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“在2014年后的十年里，中国对绿色融资的需求将在41万亿元至125万亿元之间，也就是说，年均资金需求将在2.4万亿元至7.3万亿元之间。差距是巨大的。”9月26日下午，全国工商联环境商会秘书长马辉在《国家商报》举行的“环境资本赋权互动”——中国上市公司董秘俱乐部(环保产业专题)闭门研讨会上给出上述数据。

本次会议聚集了众多环保领域的上市公司董事、知名投资者和行业专家，共同探讨环境与资本的关系，探索环保企业新格局的发展路径。

自2018年以来，受多种因素影响，许多环保企业出现了现金流收缩、债务违约、资金链断裂等问题。尽管中国有100多家上市环保公司，总市值高达数千亿元，但在“去杠杆化”的背景下，中国环保产业的资金缺口依然巨大，企业仍“渴望”资金。接下来，环保企业如何解决“融资难”和“融资贵”的问题？会议期间，许多环保企业的代表也分享了他们在投资和融资方面的经验。

瓶颈:行业融资分成几个战役

为什么近年来环境保护如此活跃？清洁环境副总裁李麒麟和董秘认为，这是因为政府正在通过行政和其他手段从外部施加压力，使环境保护成为必须。

然而，随着行业关注度的提高，许多企业在嗅到商机的同时，也面临着巨大的资金缺口。特别是在“去杠杆化”的背景下，一些环保上市公司融资渠道萎缩，资金匮乏。

来自全国工商联环境商会的信息显示，2018年，环保行业在新的资本监管和PPP政策调整等多重因素的影响下，遭遇了“黑天鹅”。许多企业经历了现金流收缩、债务违约和资本链断裂。

根据中国环境新闻通讯社环保产业研究所今年1月发布的《2018年生态环保产业年报》，截至2018年底，中国环保上市公司(包括a股、h股和新加坡股市)已超过100家，总市值近8000亿元。截至2017年底，中国环保行业上市公司总市值已超过1.1万亿元。

E20环境平台高级合伙人、E20研究院执行董事王立章认为，当环境保护走到尽头时，不仅是环境保护可以解决的问题，也是一种跨境整合，即“环保加”模式。然而，所有相关方必须拥有自己的核心能力。例如，在未来，国有企业和私营企业可能会分开。国有企业办国有企业有优势，民营企业办民营企业有优势。

外部环境的变化也导致环保企业之间的差异更大。马辉表示，当整个行业遇到瓶颈时，国有企业和民营企业都会根据基础、技术含量和融资能力分成几个阵营。这一趋势非常明显。

马辉指出，具体来说，国有企业和民营企业的业绩也出现了分化。例如，光大国际、北方水务和汉兰环境等国有企业都跟随这一趋势，并显示出稳步增长。民营企业出现了明显的分化，如高能环境、姚鹏环保、英丰环境等。在固体废弃物领域取得了较好的发展。另一批环保上市公司，如东方花园、神武环保、天翔环保、云升环保等。，仍然显示他们的2019年半年度报告显示亏损正在进一步扩大，止损已经成为他们的头等大事。

“事实上，环保产业很难做。在融资方面，企业主要依靠资产，有抵押和抵押。到目前为止，现金流还不错，但很难说以后会发生什么。”一位与会者这样说。

“尤其对于传统的环保企业来说，心态是最关键的。要理解和判断这个问题，需要找到自己的心态。”马辉对《国家商报》表示，环保产业的整体形态，无论是内涵还是外延，都在发生深刻变化。在这个时候，从其他领域移植一些模型和想法并引入外部资金并不一定是件坏事。

融资:政策+市场双轮驱动解决困难

面对资金问题，虽然一些环保公司已经成功地“热血复活”，但“融资难”和“融资成本高”仍然是许多环保公司谈论发展时不可回避的话题。

马辉指出，从融资结构来看，环保产业的融资仍然以银行和信用社贷款为代表的间接融资方式为主，包括银行贷款、债券融资、基金融资、股权融资、融资租赁等。他提供的相关数据显示，2017年，样本环保企业融资总额为788.6亿元。其中，银行和信用社贷款、私募股权融资、企业债券融资、财政拨款和政策性贷款分别为597.4亿元、13.9亿元、95.6亿元和3.5亿元，分别占75.8%、1.8%、12.1%和0.4%。

同时，民营企业往往有较高的融资成本。在过去两年中，私营企业能够通过出售股权“脱困”，这已成为解决资金缺口的一种方式。

据全国工商联环保商会统计，自2018年以来，已有20多起环保民营企业上市国有股案例。2019年，在中国50强环保企业中，截至目前，已有10家上市民营企业进行了股权变更，其中7家已经或将被国有资产收购，2家被国有资产投资，1家加入了其他民营企业。

然而，在引入国有资产后，并不是所有的民营企业都能成功摆脱困境。

“国有资产进入后，他们可以提供一些帮助(但最终)，他们仍必须依靠自己的技术。”三局环保副总经理曹华凤和董蜜认为，如果投资规模大，就要从政策支持向市场化转变。对企业来说，技术是必须的。

准确的定位也是企业成功“落地”的重要因素。在王立章看来，“去年，包括资本市场在内的整个环保产业都制定了一些政策，经历了一些磨难。一些企业“摔断了戟沉沙”，一些企业开始“带血复活”，一些企业更稳定、更谨慎地参与游戏

“目前，国内资本市场和金融市场都不缺钱。他们缺少的是好资产。”北方水控集团财务总监宋万树指出，虽然北方水控有一些内在优势，如大股东实力强大、企业在香港上市、融资渠道相对畅通等，但北方水控每年都会恢复交易并反省自己。从2017年起，公司开始推进“两个平台”战略(资产管理平台和交通管理平台)。

“在再融资困境中，无论是国有资本还是民营资本，我认为产业因素的组合存在一定的错配，民营企业和中小企业缺乏一定的市场和资金支持。”李麒麟认为，环保企业要想得到行业和资本市场以外的认可，无论是大企业还是小企业、初创企业还是上市公司，都必须重新组合各种因素。

(来源:国家商业日报)

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