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原题:白酒企业复工，行业逻辑长期不变，高端龙头企业有很强的把握

在今天的会议上，白酒的概念是最大的赢家之一，顾靖贡酒，金世元，顺新农业，酒鬼酒和其他上升到中午。

白酒企业复工

2月13日，中国酒类协会发布《关于有序推进酒类生产经营企业防疫控制和恢复生产的建议》，要求酒类企业制定新的皇冠肺炎防疫控制计划，严格按照规定程序恢复生产，做到恢复生产与防控并举。

近日，贵州茅台、五粮液、好酒、汾酒、郎酒、西酒、等企业纷纷恢复生产。

2月17日，在抗击新皇冠肺炎疫情期间，茅台集团完成了第二阶段恢复生产。茅台集团董事长李保芳表示:“茅台已于13日复工，今天是全面复工。全面恢复工作并不意味着立即全面运行；这将是一个有序的过程。”

“我对今年并不悲观。疫情过后，消费将出现大幅反弹，尤其是葡萄酒，这是一种具有强烈社会色彩的精神产品。”李保芳认为，疫情过后，茅台酒仍然供不应求，仍然是一个卖方市场。“在此期间，我们需要加强混合和生产。一旦市场复苏，我们可以将产品推向社会。”与此同时，李保芳强调，今年上市的茅台酒计划不会改变。一年前建立的34，600吨白酒将如期交付，一瓶也不会减少。

此外，自2月10日以来，五粮液已开始“有序推进复工复产”；从2月10日起，汾酒集团将分三个阶段精确有序地恢复生产。2月10日，白酒行业恢复工作。2月17日，洋河股份宣布正式恢复工作和生产。2月17日，泸州老窖恢复生产。2月17日，泸州浓酱201、202车间和郎酒香基地正式恢复工作。

在疫情下，消费品行业受到很大冲击，白酒行业也未能幸免。业内有人预计，与经销商方相比，企业方受到的损害相对较小。随着疫情的过去，中高档白酒的销售目标和市场渠道将得到恢复。

白酒行业的长期增长逻辑保持不变。

天丰证券表示，疫情对白酒行业影响的实质是白酒消费端需求突然下降导致的延迟需求变化。根据白酒的消费属性，正常销售情况预计在2020年下半年恢复，不排除“补偿性”反弹消费的可能性。高端白酒具有长期的强逻辑、高壁垒和稀缺的筹码。建议注意。相关对象:贵州茅台、泸州老窖、五粮液。

华创证券指出，疫情对行业需求水平的影响是阶段性的。目前，主流企业正在有序返岗，由于返岗时间略有延迟，整体影响有限。从中期来看，领先企业的战略应该保持稳定，并以更加务实的方式应对。在短期冲击的帮助下，它们可以加快调整和转型，增加份额，增强竞争优势。在白酒方面，建议继续配置高端白酒龙头，优先配置贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二线龙头推荐顾靖贡酒、金世元、山西汾酒、顺鑫农业。

平安证券认为，供应商正在逐步重返工作岗位，销售仍然缓慢。虽然白酒是一个劳动密集型产业，但考虑到生产基地所在的城市通常相对偏远，而且通常是一个大型的地方税务局，白酒企业恢复生产的难度较小。自2月10日以来，大多数上市白酒公司已恢复生产。由于白酒企业库存高，春节期间销售停滞，比往年稍晚恢复生产对企业经营的影响几乎可以忽略不计。目前，大多数酒类公司全年都保持相同的任务。茅台和五粮液控制渠道强，产品流动性好，经销商财务实力强，流动库存低，全年完成任务的问题不算严重。然而，对于产品质量次优及以下的酒厂，春节销售的影响可能更大，酒厂对经销商的控制相对较弱，经销商的财务实力较弱，全年任务调整的概率较高。目前，餐饮的市盈率在中信一级行业的30倍左右，具有一定的估值优势。随着湖北以外地区疫情趋于稳定，居民生活逐步步入正轨，餐饮业需求有望恢复正常，行业有望迎头赶上。在此背景下，应关注白马目标，如贵州茅台、伊利股份等，这些目标在疫情影响下相对可控，年度业绩有较好把握，长期增长潜力突出。短期内负面影响流行，但公司核心竞争力突出，自身业务处于自下而上的低估值目标攀升阶段，推荐洋河股份。

西南证券表示，白酒有一个完美的分配时间。白酒基本面随后的变化可以从数量和价格方面进行分析。就数量而言，重点在于2020年酒厂的任务数量与2020年春节期间滞留在渠道和消费者中的数量之间的平衡。价格也受到两者的影响。目前，白酒行业总量增长不大，行业已经进入挤压增长阶段。然而，第二高水平以上的白酒受益于居民收入水平的提高、健康的生活方式和消费水平的提升，并继续扩大。市场上的主流竞争企业是国家名酒和区域白酒的领军企业，这决定了厂商会更多的基于长远发展的考虑，不会明显的将产品压入渠道，因此批次价格和终端价格不会明显的下降。2020年春节滞留在渠道和消费者中的数量对该行业的影响有限。目前，很难量化这部分库存。不过，据估计，这部分库存约占全年的10%-20%，不包括部分消费。在短期内，它可能会对制造商和营销渠道的政策施加一些压力。然而，只要这种成分被很好地消化，它就不会影响2021年的营销。到2020年底，市场正在关注2021年的预期，这也是最重要的一点。根据行业发展阶段和市场竞争格局，仍推荐二级以上国酒，目前疫情仍在发展中。未来三年的利润预测暂时不会调整，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、方水晶。

(资料来源:第一财经)

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