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7月29日，四部门联合发布了《2019年降低企业杠杆率工作要点》(以下简称《工作要点》)，指出要大力发展股权融资。进一步拓宽企业融资渠道，改善以间接融资为主的结构性杠杆问题。

"企业融资渠道可以从两个方面实现:间接融资和直接融资."苏宁金融研究所宏观研究员陶金告诉《证券日报》记者，近年来，中国企业的直接融资渠道不断拓宽。股票和债券融资在政策支持下发展迅速，都有很大的发展空间。此外，票据等各种商业信贷也为企业带来了更多的直接融资来源。扩大直接融资的比重不仅可以解决中小企业的融资问题，还可以达到去杠杆化的目的。中小企业直接融资的短期偿债压力较小，长期风险可以得到缓解。

至于降低企业杠杆率，万博新经济研究所副所长、商业环境中心主任刘哲在接受《证券日报》采访时表示，主要有两种方式。一是通过并购、破产清算等手段降低企业的杠杆率。二是扩大杠杆率分母，拓宽企业直接融资渠道，优化融资结构。比如，扩大债转股的范围，鼓励更多的社会资本参与市场化的债转股，鼓励符合条件的企业通过资本市场进行股权融资。

在刘哲看来，在降低杠杆率的过程中，企业应该注意三个方面。一是要重视债转股业务的风险控制，防止化解债务风险的同时掩盖新的权益风险。二是深化金融体制和机制改革，放松金融行政管制和约束，加大金融产品创新力度。三是加快信用体系建设，解决信息不对称和信用不足问题，以市场为导向，从根本上解决中小企业和民营企业融资难和成本高的问题。

《工作要点》明确指出要大力发展股权融资。完善交易所市场股权融资功能，改革股票发行制度，提高上市公司质量；加强对中小投资者权益的保护，增强投资者信心；按照投资者适宜性原则，有序推进社会储蓄向股权投资转化，拓宽企业资本补充渠道；鼓励发展私募股权投资基金等多元化投资者，丰富股权融资市场的投资群体。

“与债券融资相比，股权融资要求更低的资本门槛和更低的金融风险。通过股权融资，可以调动资本市场的配置效率和增值服务能力，促进上市公司做大做强。随着中国经济增长方式的转变，资本市场将告别粗放的投融资模式，进入增量优化和存量调整的发展阶段。”民生银行研究所研究员郭晓北在接受《证券日报》采访时表示。

关于股权融资的发展，陶金表示，一是要逐步建立规范的发行制度，严格执行退市标准，让更多的企业能够及时进入股市融资；二是以保护投资者利益为根本原则，完善严格的信用体系。一旦发现市场操纵和信贷违规行为，将严格依法处理，形成健康的激励机制。三是继续发展多层次资本市场，如“天使投资”、风险投资和新三板市场。

展望未来，郭晓蓓认为，中国股权融资的发展应以科技创新板制度创新为契机，通过增量优化推动股权调整。就市场价值和产业结构而言，目前中国资本市场主要集中在金融、传统能源和传统消费领域。因此，应积极推进科技板块建设，吸引高科技企业上市，改变传统企业过于依赖间接融资的模式。此外，要鼓励发展股票和债券混合融资，以行业为导向的M&A融资，并扩大私募股权基金的长期资金来源。

(来源:证券日报)

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