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陈光明:相当多的热门股票被高估了！这种公司更具成本效益。

中国财富管理50强(CWM50)银行业金融论坛近日组织了行业内有代表性的投资者和行业专家，就“受疫情影响的资产配置和投资策略”进行在线视频会议。

根据中国财富50强论坛发布的信息，瑞源基金董事长、逸方达基金董事长詹、汇天富基金首席投资官等业内巨头在会上发表了最新观点。

瑞源基金董事长陈光明:还是变脸

热门股票高估或面临风格变化。a股近期表现强劲，以创业板为代表的中小企业的股票表现远好于以上50号证书所代表的加权蓝筹股。主要原因是以上50证所代表的重量级股票的基本面更明显地受到了疫情的影响。因此，以创业板为代表的科技成长股成为资本博弈的主要对象，更多的是风险偏好的定向上升。目前，相当多的热门股票被高估。巨大的交易量和换手率反映了散户投资者参与的结果。一般来说，这种状况不会持续很久。不成熟的投资者往往在短期内高估或低估，而长期投资者则从这种定价偏差中获利。

对股权资产进行估值，h股和a股传统行业龙头企业的性价比更高。从长远来看，增加股权资产配置是机构投资和个人投资的总方向。特别是在中国，高质量的上市公司没有明显的溢价，具有增长潜力和被低估的公司更倾向于配置。h股是全球市值最低的市场之一，具有相对较高的潜在回报。

敦和资本管理首席经济学家徐小庆:蓝筹股和港股机会相对较多

成长型股票与经济的相关性很低。当经济不景气时，宽松的流动性将支持估值的扩张。当货币增速快于经济增速且流动性过剩时，股市容易出现小盘股和成长股的普遍上涨。如果经济能够分阶段稳定下来，过剩的流动性收缩，这种风格将回归蓝筹股。

尽管创业板是由流动性驱动的，但它本质上是基于基本面，而基本面与全球科技周期的繁荣高度相关。从结构上看，与去年相比，今年创业板市场的上涨更多是由ETF基金推动的。一旦跟进跟不上，或者风险偏好突然受到影响，很容易形成多头踩踏。

虽然充裕的流动性一直对股市有利，但对股市风格的解读已经到了一个极端的阶段，蓝筹股和港股未来有更多的机会。

易方达基金董事长詹:机构投资者应保持集中度

在疫情爆发期间，整体市场表现强劲，确实存在一些概念性猜测和结构性泡沫。作为机构投资者，他们应该保持专注，不要跟随市场的热点。相反，他们应该回到他们原来的来源，赚取企业的利润，并参与其持续发展带来的回报，从而为投资者带来长期和稳定的回报。

田慧富豪基金首席投资官袁建军:聚焦两个核心和三个方向

结合a股估值水平、流动性、市场发展阶段等因素，我对a股中长期投资价值持乐观态度，但概念股存在明显泡沫。

我们要把握未来中国经济转型的大背景，自下而上选择股票，进行中长期投资分配。在科技创新和产业融合两大核心驱动力的推动下，消费、金融房地产和高端制造业三大方向仍将孕育更大的投资机会。尽管食品饮料、家用电器和建材行业增速不快，但供应结构继续改善，中国生物制药和电子等创新行业龙头企业的竞争力继续提升，为股东创造了良好的投资价值。

这种流行病将加快产业整合的步伐。大多数上市公司都是行业领导者，将充分受益。近年来，外资不断增加在a股市场的持股，尤其是在全球估值水平极具竞争力的核心消费资产。此类资产的中长期投资价值仍然良好。那些能够充分利用创新技术进行产业升级的高端制造龙头企业，从长远来看也具有良好的投资价值。金融房地产部门目前有较高的股息收益率和良好的利润。从中长期来看，可以获得相对稳定的投资回报。

工行财务管理总裁唐凌云:评估股权资产

根据对宏观、行业、权益、固定收益和另类资产的研究分析，工行金融管理公司对权益市场总体持乐观态度。与此同时，难以避免的现实是，在分配主要类型的资产时，全世界都面临着高质量资产的短缺。由于疫情得到控制，风险偏好的增加是一个高概率事件。

瑞银中国战略主管刘明迪:对a股的总体乐观

总体而言，今年a股市场依然乐观。建议更多地关注创新和改革这两大主题。投资有四个主题，即贷款利率下降、行业整合、创新和国有企业股权激励。

国家社会保障基金计划研究部主任吴建礼:聚焦股市战略配置机会

从战略资产配置的角度来看，国内外股票市场的长期收益和波动性趋于稳定。新皇冠流行病对市场的影响应该是短期的，不会改变各种资产的长期风险回报特征。因此，目前的战略资产配置在理论上不应调整。

从战术资产配置的角度来看，股票市场具有明显的均值回归特征，延长持有期会导致胜率的增加。目前，国内市场股票资产相对于国债的风险溢价约为负标准差，这表明股票市场在一定程度上被低估，其投资价值大于债券。如果股价因疫情而非理性下跌，长期机构投资者将获得战略配置的机会。

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