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经过四年四轮审议，新《证券法》的“升级版”已于2020年3月1日正式实施。笔者认为，作为资本市场的基本法，新《证券法》在诸多热点问题上取得了重大突破，将进一步夯实中国资本市场高效运行的法律基础，为中国资本市场的稳定和长远发展提供强有力的法律保障，标志着中国资本市场市场化和法制化的新阶段。

新修订的《证券法》明确全面地实施了登记制度。股票发行应具有“持续盈利能力”的要求应改为“持续经营能力”。同时，公司债券发行条件应大大简化，发行审核委员会制度应予以废除。《证券法》在此次修订中还增加了授权国务院对登记制度的具体范围和实施步骤作出具体规定的条款，为登记制度的逐步实施留有余地。

对于上述制度安排，显然是管理层多年来对市场呼声的强烈回应，也是证券市场化发展的必然结果。例如，取消发行审查委员会制度是一项值得称道的改革，引起了市场的广泛关注。以往的a股发行与考核制度存在诸多弊端，如职责不清、处罚不明确、处罚不力。虽然发行和考试制度进行了许多改革，但总体满意度有限。新证券法取消发行审核委员会制度是最好的改革，也是大势所趋，人心所向。

又如，在退市制度日益完善的环境下，注册制度的全面实施将导致a股完全市场化，消除证券市场中一些引发市场震荡的违法行为。笔者认为，这一制度不仅可以提高市场透明度，减少权力寻租，还可以促进a股市场与国际接轨。与此同时，退市将不再设置缓冲期，暂停上市在新的证券法中已经消失。公司符合终止上市条件的，可以根据相应规则直接终止上市交易，暂停上市将成为完整的历史。

此外，新《证券法》对新闻媒体有两大新的变化和要求，需要特别关注。首先，上市公司信息披露不再是“指定媒体”。此前，上市公司信息披露的指定媒体一直是中国证券市场的另类媒体关系，催生了一种特殊的信托媒体，受到资本市场的批评。但新《证券法》明确指出，上市公司不再“指定媒体”，今后上市公司只需在符合国务院证券监督管理机构要求的证券交易所和媒体网站上发布。第二，新《证券法》首次明确界定了媒体的责任。在未来，各种媒体可能需要三思而后行。此前，《证券法》旧版本第78条规定，禁止媒体从业人员编造和传播虚假信息扰乱证券市场。现在，新《证券法》已经修改，将第56条中具体人员的表述直接改为“任何单位或者个人”。换句话说，任何捏造或散布虚假信息或误导性信息的人将承担赔偿责任。

具体而言，新《证券法》第193条规定，任何人编造或传播虚假或误导性信息，扰乱证券市场的，没收其非法所得，并处以非法所得一倍以上十倍以下的罚款。没有违法所得或者违法所得不足20万元的，处以20万元以上200万元以下的罚款。

新《证券法》也为保护投资者做出了巨大努力。即使你只拥有上市公司的一股，你也可以作为中小股东的股东提起诉讼。我觉得自己很软弱，通过代表诉讼制度，中小股东可以团结一致，团结起来反对上市公司。此外，新法还规定了举报奖励，对涉嫌重大违法违规并经监管机构核实的实名线索，将给予举报人奖励。

总的来说，笔者认为新《证券法》将给资本市场带来三大变化。首先，新《证券法》突出了对投资者的保护，特别是在保护中小投资者权益的主线上进行了激进的制度设计，大大提高了投资者保护水平，是中小投资者的“护身符”和“福音”。第二，新《证券法》将有效防控市场风险，提高上市公司质量，维护投资者合法权益，为全面深化资本市场改革提供坚实的法律保障。第三，新《证券法》是a股完善基本制度的又一重大成果，标志着中国资本市场与国际资本市场的成功融合。

更重要的是，对于中小投资者而言，新的《证券法》将有效遏制市场违规行为，并在集体诉讼中为中小投资者做出决策，从而为中小投资者创造一个更公平、更健康的投资环境。在未来，创业板市场，甚至中小板和主板将过渡到注册制度，除了科学创新委员会。从中长期来看，新《证券法》将继续净化市场生态，并将对一级和二级投资者产生深远影响。

(来源:国家商业日报)

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