监管的收紧，商业银行的投资渠道受到限制，对指数债券基金的需求也相应增加。“银行积极认购政策性金融债务指数基金。首先，公共基金具有一定的制度优势。其次，政府债券占据的银行信贷风险权重为零。第三，在目前信用分层的情况下，政府债券没有信用风险，规模大，流动性好，是相对稳定的投资对象。

值得注意的是，在这种利率债务产品爆炸式增长的背后，隐藏的风险也引起了业内一些人的担忧。

银行是公开发行和固定收益基金的管理者。尽管利率债券去年经历了牛市，但当市场的持续需求将利率债券推至历史低点时，短期市场动荡也可能导致相对集中的抛售行为，并引发利率债券估值的快速调整。届时，机构投资者可能会进行集中赎回。

上述华南固定收益基金经理还指出，政策性金融债务指数基金的投资对象相对单一，客户结构主要由机构持有。债券市场调整时，如果机构客户有一致的赎回，对产品规模的影响将更大，债券市场的流动性将受到影响。

不过，叶认为的风险是在可接受的范围内。一方面，政策性金融债券流动性好，流动性强，摩擦成本相对较低。随着越来越多具有交易属性的公共基金参与其中，它将带来更多的流动性。无论是交易属性比例的增加促进了市场本身的流动性，还是为做市商提供了更多的客户群体，都会产生良好的积极刺激。

另一方面，在当前的经济环境下，利率不应该有大的变动，投资者一次性赎回的可能性不大。同时，与货币基金不同，政策性金融债券基本上不涉及客户的流动性调整需求，主要是基于他们各自对市场的判断选择。任何价格都来自供需平衡和博弈。总体而言，目前政策性金融债务指数基金尚未与其他产品形成强有力的一致性。

(资料来源:中国基金会)

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