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海外市场波动加剧，a股市场出现回调，短期风险事件密集，资本市场仍需谨慎。国内有利因素可能有利于稳定市场情绪，预计市场仍将处于反复波动状态，双方应谨慎参与。

介绍

海外市场波动加剧，a股市场出现回调，短期风险事件密集，资本市场仍需谨慎。国内有利因素可能有利于稳定市场情绪，预计市场仍将处于反复波动状态，双方应谨慎参与。

摘要

海外市场波动加剧，a股市场出现回调。近期国内市场环境依然良好，但市场情绪依然疲软。在海外风险的影响下，a股出现了大幅回调。从12月17日到12月21日，美国股市继续下跌，VIX指数大幅上涨，目前已高于10月份的水平，这表明市场情绪大幅上升。12月17日至21日，WTI原油价格下跌53.75%，至48.09点，较10月3日的高点75.08点下跌9.52%，跌幅35.75%。主要受海外资本市场波动影响，上证综指周都下跌2.99%，创业板指数下跌3.06%，其中上证50指数下跌4.84%，中国证券1000指数下跌2.67%。全球市场受到发达市场驱动的全球股市的压力，而a股市场则受到重量级企业的压力。事实上，这一趋势始于10月，而目前的表现更为明显。

短期风险事件是密集的，资本市场仍然需要谨慎。12月19日，美联储加息，美国政府关门，英国退出欧洲，美国一年内第四次加息，联邦基金利率目标区间升至2.25%-2.5%。最新的图表显示，2019年利率将上调两次，而9月份的数据显示，利率预计将上调三次。目前，颠倒的美国债务利差曲线没有显示出任何明显的改善。此外，美国两党未能在12月22日就预算法案达成一致，美国联邦政府部分关闭，增加了市场对美国经济未来的担忧。英国首相表示，对英国退出欧盟协议的投票计划在明年1月9日至14日这一周进行，英国退出欧盟的不确定性仍在增加。从短期来看，海外风险因素对a股市场的影响主要表现在市场情绪上。

国内有利因素有利于稳定市场情绪。1)经济继续保持相对弱势:城镇固定资产投资同比连续三个月回升，规模以上工业增加值增速放缓，社会消费品零售总额连续两个月下降。2)政策层面的支持力度加大:最近的政治局会议、庆祝改革开放40周年大会、中央经济工作会议相继召开，为市场注入了信心。3)促进广泛资金转移的信贷传导:中央银行决定为小微企业和私营企业建立有针对性的中期贷款机制和有针对性的支持；4)继续推进减税措施:《中华人民共和国个人所得税法实施条例》和《个人所得税特别附加扣除暂行办法》正式发布，将于2019年1月1日起与新的《个人所得税法》同步实施。

预计将保持反复波动的状态，双方将谨慎参与。a股市场预计将保持反复波动的状态。我们仍然建议密切跟踪相关风险因素的演变，并对整体状况保持谨慎。从结构的角度来看，当风险偏好修复被重复时，我们应该注意防御。我们应该把握阶段风险偏好下风险偏好的灵活性，对当前市场风格下沪市50和中证500的相对表现更加乐观。从商业周期的角度来看，资源周期板块的繁荣高峰预计将出现在明年第一季度。自行车板更像是一个政策驱动的游戏机会。消费板块的繁荣高峰出现在2018年第三季度。预计繁荣的转折点至少要等两个季度。在短期风险偏好恢复的过程中，制造业的高管团队(具有业绩支撑且以成长型股票为主)仍然受益于较高的灵活性优势，并重视低价值龙头股、黄金和公用事业等国防属性领域的相对收益机会。

(资料来源:国泰君安)

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