银行仍然是债转股的主力军，前五大执行机构去年实现净

银行仍然是债转股的主力军，前五大执行机构去年实现净发布时间：2020-03-15

[银行仍然是债转股的主要力量。五大银行执行机构去年实现净利润11亿元]从五大执行机构的落地案例来看，债转股的市场化主要集中在钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业，以国有企业尤其是地方国有资产为主。以降低杠杆为主要目的的第二轮债转股已经持续了两年多。这个面向市场的工具的实施进展如何？或许我们可以从五大银行的2018年年报中找到答案。(上海证券报)

从五大执行机构的落地案例来看，债转股市场化主要集中在钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业，以国有企业尤其是地方国有资产为主。

以降低杠杆为主要目的的第二轮债转股已经持续了两年多。这个面向市场的工具的实施进展如何？或许我们可以从五大银行的2018年年报中找到答案。

记者从各种渠道了解到，尽管监管机构去年以各种方式鼓励各种资本参与本轮债转股，并试图解决“多合同、少落地”的问题，但银行仍是债转股的主力军，保险公司、不良资产管理公司等机构的参与度仍相对较低。

去年，所有五大银行的执行机构都盈利了。

记者梳理了劳动、农业、中国、建设、交易所五大银行的金融资产投资有限公司(第一批银行为债转股执行机构)的运营情况，发现五大银行的执行机构2018年实现盈利，净利润总额为11.47亿元。

数据显示，上述五个执行机构的资产超过200亿元。其中，工行投资在资产规模上处于领先地位。截至2018年底，工行总资产433.07亿元，净资产130.65亿元，全年净利润5.5亿元。

二是农业银行的投资。截至2018年底，全行投资资产总额334.5亿元，净资产103.48亿元，净利润2.48亿元。在初步绩效会议上，农行副行长詹东生表示，农行将在2019年继续加大债转股的实施力度，力争实现1000多亿元的债转股项目。

作为第一家设立债转股投资计划的机构，建新投资在合同签订和落地规模方面领先同行。根据建行年报数据，截至2018年底，建行投资共签署了71份面向市场的债转股合作意向框架协议，合同金额7233亿元，土地金额1534亿元。

本轮以市场为导向的债转股始于2016年。其主要目的是帮助具有发展前景的高负债高质量企业降低杠杆率、减少债务、促进改革和推进转型。对于商业银行来说，实施这一工具不仅可以优化经营环境，还可以将不良资产转化为股份，化解风险，减轻资金和拨备压力。

从五大执行机构的落地案例来看，债转股市场化主要集中在钢铁、煤炭、化工、装备制造等行业，以国有企业尤其是地方国有资产为主。截至2019年2月底，债转股承包项目总量达到2万亿元，承包项目420个，到位资金6300亿元，融资项目337个，融资率31.07%。

据了解，目前市场运作较为成熟的债转股模式有三种:一种是购买股票偿还债务，银行的执行机构单独或与社会投资者共同投资股票以获得目标股票、偿还债务、降低企业杠杆率；第二种是债转股，即在收购后将企业债务转换为股权。第三是用股票偿还债务。对于处于金融危机中的公司，银行的债权将通过司法手段转化为股权。其中，购买股票偿还债务是主流模式。

银行仍然是主要的执行机构。

自本轮债转股开始以来，一直存在着“签更多合同，落地更少”的问题。法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚告诉记者，根据公开数据，2018年债转股合约数量大幅下降，资本充足率仍不高，低于预期。

从实施的角度来看，市场主要将此归因于筹资困难以及转换定价符合预期的目标数量有限等因素。东方金城首席财务分析师徐承元表示，债转股项目实施周期长，回报率低。投资者通常没有足够的参与动机，因此整体登陆缓慢。本行不良资产处置仍以现金收付和核销为主，债转股比例较低。

为了解决债转股实施层面的资金来源问题，监管部门去年进行了一次善意和多方面的努力。首先是安排有针对性地减少用于面向市场的债转股的资金数量。根据交通银行2018年度报告，在报告期内，交通银行投资的16个项目和79.49亿元人民币中，目标削减资金的使用达到31.5%。

二是鼓励保险公司、私募股权投资基金、银行等机构和资本开展市场化的债转股业务。

然而，据记者了解，银行仍是当前市场的主力军，参与保险基金、资产管理公司等基金的意愿不足。浙江一家本地资产管理公司表示，目前不应该有太多的本地资产管理公司直接参与债转股。一方面，股权投资的决策时间相对较长，另一方面，好的目标可能不多。

许承元表示，可以通过设立私募股权基金和使用社会资金来进行“股份发行和债务偿还”的模式，目标企业大多是全额偿还债务，更具可操作性。从登陆项目来看，目标公司多为上市公司或其子公司，以二级市场流动性高为参照，公允价值判断较好。

据报道，去年工行、农行、建行、中行债转股实施机构纷纷申请私募股权基金，推动债转股落地。“预计债转股在未来仍将被用作清理不良资产的一种方法，但登陆速度取决于该行是否成功引入了其他社会资本，如保险基金和私人股本基金。”艾西亚说。

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