第一季度风险资本融资下降87%

第一季度风险资本融资下降87% 发布时间：2020-03-15

今年第一季度，中国私募股权/风险投资市场继续其低筹资潮，目标筹资规模同比下降87%。然而，科学创新委员会的到来给行业带来了活力和希望。(第一财经日报)

今年第一季度，中国私募股权/风险投资市场的低筹资潮仍在继续，目标筹资规模同比骤降87%。然而，科学创新委员会的到来给行业带来了活力和希望。

据不完全统计，在申请科技创新板上市的企业中，有80%的企业背后有私募股权/风险投资的支持，高于中国企业首次公开募股56%的平均水平，涉及数百家投资机构，投资额超过200亿元。许多风险投资机构表示，他们对科学创新委员会寄予厚望。

"钴板就像一根火柴，点燃了中国的资本市场."连创永轩创始人兼执行合伙人韩宇泽告诉第一财经。

SciDev.Net激活私募股权市场

根据中国投资研究院的数据，今年第一季度，中国有110只私募股权基金进入融资阶段，同比下降53%。目标筹资规模为359亿美元，同比下降87%，继续保持去年下半年以来的下降势头。

然而，许多风险投资机构表示，春节过后，随着市场的复苏、科技创新板的推出以及预期的进展，私募股权投资市场重拾信心。

韩宇泽表示，科技创新局将激活整个市场，市场对未来充满期待，这将为机构的融资带来有益的帮助。如果再次出现赚钱的示范效应，市场将变得更加活跃，投资机构将被引导向政策鼓励的方向投资。

"与优惠政策相比，早期的投资机构更注重政策的稳定性和可持续性."创新工场的管理合伙人汪华说，“一个企业成长起来需要五到七年。”

自3月22日上海证券交易所首次受理科技板块公司上市申请以来，截至上周五(4月19日)，已受理89家公司，其中66家已被查询。与主板相比，效率大大提高。对于投资机构来说，首次公开募股的队伍越长，内部收益率(IRR)就越低。

“去年是我从事私人股本投资以来最困难的一年。原本依赖商业银行的资金已经基本停止流动。目前，冰层还没有完全破裂。这是一个冰与火的局面。火是一个科学创造板。没想到，它来了。”元兴资本董事长卓福民表示。

但他认为，在新的定价机制下，科技创新局将不同于传统的估值体系，如何对其进行估值仍需探索。

"去年，一批企业在海外上市，其中70%跌破发行价，并大幅下跌."卓福民表示，“科学委员会还可能披露，相当多的投资者正在裸泳。科学的板估值体系也会影响主板、创业板和中小板。”

去年，在美国上市的中国企业股价跌破发行价已成为常态。尚德公司和优信公司都下跌了70%以上，而史圣乐居公司甚至下跌了90%。小米集团(01810。在香港上市的香港(HK)的股价也一路下跌，已经跌破发行价。

在已经申请科技创新板的企业中，许多估值并不低，一些企业一级市场估值的市盈率接近200倍。

韩宇泽认为，科学板块的开盘估值不会太低。“因为一开始只有少数企业家，即使今年有100到200名企业家，与资本总额相比，这仍然是一个很小的数目。少量资金就可以使用，活跃的交易也是中国市场的一个特点。”

然而，他也警告称，一级市场仍存在估值过高的问题。如果我们盲目地投资于高价格，将来我们可能会亏钱，甚至无法退出二级市场。投资者应该科学地判断公司的价格和增长。

增长爆发后回归理性

受金融去杠杆化和资本管理新规的影响，私募股权/风险投资基金的募集数量持续下降，从去年的平均每月70只降至今年3月的22只。但是，筹集的资金总额没有同时下降，反映了资金向总行的积累。

亿达资本总裁兼创始合伙人柳金波表示，尽管去年冬天很冷，但该公司募集的资金达到35亿元，创下新高，而总部募集的资金并没有减少，反而有所增加。

“在各种资本进入这个行业之前，它既繁荣又充满了泥沙。有许多不规范、不专业和不理性的基金经理。有些人甚至打着私募股权基金的旗号进行非法融资。经过去年的调整，市场将更加有序和规范。”尤金波说。

他认为，随着贸易谈判的逐步明朗和风险投资机构税收减免政策的出台，私募股权投资行业已经达到了增加投资的阶段。

从历史上看，2018年私募股权/风险投资基金的募集金额在2015年之前已经恢复到正常水平。从2015年到2017年，市场突然爆发。

汉菱资本董事总经理夏表示，中国有多达2万只股权投资人民币基金，但实际上并不需要。大量的基金带来了同质竞争，每个人都做了同样的事情。估值和投资策略还不够成熟。

华盈资本创始执行合伙人熊向东认为，2018年的市场是一个挤压泡沫的过程。2015年和2016年，市场泡沫严重，估值达到相对较高的水平。去年是市场自我调整的正常阶段。优秀企业将继续发展，低效企业将被淘汰。

尽管私人资本正在萎缩，但政府资金已成为今年资本筹集市场的主要力量。上海正为科创董事会设立50亿元的科创母亲基金。此外，上海嘉定区政府、温州市政府、昆山市政府、太仓市政府和SAIC联合推出了目标规模超过100亿元的长三角产业升级股权投资基金。

韩宇泽认为，市场低迷应该是投资布局的好时机。

“去年，市场犯了一个错误，走得太远了。它必须回来。事实上，这是投资的最佳时机。如果你等到市场热了才赶上热点，你将来肯定会吃亏。当每个人都失去信心时，我们不得不逆潮流而动。”韩宇则说道。

(来源:第一财经日报)