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[收盘广播]三大a股指数今天收盘，创业板上涨逾1%，为2016年12月以来的又一个三年高点。这两个城市的贸易总额为999.5亿元。大多数板块收盘，科技股领涨。今天朝鲜净流出26.54亿元。

三大a股指数今日收盘，成长型企业市场上涨逾1%，为2016年12月以来的又一个三年高点。这两个城市的贸易总额为999.5亿元。大多数板块收盘，科技股领涨。今天朝鲜净流出26.54亿元。(点击查看> >上海-深圳-香港资金流)

具体来说，上海证券交易所收盘上涨0.05%，至2984.97点。深证综指上涨0.58%，至11306.49点。创业板指数上涨1.15%，收于2170.95点。

对于未来的市场趋势，机构已经表达了自己的看法。

中信证券:市场仍有上涨势头，科技是主线。

中信证券战略团队表示，当前疫情发生了积极变化，稳定经济的重要性不断提高。新的再融资规定于2月14日生效。与2019年11月草案相比，新老草案进一步放宽，新老贷款分界点和融资规模上限均超过市场预期。总体而言，新的再融资规则的出台将大大增强市场对一级市场和半市场产业资本的吸引力，同时有利于上市公司的并购重组，加快或改善业务结构。短期内，预计这将有效刺激投资者的风险偏好。预计未来将有更多的货币、财政、短期非常规政策和资本市场改革措施出台。

该小组指出，恢复工作已经进入关键的核查阶段，在政策的全力推动下，恢复阶段将是缓慢的。此外，投资者在节后第一周的行为主要体现在节前资金的回流和交易基金的反弹。第一次交易反弹是高度弹性的，受疫情影响有限或受益于疫情。科学、技术、医药和非接触行业是第一个走出“金坑”的行业。在第二周，划拨资金的传递得到了体现。这些政策有望得到改善，尤其是在与稳定增长相关的领域。上游工业产品和房地产也出现了反弹。过去两周，相当多的行业已经走出了“黄金陷阱”。随着政策重点的逐步调整，从高短期确定性的角度来看，未来增量配置资金将很有可能流向估值凹陷，在那里本轮反弹是相对滞胀的。

该小组表示，在当前宽松货币和自下而上政策的环境下，增量资本流入的惯性仍然存在，市场趋势将继续。材料科学和技术仍然是全年的主线，调整是分配的机会。过去两周，市场经历了快速的行业波动，而短期的接力很可能是本轮反弹的估值低迷。随着多项政策的出台以及未来两周工作的逐步恢复，投资者对经济和重量行业的预期已经基本结束。从高短期确定性的角度来看，资金增量配置的大概率是流向估值凹陷，在那里反弹是相对滞胀。从风险回报率的角度来看，重点是证券交易商、汽车、房地产、上游工业产品、建筑材料和银行。

华泰证券:未来两周将是复工的关键时期，短期内将关注受益于复工的顺周期行业。

华泰证券战略小组指出，未来两周预计将是重返工作岗位的关键时期。一方面，疫情已进入关键阶段，入院率加快，感染率有望下降，疫情较轻地区的返工率和复工率有望上升。另一方面，随着湖北省外疫情的逐步稳定，政策目标已从应急防控的早期阶段进入保护和回归工作阶段，并出现了反周期调整。预计该政策将努力稳定基础设施和消费。2月14日新的再融资规定的出台也是政策组合的重要组成部分。与草案内容相比，新规定有三个变化，即放宽非公开发行的融资规模限制，调整“新老”时间(从批准时间到发行完成时间)，加强对上市股票真实债务行为的监管。我们认为这些变化也是为了满足疫情下企业融资的迫切需要。

如果疫情有所改善，那只会更晚，不会缺席。该小组表示，如果全面恢复工作计划在3月份进行，顺周期行业很有可能在复苏过程中获得相对收益。如果疫情由于恢复工作而再次升级，在估计分位数增加的弱周期板块上将会有调整压力。煤炭/建筑/银行/房地产/商业等顺周期行业的市盈率基本上处于历史最低水平。建议关注下游需求侧改善的工程、建筑(建筑设计、装配式建筑)、建材、钢材(特殊钢、板材)、铜、房地产等的全面复工。受政策组合拳击的驱动。然而，在非典时期利润被抑制时间最长的旅游和百货商店需要再次观察。受益于制造业投资逻辑的机电创新值得进一步探索。全年维度继续占据电动汽车/云计算/电子产品/工业机器人的四条主线。

海通证券:目前市场仍处于盘整和准备阶段，结构偏向科技。

海通证券战略团队指出，牛市模式全年保持不变，但步伐有所改变。市场仍需要时间消化新皇冠肺炎对短期基本面的影响，在信心增强的同时，还需要耐心。未来，当市场整合结束并重新进入牛市时，三个主要的上升趋势将会上升，这取决于基础数据。如果今后疫情得到成功控制，3月份经济活动将逐步恢复正常，届时将密切跟踪高频数据，如六大群体发电量和煤耗同比增长率、制造业PMI等。最晚，当市场在4月份经历整合时，有必要选择一个方向。回顾a股的历史，在4月份往往会有决定性的影响，届时宏观和微观数据，如季度经济数据、年度报告和季度报告将逐渐清晰。

该团队指出，市场仍处于巩固和准备阶段，类似于2019年8月初至12月初。在流动性宽松的背景下，市场将出现结构性市场，这一轮结构性市场将由科技主导。事实上，自2月4日以来的市场反弹已经发出了信号。TMT和新能源行业在这次反弹中处于领先地位。展望未来，计算机、媒体、新能源汽车等行业将继续表现出色。该团队进一步指出，如果我们长期观察整个牛市，并关注三波，利润增长迅速的行业最终将看到更大的增长。牛市的主导产业是技术+证券交易商，技术市场是中期趋势。从政策角度看，产业政策支持、中美争端引发的国内替代以及鼓励金融业直接融资有利于新兴产业的发展。从技术周期的角度来看，我们目前正处于新一轮以5G为主导的科技周期。根据2012015年的历史经验，科技股市场趋向于从硬件到内容、从软件到应用场景的扩散。科技产业包括TMT和新能源汽车。

光大证券:从3月份开始，市场将面临经济数据的考验，所以最好继续耐心持仓。

光大证券战略团队指出，市场继续上涨，“强势数据”受到影响，但“宽松政策”得到进一步加强。最近，市场流动性相对较好，央行净投资为正，存准率降至6个月低点。回顾过去，市场估值的隐含增长预期已恢复到约5%的合理水平。电力集团的煤耗表明工作正在恢复。然而，春节的回报率仍然相对较低，这不能排除疫情好转的波折。预计短期流动性将保持充足，但应注意通胀压力的制约。不建议短期交易基金玩过度游戏。建议继续耐心持仓，继续购买长期基金。由于市场将面临3月份以来经济数据的考验，因此有必要更加关注后期政策反周期调整的方向和力度。基础设施发展和稳定的家庭消费可能是重要的起点。与草案相比，新的再融资政策主要是将非公开发行的股份比例限制从20%提高到30%，并放宽了“分新分旧”的时间点，从而大大增加了融资的灵活性。整体修订有利于中小初创企业。缩短锁定期和修改发行价格机制可以提高固定增股参与者的积极性和项目的成功率，降低创业板私人发行的门槛，使亏损企业受益。但是，应注意后期固定增减的压力可能增加。

在结构方面，该小组建议，除了继续关注基本上面向好的行业之外，还应关注恢复工业生产和通过反向周期调整修复悲观预期。在消费方面，虽然疫情明显好转，但仍有复发的可能。重大疫情的发生将导致对与预防、诊断和治疗直接相关的器械和药物的需求急剧增加，而诊断和治疗数量的增加也将导致对其他药品的需求增加。仍然有可能关注药物的结构性机会。此外，互联网经济在消费领域的兴起将有助于在一定程度上减少孤立等因素对日常消费的影响。建议继续关注网络消费。此外，高管团队行业继续保持乐观。尽管在线云办公和其他行业主要处于短期收入流行病，但他们认为这可能代表着非接触式经济发展的中长期机遇。

东方证券:科技、新基础设施和其他行业机遇的延续

东方证券战略小组指出，新流行的肺炎可能对第一季度的经济产生更大的影响。因此，随着劳动恢复和疫情防控进入关键时期，国家各部门和机构的避险政策继续发挥作用。

与此同时，新的再融资条例将于周末生效，而进一步推进注册制度的时间点将被推迟，资本市场改革的步伐将进一步明确。该团队表示，在疫情和延迟重返工作岗位的影响下，企业面临的最大问题是现金流。除了传统的银行信贷政策已经开始支持企业重返工作岗位之外，新的再融资规则生效的时间比预期的要长一点。通过降低融资门槛、降低再融资发行价、缩短锁定期、扩大发行范围等手段，支持上市公司做大做强，有利于上市公司的长期发展和公司治理，符合金融支持实体经济的改革方向。我们还将推进和加快资本市场改革，这将对基本面和融资需求良好的上市公司，特别是对快速增长但压力相对较大的科技企业(创业板、TMT、化工、机械、医药等)产生实质性的好处。)；此外，再融资的自由化将增加投资银行业务强劲的证券公司的利润。由于锁定期缩短和发行价降低，机构投资者的优势进一步凸显。

从a股来看，宏观政策套期保值+资本市场改革政策“定下了舞台”，有望支撑经济和市场预期。科技、新基础设施、高端制造业、生产性服务业和消费更符合转型趋势，结构性机遇继续存在。在配置上，建议关注新兴产业，如新能源汽车产业链(上游锂钴、中游电池产业链、下游特斯拉组件)、半导体、光伏和锂设备制造等。此外，为中国经济和企业结构转型服务的生产性服务业，如检验测试、研发设计(主要是医药电子、工业设计等领域)等。以及新的消费领域，如在线教育、在线零售和电力供应商也值得关注。

天丰证券:2020年是科技股繁荣扩散的起点

天丰证券战略团队表示，过去几年，科技领域的中小企业几乎没有机会，整个产业周期处于下行阶段。与此同时，融资和并购政策收缩，导致业绩崩溃。即使在技术领域有优秀的公司，它们基本上也只是几匹领头的白马。

进入2020年，在全球科技产业周期向上共振的背景下，结合政策方面的放松，中小企业在此过程中极有可能也能享受到产业和政策上的红利。在科技领域，不仅龙头企业表现良好，中小企业也可能有明显的改善。繁荣程度可能会扩散，这可能是2020年最重要的关键词之一。此外，当前的市场环境是“流动性过剩推高风险偏好”，短期情绪可能反映出对中小股和券商更有利的条件。

该小组指出，考虑到从政策放松到增发登陆需要一段时间的准备，我预计2020年定向增发规模可能在1.2万亿元左右。在这种情况下，毫无疑问，市场上的股票供应量增加了，形成了一定的泵送效应。根据资本的总体计算，2020年仍然是一个结构性市场，或者是“少数公司”的牛市。然而，“少数公司”的牛市驱动力已经在转移(从消费者估值转移到技术产业周期)。与此同时，少数公司的科技股也将在行业内繁荣发展。

东北证券:爆发对股市从恐慌到复苏、从盘整到复苏的影响

东北证券战略小组指出，疫情将加强反周期政策的方向。预计“广义金融+稳定货币”的基调将更加宽松，政策层面将逐渐从“战争流行病”转向“振兴”的逻辑。疫情对股市的影响逐渐从恐慌过渡到修复，从巩固过渡到振兴。在2003年非典期间，股市出现了大幅下跌和反弹。在经历了二次衰退后，该指数创下新低，但未能巩固。考虑到春节后双底或V型指数盘整的需求，预计2月可能收于2850-2930点。也就是说，2926-2935是去年12月初市场的起始缺口，而2950是流行病造成的向下缺口。这个位置也是一个相对明显的阻力区域。理想的趋势是，市场在2926年左右开始某种反弹，例如，到2850年(中性情景)，然后在通过货币和金融的作用积极对冲经济衰退和稳定经济预期之后开始新的反弹。

从短期和中期来看，经济衰退、通货膨胀压力和受艾滋病影响的反周期稳定增长之间的平衡需要得到平衡。在市场对疫情的改善和重返工作岗位的良好预期做出更积极的反应后，市场将逐渐面临高通胀、财务业绩下降和反周期政策的观察。该指数也将转向盘整和上涨阶段，重点关注政策驱动下的科技循环与平衡、量价修复周期和表现稳定的低消费。

华中证券:评估“证券交易商+增长”板块

华中证券战略小组指出，新的再融资规定将于2月14日晚生效。新规将减少创业板公司的融资限制，提高创业板的盈利预期和估值。2019年创业板的业绩将比2018年提高到更高的好公司比例，全年净利润增长率将显著提高。2020年的增长市场预计将从概念发展到绩效实现，并巩固增长市场预期。此外，新规有利于提高固定增量投资的盈利能力，有利于中小市值公司和券商的股价。

与此同时，各国央行和重要机构最近都表示，他们强烈认为当前的疫情将冲击全球经济，但疫情的影响不会持续太久。各国央行一直维持基准利率。一些央行表示，它们将采取更加宽松的政策。与此同时，他们表达了对低利率导致债务风险上升的担忧。

此外，湖北省以外的新病例数量下降了10例，但国际社会的新病例数量有所增加。在疫情期间，世卫组织对中国的防疫工作表示了信心，而桥水等投资机构继续对中国的资产进行估值。当前疫情对a股市场情绪的影响相对有限。在具体分配方面，该小组建议目前的疫情进入一个预防和控制与建设并重的阶段。巨大的建筑需求缺口巩固了以高质量成长型股票为代表的新“核心资产”头寸，并建议保持8-100%的头寸。短期建议集中在经纪、新能源汽车产业链、半导体、5G、医药和房地产领域，而长期建议继续集中在金融、高质量成长型股票和消费蓝筹股。

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(仅供投资者参考，不构成投资建议；股票市场存在风险，投资应该谨慎。)

(来源:东方财富研究中心)

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